大牛教你看财报：如何从财务报表看产品的竞争力
以独特的案例研究、权威排名和深刻的宏观分析，多层次见证并影响着资本市场的发展。
132 人赞同了该文章
新财富APP（https://www.ikuyu.cn）， 沟通资本与分析师的桥梁，提供有深度的见解
长江商学院教授 张维宁
经营性资产分析，最重要的是两个问题，一个是供应链分析，一个是产品竞争力分析。大家可能会觉得，我讲的这不是会计学知识吗？怎么会谈到供应链，怎么会谈到产品竞争力呢？这就是财务报表的神奇之处。
因为虽然说供应链是运营管理的课程，产品竞争力可能是战略的课程，或者是市场他们的课程。但是别的一些领域他们的课是没有具体的数字。比如说我们可能上供应链的课可能老师会跟你谈供应链，但是很难拿到一家公司具体的供应链的数据，来给大家讲清楚一家公司的供应链到底是怎么回事。我们其实是可以通过财务报表的分析来看到一家公司在整个供应链里面的生态圈里面处在什么样的地位，我们也可以通过财务报表看到一家公司他的产品竞争力是怎么样。
✦整体逻辑✦
产品竞争力的核心是什么？肯定是产品。供应链的核心是什么？肯定也是产品。产品在会计里面有一个名词叫做“存货”，我们看一下这个图，我曾经在前面的课专门讲过这个图，这个图非常重要，他其实反映了一家公司他的整个业务流程跟财务会计里面的每个科目之间的关系。
我们在这里可以看到，存货是处在整个图的正中央，他的一边连接着供应商，另一边连接着客户。一家公司他会从供应商那里拿到原材料，原材料就是存货。为了拿到这个原材料，他会给供应商付款，或者他如果没办法付款，他会以应付票据和应付账款的形式欠着供应商的款。我这家公司拿到原材料之后就要想办法做成产成品，为了做成产成品我需要相应的固定资产或者是专利技术。所以你能够看到有一个箭头指向“固定资产”和“无形资产”的，所以存货里面的原材料通过固定资产和无形资产变成了产成品，产成品回来之后就会卖给客户。卖给客户，这家公司就会得到营业收入，同时如果这家公司可以从客户那里收到现金，我们在左边蓝色的这个框能够看到，我卖了存货之后我就可能会收到现金。或者如果我收不到现金，客户会欠我的钱，我有可能会收到应收账款或者是应收票据。
✦产品的竞争力✦
那一个产品的竞争力会反映在什么方面呢？第一是毛利率，第二是上下游的收付款安排能力。
1、毛利率
先看看毛利率怎么算，毛利=营业收入-营业成本。营业成本怎么算，单位的成本，比如说我每一个单品的成本10块钱，一共卖了100个，我的营业成本就是1000。一定要记得营业成本是不包含你的那些市场营销费用、差旅费，那些是产品销售费用。还有营业成本他也不包括研发费用的，他只包括我为了做出这个产品，我发生了多少工时、发生了多少人工、发生了多少原材料、发生了多少电费、发生了多少折旧，这个东西是可以算的。但是像我为了卖这个产品所发生的那些广告费、渠道费、佣金，这些东西是不能算到营业成本里面去的。我们后面在期间费用的时候会进一步地来解释这个问题。
营业收入其实就是单位的销售价格×销售量，营业成本就是单位成本×销售量，所以他等于（销售价格-单位成本）×销售量。毛利率=毛利/营业收入。再化简，毛利=1-单位成本/销售价格。
如果我们为了提高毛利和毛利率有什么方法，其实就是有两种方法，一种方法就是把我们的价格提高，一种方法是把我们的单位成本下降。为了提高毛利率，要么我们降低成本，走的是低成本战略。要不提高价格，我们采用的是差异化战略。所以这也是为什么毛利是跟业务战略有关的。
我在这里再跟大家说明一下什么叫业务战略。一个公司整体来说是有两层战略的，第一层战略叫总体战略，就是我们要确定一家公司他的所有资源，我的资产分多少用来自主经营，分多少用来投资，这是一个大战略。既然我确定了我有多少资源是用来自主经营了，我就要确定第二个战略，我用什么方法来赚钱，要不我就是卖得便宜，但是卖得多，要不我就是卖得贵，但是我可能会卖得少一些。所以业务战略就是这个层面的战略，低成本的或者是差异化的。
公司的战略和毛利率基本关系是什么，要不我用开源，要不就是节流。所谓的开源我通过差异化来提高价格，如果是节流，我提高效率来降低成本。我为了开源我就要把毛利率做得很高，资产的周转率可能会降低，这种情况我就把研发投入可能做得比较大一点。但是我为了节流，有可能他的毛利率是要低一点的，但是我的资产周转率会大幅提高。资产周转率就是我有1块钱的资产可以形成多少收入，如果我有1块钱的资产可以形成2块钱的收入，等于是我的资产赚了两转，我的资产周转率就是2。我为了实现我的差异化战略，可能要进行大幅的研发投入，但是如果我只是为了降低成本，我可能就不需要很多研发的投入。
