特斯拉掀第二波充电桩建设 产业链及投资机会

来源：证券时报网　2014-02-27 10:04

　　新能源车在2000年以后高速发展，成为普通汽车的替代备选。以特斯来为代表的插电式汽车(包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车)作为新能源汽车中的重要一员，在短短几年间得到飞跃式的发展。在我国国内，新能源汽车，特别是插电式汽车的销量增长的主导因素在于政府支持。

　　政府对市场的持续支持：政府继续发布新能源汽车的支持政策。政府自2001年起已发布多个相关政策支持开能源汽车的发展，包括设定长远发展目标、在公共服务中采用新能源汽车、提供补贴和免除税费、建立相关行业标准。

　　纯电动汽车和插电式混合动力汽车在中国和美国间，几乎是同步开始发展的。目前，我国国内纯电动汽车销量占所有电动汽车销量(约50%)比重远高于美国(不到20%),总保有量上看,亦超中国十倍。其中缘由可能不仅是美国汽车生产厂商的相应生产技术更成熟，还可能是由于充电设施建设远远走在我国之前。由此可见随着新能源汽车的发展,充电电桩行业也必定会迎来爆发。

　　在我国，特斯拉已有订单。但据国家电网内部人士介绍，不管是哪种形式，特斯拉要建自己的充电站，必须与国家电网达成协议才行。由于特斯拉尚未与国家电网达成协议，为保证用户的利益，特斯拉首先是在这批用户的小区停车场安装家用充电桩。

　　据悉，特斯拉在上海金桥的直营销售店将在今年三季度建成，还计划在沪宁高速沿线铺开超级充电站；上海有望于今年二季度出台政策，推广在新建小区标配充电桩。基金四季报显示，除了国电南瑞（600406）和许继电气（000400）外，它们还持有森源电气（002358）、中恒电气（002364）等充电站概念股。

　　浙商证券认为，作为新能源汽车重要配套基础环节，充电站建设薄弱是目前国内新能源汽车发展缓慢的重要原因。若其他地区跟北京一样建成5公里充电圈，电动汽车使用难问题将得到有效解决。在各地大建充电桩、高额补贴的刺激下，未来几年电动汽车销量和保有量将出现爆发式增长。而随着相应车型销量和保有量的增加，就像加油站之于普通汽车一样，充电站(桩)也将相辅相成迎来新的建设高潮。所以，昨日相关概念股的表现，不仅仅是一个短线机会，其中还有中线机会。

　　此外，随着二级市场充电桩概念股的深入炒作，国家电网旗下相关上市公司如许继电器，平高电气（600312），国电南瑞，国电南自（600268）等，也有望被资金关注。

　　相关个股

　　奥特迅公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、轨道交通等业务领域。去年，公司进行了营销体系改革，引进激励策略，采用年初制定销售目标，年末实行末位淘汰制的销售模式，取得了显著成效，且三季度推出了行权条件颇高的股权激励计划，更是彰显了公司对未来发展的信心。去年前3季度，公司综合毛利率高达39.42%，其中电力专用UPS/逆变电源系统和电力用直流和交流一体化不间断电源设备毛利率同比提高明显。

　　中恒电气国内较早介入新能源汽车充电设备板块的企业，公司相关负责人曾表示，与特斯拉电动车相配套的充电机主要的特点是加大充电电流。我国的电源技术在世界上相对领先，同样的电机中国完全能够做到比国外好而且成本更低。依据特斯拉电池组的性能参数，公司产品几乎不用进行任何改动就能够为现在以及未来的特斯拉电动汽车提供超级快速充电。

　　充电桩产业链和充电桩市场

　　目前为插电式汽车续电的方法大致有三种：换电、电桩充电和电站充电。其中，目前换电站总量普遍较充电设施总量小。这是由于：各个电动车厂家电池的性能、质量、规格差别很大，为了保证电池可更换，所以不仅要统一电池接口标准，还要统一电池的尺寸、规格、容量、性能等，而电池的标准化需要国家层面的推动和协调，统一电池标准难度很大；换电池模式对整车布置、安全设计、责任界定等带来很多挑战；电池更换过程中会存在电池新旧程度、残留能量的差异，存在电池更换时如何计量、计费的难题；由于电池组快速更换需要专业化进行，更换模式只适用于专用的充电站。因此目前我国换电站主要应用于电动公交车及环卫车等大型电动车辆的换电。欧美日等主流汽车企业认为在乘用车上实现起来难度太大，并不十分关注。

　　充电站，在大多数标准下，是由若干个充电电桩等组成的充电系统，加上包括土建、配电系统、负责监控的管理辅助设备等部分组成的。

　　除去用地成本，充电站建设过程中需要用到很多设备，如充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩、变压器、配电柜、电缆等。充电机系统是充电站建设过程中的核心设备，其中，直接充电设备(包括充电桩)是充电站的核心，一般占充电站成本的50%左右。

