内容摘要
1）2021 年对于全球核电工业是变革性的一年：随着各国政府确认将核电作为脱碳的关键工具，积极的消息传遍市场。公众认知度的提高、拜登重新加入《巴黎协定》、以及欧盟将核电作为绿色能源加入可持续分类草案中，对未来天然铀的需求产生积极的影响。
2）矿山一次供应仍面临巨大压力：疫情对天然铀生产的影响和持续的生产要素供应问题，使天然铀供应的情况更加复杂。世界最大的生产商 哈原工强调，2023 年将是其连续第六年以低于产能的状况进行生产，并表示公司只会按市场的真实需要来安排生产，而不是尽可能多地生产。
3）俄罗斯在核燃料供应链中至关重要：就像Cameco总裁Grant Isaac说的：“2 月 24 日一切都改变了”。俄乌冲突前，市场对确保未来的天然铀供应非常感兴趣，这体现在长贸合同的签订上（仅 1 月份Cameco就增加了4000万磅）。然而，鉴于俄罗斯在转化和浓缩方面的主导地位（约占全球产能的 40%），核电业主现在更关心确保转化和浓缩的产品，而不是上游天然铀供应。但是，随着时间的推移，这种需求将最终传导至天然铀上。
4）自我制裁已经开始：针对俄罗斯核燃料供应的正式制裁尚未实现，但市场上已经开始自我制裁。“这不是市场是否会分叉的问题，而是何时、多快、以及多少的问题”。
5）长贸合同量的增加是未来几年的一个关键主题：过去 12 个月的长贸合同得到大幅增加，但仍处于新周期的早期阶段。目前大多数长贸询价发生在场外，但场内长贸合同的报价正在增加。 “现在长贸合同谈判的基础价格为约 50 美元/磅，这种情况之前没有发生过。”，但是从另一方面更充分展示了价格的未来方向。
6）给天然铀生产商的合理价格是多少？当前市场的不确定性，让合理激励价格难以确定。尽管如此，大部分的参与者也一致同意，市场需要给生产商更高的价格，来激励新矿的开发。在一个分叉的市场中，还需要考虑多条成本曲线，而西方的成本曲线可能会更贵，因此“激励价格绝对需要更高，至少 80 美元”。
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