$爱尔眼科(SZ300015)$ $顾家家居(SH603816)$ $千禾味业(SH603027)$ 思考一个问题，在成本不变的情况下，公司产品毛利率从90%降到80%会怎么样？对产品的销售价格影响大吗？从表面看起来似乎没什么影响，其实不然。
一件产品成本10元钱，售价100元，毛利率=（100-10）/100=90%；在成本不变的情况下，要使毛利率变为80%，售价就是50元！发现了吗？看起来毛利率只减少了10%，但产品售价却直接腰斩。
有时企业降低毛利率是为了薄利多销，但如果产品降价还不好卖，那就存在大问题了。所以根据毛利率和存货周转率两个指标，能够初步判断企业是不是潜力股。
对于一家企业来说，长期内存货周转率和毛利率通常会有四种变动情况。而这四种情况代表企业不同的经营现状，因此贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为我们可以判断这家企业是不是我们要找的好企业。
一、近几年存货周转率和毛利率都在提升
存货周转率上升说明公司的产品好卖，在市场上畅销；同时毛利率又在增加，这意味着公司对产品由提价权。
例如，今年股价涨势不错的爱尔眼科，2015-2019年公司的存货周转率和毛利率整体都是上升的。2015年爱尔眼科的存货周转率不到11次，毛利率只有46.59%，随后存货周转率不断提升，到2019年达到13.81次；毛利率2016年微微下滑，后续不断增加，2019年达到了49.30%。
像爱尔眼科这样的白马股，毛利率和存货周转率都不低且还在持续提升。
二、存货周转率提升但毛利率在下降
存货周转率提升意味着产品畅销，企业购买原材料到产品卖出收回资金的时间在缩短；但同时期毛利率下降，可能存在两种原因：一是原材料成本增加，二是产品竞争力不强企业降价销售。不论原因为何，这都说明企业没有转移定价的能力，这是大部分企业的共同点。
比较典型的就是家居行业，产品更新换代快，竞争比较大，定价能力也弱。2015-2019年，顾家家居的毛利率由41.13%减少至34.86%，存货周转率则由4.47次提升至5.95次。当然，这是因为竞争压力大，为了产品更容易卖出去采取了降价促销。
在这里提醒大家一点，只要企业的主营业务没有大的改变，毛利率持续下滑就是不好的信号，投资时一定要谨慎。顾家家居虽然存货周转加快，但毛利率连续几年下滑，因此股价不是很稳定。
三、存货周转率下降但毛利率增加
一般情况下，存货周转率下降，说明企业的产品不好卖，可能面临滞销问题。但若存货周转率持续大幅下滑的同时，毛利率却在持续增加，这种情况下企业的经营很可能存在问题。
如果存货周转率下降幅度小，毛利率增加则属于正常现象。因为一些公司通常会对产品提价，这样一来毛利率就会增加，但提价的同时也会使得存货周转率下滑。
比如千禾味业，最近五年的毛利率是持续增加的，但存货周转率却是下降的，2015年2.75次，到了2019年只有2.48次。因为千禾味业这几年产品价格上涨，公司毛利率有所提升，另一方面千禾味业的规模在不断扩大，存货周转率轻微下滑也在情理之中。
四、存货周转率和毛利率都在下降
存货周转率下降一般是产品销售出现了问题，产品不好卖就降价，希望以此提高产品销量，毛利率自然会下降。但如果连续几年这两个指标都在下滑，就可以推断出企业有大量存货囤积，一般要计提大额资产减值损失。
比如欧菲光，2012年到2018年，存货周转率不断下滑，由6.2次下降至4.54次，同时毛利率由20%下降至12.32%，这种情况下只能通过大额计提存货减值损失来消化。
2018年欧菲光年报“爆雷”的关键，就在于公司2018年计提15.60亿存货减值损失，2019年一季度再次计提存货减值损失2.23亿元。
五、总结
以上就是一家企业存货周转率和毛利率的四种变动情况。毛利率和存货周转率都在提升的公司一般就是最优选择。其次就是存货周转率轻微下滑但毛利率在不断增加公司。对于存货周转率上升但毛利率下降的企业来说，一般没有转移成本的能力、在产业来呢中地位不高，尽量避开。对于存货周转率和毛利率都下降的企业，直接跳过就行。
总而言之，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为毛利率下降的企业盈利能力不行，一般不要考虑。不过这些仅仅是对存货周转率和毛利率两个指标进行分析，需要真正透彻了解一家公司，还要结合其他标准判断。（ty015） @今日话题