　　几种不同的充电模式

　　根据国家质量监督检验检疫总局的指导意见，充电模式标准按额定电压和额定电源的不同分为三种模式，其中模式1和2仍以16至32A的充电电桩为主要充电工具：常规的充电方式(包括充电模式1和2)根据相应电池的充电曲线，采用恒流、恒压的传统充电方式对电动车进行充电，使整个充电过程更接近电池的固有特性，有效避免了电池被过充和欠充的问题。这种方式以比较低的充电电流为蓄电池充电,相关技术成熟可靠，所以相应的充电桩中的充电机的工作和安装成本也比较低。电动汽车家用充电设施(车载充电机)和小型充电站多采用这种充电方式。典型的充电时间为5-10h (充电量可达到95%以上)。对电池和电动汽车来说，这种方式是最安全可靠的充电方式，而且对电网没有特殊要求。

　　充电模式3通常被用作快速充电，这是是指在短时间内使蓄电池达到或接近充满状态的一种方法。该充电方式以1-3C的大充电电流在短时间内为蓄电池充电。充电功率很大，能达到上百千瓦。该充电方式的充电时间与燃油车的加油时间接近。其典型的充电时间是可达到20～30分钟，但这种充电方式对电池寿命有很大的影响。此外，该充电方式对电网也有较高的要求,要建设专用电网，一般应靠近10kV变电站附近或服务中心中使用，还需采取较为复杂的谐波抑制措施和配电系统，与常规充电桩相比安装成本相对较高，只适合大型充电站使用。因此，从安装难易程度和适宜安装范围来说，未来充电设施将以慢充常规充电电桩为主，快充大型充电站为辅；这个结论与目前美国充电桩/站布局亦相符。

　　电桩作为充电设施中最主要的组成部分，其构成并不复杂，主要包括土建、配电系统和监控系统。

　　目前充电桩市场

　　国内方面以上海为例，截至2013年6月，上海已建成约1800根充电桩(160处)。主要布局在嘉定区汽车城、闵行紫竹交大等地区的支线道路、P+R停车场、党政机关、高校。充电桩的建设主体主要包括上海电力（600021）、上海雷博、中科深江和中国普天等公司。根据规划，上海还需布局700处，其中中心城区130处，郊区570处。下一步，市建设交通委将推动成立公共充电桩建设推进领导小组，市经济信息化委研究充电桩的补贴政策，市电力公司牵头研究确定并落实100根公共充电桩具体点位并实施建设。为鼓励使用新能源车，上海市日前出台了电动汽车充电桩的补贴政策，企业和个人自建一个充电桩，最高可享受30%的补贴，成本可降至4200元左右。

　　深圳方面，有媒体于13年十月爆出：深圳市人大启动对《深圳经济特区机动车排气污染防治条例》的视察，其中在公共出行方面，以后购买电动车将不需忧愁“充电无去处”的问题，2年内深圳充电桩将由3000个增至20万个。奥特迅为深圳多个场馆、社区提供充电桩的设备供应；科陆电子（002121）自主研制开发的电动汽车充电设备也在深圳大运会、会展中心和飞机场投入运行。另外，深圳比亚迪（002594）戴姆勒新技术有限公司13年底透露，将与全球领先的电力和自动化技术集团ABB宣布展开战略合作，在未来六年里由ABB为DENZA腾势的第一款电动汽车提供家用直流快速充电桩。作为电动汽车快速充电设备领域全球领先企业，12年年初ABB获得了欧洲迄今最大的电动车充电基础设施建设项目，为爱沙尼亚建设一个遍布全国的、拥有200座电动汽车快速充电设备的网络；更是于12年9月，获香港订单，为香港岛的天星码头、赤柱广场以及渔湾村停车场提供电动汽车直流快速充电桩。从全球的视野来看，在接下来的几年中，充电设备市场逐渐脱离对政府资助部署的依赖，真正步入市场化节奏才是能形成良性的长期发展的正道。目前来看，美国已经渐渐走出了政府支持的阶段，因为大部分复苏法案资助的部署已经完成，并且美国政府已于12年末终止了对充电桩的减税政策；充电桩市场也日趋成熟，已经产生出类似于ChargePoint这样的业内龙头。其他一些国家，如加拿大和英国，正在推出更多政府项目，虽然英国是建立私人资助充电设备网络的先驱(POLAR网络)，随着充电设备市场的发展，公司将不得不在市场化进程中找到坚实的商业模式。