毛利率是一个非常重要的指标。毛利率有助于我们选择投资方向、衡量企业的成长性，有助于我们发现企业是否操纵盈利，评价经理人的经营业绩，分析企业的核心竞争力，发现公司的潜在问题等等。
我们具体看一下2014年格力的毛利率，可以看到2014年本年的营业收入是1378亿，他的营业成本是880亿，所以毛利率就是拿1378减去880，再除以1378，毛利率高达36%。36%的毛利率是非常高的，对于这样一个传统的家电制造业来说。
我们再看一下另外一家公司长虹，这是2014年长虹的合并利润表。我们看一下他的营业收入595亿，营业成本是509万。我们把595减去509再除以595的话，毛利率等于14%。这个差异太大了，格力的销售收入在1378亿的情况下他的毛利率仍然可以保持36%，而长虹他的销售收入只有595，他的毛利率只有14%。所以从毛利率和销售收入很明显就能看出来，这两家公司的竞争力是相差巨大的，根本不是一个级别的企业。
2、上下游的收付款安排能力
第二个非常重要的指标是对上下游的溢价能力。当我们的产品竞争力越高的时候我们对上下游的溢价能力越好。
从图中可以看到，上游是供应商，然后通过现金、应付账款、应付票据、预付账款，然后会对公司形成存货，我们进行采购。采购完了以后这个存货通过固定资产、无形资产形成了产成品，然后我们把产成品销售给我们的客户，如果我们能收回现金我们就会得到现金，如果我们不能收回现金，那有可能我们会影响应收账款或者是应收票据。如果我们的产品非常地好，比如说像茅台这样的产品，如果你不给它提前打款拿不到货的，所以它会有预收账款，我们发生了销售收入的同时，同时会确认营业成本。每隔一段时间会发现三大期间费用，管理费用、销售费用、财务费用，这就是一个基本的整个供应链的体系。
我们的上游是供应商，跟供应商有关的财务指标是现金、应付账款、应付票据和预付账款，跟我们的下游就是客户最主要的指标一个是营业收入，一个是现金，还有应收账款、应收票据和预收账款。所以我们今天在讨论上下游的关系时候，我们主要也是讨论这些财务指标。
我们先看一下这个销售收入怎么来的，其实销售收入除了现金之外是由三个财务指标来共同推动的，一个是应收账款，一个是应收票据，还有一个是预收账款。我们可以分析我们收账金额和收入他的差距，比较应收账款、应收票据和预收账款以及他的销售收入，我们就能够比较出来我们对下游的回款安排能力怎么样。
比如我们卖了一百块钱的东西，但是我们只收回了十块钱的现金，那证明我们的销售回款能力是比较差的，我们也会同时形成大量的应收账款、应收票据。所以我们反过来其实是可以分析我们的应收账款的金额和收入，来反过来倒推我们公司产品的竞争力怎么样。
对应收账款其实我们有很多算法，都跟应收账款有关，其中最有名的一个是“应收账款周转率”，应收账款周转率他主要的目的是我们为了取得收入而形成的应收账款是多少。一个传统的算法，就是“应收账款的周转率=营业收入÷平均的应收账款”。
但是这个指标有很多问题，第一个最重要的问题，应收账款反映的是余额，但是营业收入反映的是会计期间的发生额。
给大家举一个例子，比如说我们有两家公司，一家是A公司，一家是B公司，A公司他的期初的应收账款是100块，期末是200块，他这一年发生的销售收入是300块，他的平均应收账款是150，然后我们拿300的营业收入÷150的平均应收账款，A公司的应收账款周转率是2。还有另外一个公司是B，他期初是200，期末是100，同样他的营业收入也是300。他算出来他的应收账款周转率也是2，如果我们只是拿应收账款周转率来比较的话，A公司和B公司，好像他们应收账款的质量是一样的，但是其实事实不是这样，因为对于A公司来说，他期初是100、期末是200，他的应收账款是增加了的。但是B公司期初是200、期末是100，所以他的应收账款是减少了的。很明显，对于B公司来说他的收帐的有效性要比A公司好得多，这就是应收账款周转率一个非常重要的问题，我们其实并没有能够很好地协调余额和发生额之间的关系，这是一个问题。
第二个问题，因为我们的销售收入其实是由应收账款、应收票据和预收账款共同推动的，你为什么就只算一个应收账款的周转率来体现我们的收账的效率呢？起码一个最简单的最基本的，你应该同时考虑应收账款、应收票据。但是其实大部分的我们在计算指标的时候都没有这么做。
第三个问题也是在中国一个比较特殊的问题，就是增值税的问题。因为中国的增值税是价外税，公司有代扣代缴的义务，比如说我们公司卖了100万的产品，这100万的产品应该要交17万的税，但是这17万的税应该是我们的下游、我们的客户应该交给我们的。所以我们的客户应该是要交给我们117万，所以我们在做分录的时候应该是借我们的应收账款是117万，然后贷营业收入1100万，然后贷应交增值税销项税额17万。这就使得有个问题了，我们的营业收入其实就已经低于我们的应收账款了，因为我们的应收账款是117万，但是我们的销售收入是100万。所以这个其实对于我们计算，我们使用应收账款周转率作为评价我们应收账款效率的指标也会存在一些问题。
