张平原：做投资一定要严谨

我很喜欢重读经典的投资著作，比如《投资最重要的事》《投资者的未来》《随机漫步的傻瓜》《聪明的投资者》等。

因为我觉得对书中所讲的投资道理，要“记在脑子里，融化在血液中，落实在行动上”。

近期又读了一遍《聪明的投资者》，除了书中阐述的那些投资理念以外，我感到非常突出的一点就是，作者严谨的投资逻辑。

书中提出的每一个观点、看法，都会有全面、准确的数据进行逻辑推演、论证，绝没有主观的臆测、想象。

由此我想到我们在实际投资过程中，也一定要严谨，不能拍脑袋、想当然的做决策。自己的每一个想法，都要尽可能的收集全面、准确的数据等各种资料，进行客观的逻辑推理。

不能仅仅依靠自己想当然的主观臆测就做出重大的投资决策。这是对投资的不负责，是对自己辛苦积累财富的不负责。

比如“国产替代”这个逻辑，就不能认为只要国产的产品和进口的产品放在一起，那么国产替代就会自然而然的发生。要收集该产品各方面的数据资料，只有国产产品在质量、价格等方面有一定的优势时，进口替代才有可能发生。同时还要用市场占有率等数据来验证进口替代是否已经发生。

这样才能确保我们的投资决策能够做到最大概率的成功。

作者：张平原，雪球ID：张平原，南京春谷私募基金创始合伙人 2022-08

精彩点评：

价值发现

平原兄的感悟都是干货，值得反复品味！本质上来说国产替代只是发展的结果，能否实现取决于最本质的商业逻辑，即质量优势+价格优势+一定程度的供应链安全考虑。

滚一个雪球

非常认同，这就是逻辑思考能力在投资中的重要性，人都有感性的一面，但严密的逻辑才更不容易犯错。

莹宝朵爸

多看书吸取大家的经验~减少了走弯路的试错成本就是最大的收获

健康投资善无为

张老师，感谢你的分享。没有看过平原老师说的这本书，主要是自己也看不进书。

顺道请教几个问题：

1-是先有成长，还是先有价值？

2-各种平台上，大家都在谈价值与成长。也不知道该如何更正确的理解与把握？

我的感觉，也不知道对否？

茅台是有价值的，但不太可能成长了。

腾讯也是有价值的，也不太容易成长了。

3-那么当下，成长在那里？按理说中美发展周期是不一致的，我们稍微落后一点，更具有成长性。可我们的股市却不怎么腾飞！一直在3000点附近打转，毫无成长性！

张平原

@健康投资善无为

朋友您好，我认为，成长是价值的一个维度，而且是非常重要的维度。

成长和价值不应该被割裂开。

成长意味着更大的价值。

个人看法，供您参考。

价值发现

@健康投资善无为

（1）先成长后价值，成长可以溢价，价值只能折价（2）估值=成长性溢价+确定性溢价+商业模式溢价，所以估值取决于以上三分方面的衡量，并不仅仅是成长单因子考量；（3）成长考虑的是单只股票，大盘原则上看沪深300比较好，上证指数几乎没有意义了，失真很严重。

南京蒋炜

投资逻辑要有客观、严谨的数据做支撑，只客观评价，不做主观的推演。持续跟踪核心数据的变化，确认基本面的前进方向

zy87

在实际投资过程中，也一定要严谨，不能拍脑袋、想当然的做决策。自己的每一个想法，都要尽可能的收集全面、准确的数据等各种资料，进行客观的逻辑推理。

不能仅仅依靠自己想当然的主观臆测就做出重大的投资决策。

茅塞顿开