　　国外充电桩设备上不得不又提到特斯拉：特斯拉计划在2015年铺设起覆盖美国98%的人口和加拿大南部部分地区的充电桩网络，充电站将达到100处之多。这是在2013年的AllthingsD11会上，Elon Musk向人们透露的Tesla的充电桩扩充计划。这样一来，Model S的车主就可以实现美国东西海岸直达以及跨国行驶。Tesla承诺，Model S用户将永久获得免费充电的服务。Tesla充电技术的更新换代，充电速度变得更快，充电时间相对之前减少了30%，充满一半电量只需20分钟，而一辆60kWh电池组版本的Tesla Model S充满电可以续航368公里。同时，这一充电速度是普通电动车充电速度的20倍。每个充电桩的造价大概在10万美元到17.5万美元之间，其中多半的资金将用在地基的重塑上。这些充电站会位于餐馆、商场，总之所有可能的(高档)公共停车场所。场所的业主只需同意充电桩的建造，所有建造、维护和电力费用都是由特斯拉承当。合作方不仅不需要投入一分钱，而且在今后充电设施的运作过程中还可以获取一定的收益。Tesla还声称每个充电站的车流量最高能达到每天充17次电，这样一来就可以给场地所有人提供一个比较可观的客流量。每个充电站都会设4个Tesla车主专用充电桩，以及4至6个通用充电桩，可以给非Tesla电动车充电。按照Tesla的计划，在2015年左右Superger将覆盖整个美国。一旦建成，这将是一个庞大的充电站网络，其所带来的附加价值十分可观。此外，这个充电网络将是美国乃至世界上第一个电动汽车能源供给网络，在今后电动汽车普及时，Superger将成为充电桩的首选。14年1月，特斯拉业务开发副总裁戴木德.奥康尼尔(Diarmuid O'Connell)对媒体表示，公司最近已经开始采取一些措施，希望未来充电网络能在中国进行铺设，但未透露时间表。奥康内尔表示，公司已经开始与相关方面沟通，包括地产所有者和电力提供商。

　　二级市场相关标的梳理

　　1.将充电桩产业链分解来看，无论是充电系统、还是监控系统，其某一端的行业平均毛利率均不高于30%，但充电桩整机的毛利率在50%以上(wind，奥特迅)。同时参考全球领先的充电桩生产厂商ChargePoint和DBT相同的商业模式：企业必是整机制造商，而绝不会将充电桩分解外包给其他制造厂商(Pike Research)。因此整机生产商是我们首先需要关注的重点。

　　2.目前国家电网、南方电网两大电网公司主导充电站市场的格局基本形成，具电网称：截至2012年底，国家电网建成电动汽车充电桩14703个，充换电站353座，其中充电站162座、换电站191座，建成智能充换电服务网络浙江示范工程、苏沪杭城际互联首期工程；南方电网建成充电桩2953个，充换电站15座，其中充电站14座，换电站1座，正在珠三角地区建设智能充换电服务网络；中石化、中石油、中海油等也依托现有加油站修建了少量加油充电试验站。新进入者将面临较高壁垒。二级市场充电桩产业链标的中，与国家电网、南方电网有密切关系或合作的上市公司也是需要重点关注的对象3.由于整个市场目前并不成熟，仍处于藩王割据状态，因此公司所在地若处于新能源汽车发展迅速的城市(例如第一批新能源汽车试点城市)有利于具有区域垄断和先发优势。

　　4.同样是参考参考全球领先的充电桩生产厂商的商业模式：充电设备生产商必须有能力生产220v交流充电设备(所谓的慢充)，而不能仅限于直流快充设备的生产。(这是基于技术路径和充电设施保有量的角度)

　　5.自身估值合理，财务状况良好，充电桩业务必须是为公司锦上添花而不能期待其雪中送炭。

　　基于以上逻辑，依次筛选出了：

　　国电南瑞

　　公司是国网孙公司。公司为第一批启动电动汽车充电设施建设项目，积极参与国家电网电动车充放电站建设并提供技术支撑。2009年国电南瑞中标华北电网有限公司唐山南湖电动汽车充电站项目；2012年10月公司中标重庆市电力公司恒通插电式混合动力客车充电站群建设项目。该充电站群采用国电南瑞CEV1000系列充电设施运行管理系统。

　　奥特迅

　　公司是国内最大的直流操作电源制造商，主要产品为直流操作电源可用于高频智能化充电拈。公司和南方电网合作，完成了深圳大运中心、和谐两个电动汽车充电站以及134个充电桩的设备供应，具有突出的先发优势。同时，以电网为主要客户的市场结构，有利于对竞争对手形成资质和市场壁垒。公司一直加大对电动汽车充电设备的研发投入，已经完成了充电产品的系列化，准备的模块从24伏至750伏不等，产品无论从技术上还是方案上都比较成熟，建立了单独的生产线，做好了产能和产量释放的准备。并可根据客户需要定制产品，公司的充电设备包含自动滤波和无功补偿方面的功能，公司产品的优势还表现在大功率直流模块充电方面(快充)，稳定性较好