$赛力斯(SH601127)$ 很早之前就说过赛力斯，作为代工厂，赛力斯的估值逻辑和整车厂不一样。赛力斯的毛利或许能达到整车厂的水平，但是由于华为抽成的存在，赛力斯的净利很难达到正常整车厂的水平。但是作为华为的代工厂，如果问界持续热卖，赛力斯的估值依然是存在增长潜力的。假设两年后能达到年销100万，均价25w的话，营业额会来到2500w，利润按5%算，会达到120亿，给予15倍市盈率估值，1800亿左右。目前看，市值已经差不多体现预期了。这里很多粉丝屁股决定脑袋，盲目的认为赛力斯并非代工厂，唯一能反证的一个论点是说，问界的营收纳入了赛力斯，其实新属于舍本逐末了。为什么说赛力斯是代工厂，因为赛力斯除了分担汽车的生产和组装，其余所有的核心工作都是华为在操盘。从研发到渠道，从发布到销售，从车机到辅助驾驶，五一不是华为在做。包括消费者购买赛力斯的动机，也同样华为的品牌在背书。移除华为的品牌烙印，赛力斯会无人问津。因此，赛力斯属于代工厂这一观点我认为是经得起推敲的。当然，如果问界销量能在未来不断增长，达到几百万级别，赛力斯也会水涨船高，获得更高的利润和估值。