王吉陆

    我的前老板方三文投资有一手，比如去年，他16美元买入的$奇虎360(QIHU)$，今年最高涨到96美元。但他买股票其实没什么技巧，他大学读的是中文系，毕业后在媒体、互联网公司打工，这些经历都跟投资技巧没有直接的关系，他厉害的地方在于有一套分析公司、特别是互联网公司的方法。
    这个方法就是贯穿他新书《老二非死不可》的一套投资逻辑。
    书名取自其中一篇《老二非死不可——再谈投资互联网公司的逻辑》，巴菲特说要买有护城河的公司，这篇文章就是分析互联网公司的护城河来自什么方面：独特功能、用户关系、UGC，不但能帮助互联网公司锁定用户，而且在产品方面会有一个神奇的效应，就是“越多人用越好用”，从而形成强者恒强，老二非死不可的市场格局。
    随着时间的历练以及和其他投资者的交流，方三文的思考也越来越深入，《我对互联网投资的几点想法》一文中，他写道：“对于互联网产品公司来说，有海量用户，还看不到清晰的盈利模式，是最好的投资时机。这也解释我大部分持仓的理由。”
    这一点上，比较典型的应该就是奇虎360，2011年3月上市时有近4亿用户，但投资者看不清它怎么赚钱，此后股价起起伏伏，2012年年中时到了15美元左右。2012年底红衣教主发力做搜索，市场份额迅速上升，股价也跟着上涨，2013年最高涨至96美元，最近一个月在80美元左右。
    书中另一篇文章《波段操作：不可能完成的任务》，最早发布时叫“高抛低吸：不可能完成的任务”，是我在投资上受到的最早启蒙，分析了为什么高抛低吸通常“以nb始，以sb终”：从长期来看，股价不可能永远在一个箱体内，它总是要突破，要么向上，要么向下；另一方面，我们基本不太可能准确地知道它什么时候突破。这样的话，一旦向上突破，就是踏空；一旦向下突破，就是套牢。
    以我自己的经验来说，曾在170美元买入$亚马逊(AMZN)$ ，一个多月后以220美元卖出，赚30%本来也不错，但此后我再没有220美元以下买入的机会，亚马逊股价一路上涨到了现在的400美元左右。
    靠谱的是怎么做呢？评估企业所处行业的发展前景，企业在这个行业里的竞争力，以及股价是否低估。这是买入。
    卖出怎么办？《关于卖出的致命诱惑》一文说如果是一家好公司，“只要好公司定性的条件没有变，无论如何高估，都不应该卖出，因为高估卖出本质上是想赚市场的钱，但买好公司是想赚公司成长的钱，不要忘了出发的初心”。定性没变的量化条件是：行业的市值在增长；公司在行业内的市场份额在增长。
这让我想到去年曾和方三文一起拜访过的投资人@牵牛星 李剑，他给年轻工薪阶层的投资建议就是：严格选 、随时买、不要卖，找到好公司，用不急用的钱随时买入，不要卖出。“年轻人如果每个月拿出1200元（他所举例月薪水平的20%）来进行投资，按月买进那些平均利润递增在20%以上的公司股票，无论如何都不再卖出。40年后，就轻松成为亿万富翁了。”
    不过，说起来简单，做起来难。即便方三文自己，偶尔也会投机一把，这样的时候就很容易亏损，比如$麦考林(MCOX)$ ，上市时发行价11美元，曾疯涨到18美元，后来一路下跌，跌倒3美元的时候，方三文买入了，结果这一次亏损超过50%，用他的话说，搞投机是在赌博，赌博有快感，但输了钱也不好玩。