1. 量子计算：全球科技竞赛下一站
1.1. 量子技术介绍
量子技术从应用角度可以分成三大类，一是计算，二是通讯，三是加密。精密测量主要聚焦在量子计算方向上。随着量子比特数量的增加，量子计算能力呈指数增长，远超于倍数增长的传统计算机体系。其中，超导量子相对跑的更快一些，容易形成更大比特数目的量子计算机。
1.2. 耐数电子产品
耐数电子是普源精电全资子公司，耐数电子q100系列的第一代量测控系统，已经采用全数字化方案，可以完成实时的测控和反馈，这也是量子计算所需要的专用化的逻辑了。其次，它有卓越的系统集成度，一个机箱能达到24个测控通道，并且部署速度非常快。
随着耐数和普源的双向奔赴，耐数马上会推出第二代量子计算系统，以模块化为导向的量子测控系统。它具备一系列优势：首先，模块化配置更加灵活，把每一个量子测控所需要的各种通道以模块化形式做了设计，用户可以根据自己的需求自由组合。
实例：20比特的量子测控规模需要半个机箱；100比特的量子测控规模需要一个机箱；500比特的量子测控规模需要四个机箱。
1.3. 量子计算市场空间万亿以上
量子计算的规模逐年攀升，随着国家的投入，增速非常快。
宏观来看，量子产业是发达国家发展的前沿赛道之一，包括美国、欧洲、日本、中国都把量子信息产业作为一个核心的前沿赛道。波士顿咨询预测，全球量子产业市场在2017-2027年，会有超过500亿人民币部件的仪器，和1000亿-20000亿人民币的系统及应用的求。
1.4. 全球测量仪器公司龙头早已布局量子科技
是德科技(Keysight Technologies)(NYSE: KEYS)，是一家全球知名的测量仪器公司，为电子设计、电动交通、网络监控、5G、LTE、物联网、智能互联汽车等提供测试解决方案，帮助加速创新，以连接和保护世界。
是德科技的商业通信部总裁Kailash Narayanan表示，随着不断完善的量子生态系统，是德科技致力于为客户提供全栈式量子解决方案。基于此目标，是德科技从2016年开始，便开始大举收购量子公司：2016年收购光子科学研究所(ICFO)的行生公司Signadyne，2019年收购麻省理工学院EQuS集团旗下的初创公司Labber Quantum，2021年又宣布收购了Quantum Benchmark公司。
2. 仪器设备国内政策
根据最新的仪器设备更新政策：新一轮设备更新专项再贷款，预计释放总金额规模超22年的4倍且要求采购一定比例国产科学仪器。
24年4月7日，中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。按照金融机构发放符合要求的贷款本金60%提供资金支持。此外，早在22年9月28日，人民银行便已经设立设备更新改造专项再贷款，设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。按照金融机构发放符合要求的贷款本金100%提供资金支持。
本轮政策支持力度较于22年次的更大：本次专项再贷款总规模为22年的4倍（本次央行发行总规模5000亿，金融机构发放符合要求的贷款本金60%提供资金支持，对应撬动总资金规模8333亿元）；此外，本轮正常要求国产化采购比例：22年因担心脱钩采购海外高端仪器，本次更新明确要求各细分国产化采购比例，工信部去年下半年开始陆续建立细分产品名录并建立企业白名单，国内各细分仪器龙头厂商将加速国产化替代，未来4年有望实现持续快速增长。
3. 耐数电子
3.1. 耐数电子发展历程
耐数电子早期布局阵列化数据采集，机缘巧合结识了国内量子计算团队，共同开发量子计算机。当时花费了两年时间打通底层技术，三年时间开发测控设备的指令集。核心成员除了原本阵列化的开发人员，也有来自下游客户的小伙伴，也有物理学的专业人才。与普源合并后，第二代的量子测控系统准备上线，引入了很多普源的IC技术和模块化技术，奠定了整体的高集成度。
3.2. 合作和订单情况：
普源精电和耐数电子目前几乎已经七成以上的高校、科研院所建立联系了，他们的订单量都不小。第二代产品在4月8号有一个技术发布会详尽介绍。预计在今年5-6月份正式面向市场。现在手中已经有第二代测控系统的订单是提前批用户的下单，量级在千万级，数量不到十台，也是5-6月交付。
3.3. 行业竞争格局
量子概念股中，对比国盾量子，彼此做的东西还是不一样的。量子测控领域，只有普源+耐数有产品，国内其他公司如果有也还是概念阶段。主要的竞争还是在美国。
3.4. 盈利预测
根据调研中公司收购耐数电子的业绩承诺和最新的业绩指引，24-26三年累计净利润不低于8700万，预计今年二季度公司将完成耐数100%股权的收购，所以保守估计今年全年耐数电子将为普源精电贡献1200-1300万净利润。公司主业13G示波器今年预计销量不低于100台，单台售价100万左右，dho800-900作为爆款，今年将加速放量。因此，保守估计，公司今年净利润将增长60-80%。明年50-60%的增长。
4. 催化剂
1) 公司将在5月召开线下新品发布会，将推出微波射频领域的高端新品；明年春季新品发布会大概率将推出33G示波器；
2) 耐数电子收购方案中，以36元作为资产注入的换股价，加上公司在3月11号公告以36.33元以上首次回购18.5万股，因此36以下是具有很大的安全边际，是公司内部认可的市值底；
3) 公司业绩从今年1季度开始进入拐点，2季度开始进入加速增长，每个季度业绩预增将验证公司作为国内电子测量仪器领导者的地位；
4) 公司去年上半年曾公告在马来西亚设立生产基地的方案已在今年一季度完成，已陆续进入实际性产品的生产和交付阶段，市场忽视了马来西亚生产基地对公司业绩的重大帮助，因为从马来西亚出口到欧美的仪器将比目前从国内出口的至少降低25%的关税，考虑到公司出口占比达到了50%以上，并且随着美国未来的降息，因此公司是正宗的出海受益股；
5) 国产替代：清明节期间，美国传出禁止对已出口到中国的半导体设备进行维修，意味着随着中美tuo勾的加剧，未来高带宽高分辨率的示波器等产品要完全依赖于国产化，这将为普源精电带来巨大的成长空间，目前是德科技2000亿市值，而普源精电只有50多亿，终局市值可以看300-500亿。