但是在讲别的方法之前，我们稍微看一下应收账款周转率应该怎么来计算，比如格力2014年度的合并利润表，他直接跟销售有关的营业收入1378亿，他的应收账款期初18亿，期末27亿，他算出来的应收账款的周转率是61.2倍，他的周转相对来说还是比较快的，也就是说360天他转了61次，也就是平均每6天转一次，还是比较快的。
但是这个方法是有些问题的，像我刚才所说的。我跟大家先介绍另外一种比较简单有效率的一种方法，来通过应收账款、应收票据、预收账款以及收入的比较，来分析出我们公司对于下游客户他的回款安排能力。
还是格力，我们看一下他的应收票据期初是463亿，期末是545亿，应收账款期初是18亿，期末是27亿。同时他也有预收账款，他期初预收账款是120亿，期末预收账款是64亿。
像我们刚才一开始所说的，我们要把应收账款、应收票据、预收账款和我们的营业收入做一个比较，我们的营业收入1378亿，我们把所有的这些内容给他列到一张表里面，我们就可以发现我们的营业收入他产生的是1378亿，我们的应收票据其实是增加了82亿，我们的应收账款是增加了9亿，我们的预收账款是减少了56亿。总体来说，格力在2014年的时候增加了91亿的应收账款和应收票据，减少了56亿的预收，但是他带来了1378亿的销售。也就是说他，他所增加的收不回来的钱是增加了147亿，但是他带来了1378亿的销售。大概是10%的营业收入是没有收回来的，这个公司的回款安排总体来说是非常良好的。
我所增加的应收的和预收的金额，跟我的营业收入进行比较，就可以看出我卖出去的货大概有多少没有收回来钱。2014年大概有10%的销售是没有收回来，这对于格力这样的一家千亿级级别的公司来说，他的回款安排是非常好的。
相类似的，我们也可以看一下我们对于上游供应商的付款安排能力。一个公司他的存货采购，或者说包括他的原材料、包括他的半成品，或者产成品，或者是成品的采购，主要也是由三个财务指标来推动的。一个是预付账款，就是我没办法，我要拿人家货，必须要先给人家钱。第二是应付票据，第三个是应付账款，这个其实跟刚才我们说的下游是相类似的。
我们可以分析付款金额和存货，来大概了解一下付款的安排能力。我们要先讲清楚一个道理，比如说咱们是非常好的合作伙伴，基本上我就说，你给我的货我卖了之后我把钱给你，咱们就算是很好的朋友了。就是你把货放在我这里，等我什么时候卖了我就什么时候把钱给你，这是挺好，我没卖钱就不给你，这叫赊销。如果是完全赊销的情况，产生的结果就是你给我的货大概就是要相当于我欠你的钱，因为一旦我把货卖了我就把钱还给你了，所以我的存货大概要等于我的应付账款，这证明咱们俩的关系是比较好的了。
但是，如果我的存货要是远小于我的应付账款，就意味着我的货给卖了，但是钱不给你。比如你300万的货放在我这儿了，我把300万的货给卖了，但是300万的货的钱不给你。也就是说我有300万的应付账款，但是有0元的存货，因为所有货都卖了。这就看出了我对上游付款的安排能力。
还看格力，格力的应付票据期末的时候是69亿，应付账款期末的时候是268亿。再看一下预付账款，公司的余额是16亿左右，存货是86亿，把所有的资料都整理在一个表里面。因为应付账款可能跟我们在建工程是有关的，比如变成卖给我们的厂房或者是卖给我们设备这些固定资产，我们没有给钱，也会影响一些应付账款。但是我们看一下公司在2014年的时候，他的全年在建工程和固定资产的全年增量并不大，也就是说他的应付票据、应付账款主要都是用于存货的购买
他的存货86亿，应付票据+应付账款-预付账款=310多亿，从这一点上来说，我们就可以认为是应付票据和应收账款远远大于他的存货。就像刚才所讲的道理，格力钱是不给的，货我是卖了。所以拿这个东西来看，他对供应商是有很强的付款安排能力的。
结合他在对供应商、对他客户两头的收付款的安排能力来看，他是一个在整个供应链里面非常强势的一家公司。一方面他对供应商有很强的付款安排能力，另外一方面他对他的客户其实也有很强的收款安排能力。所以这就证明这家公司在整个他的商业生态里面他是有很强的话语权的，他的上游、下游都要听他的安排，因为他的产品够好。
如果各位同学有兴趣的话，你们可以去看一下海尔，也可以去看一下长虹，你会发现另外的两家公司收付款的安排能力远远低于格力的。为什么呢？我们也有同样的感觉，因为格力的产品确实比他们要好。
所以，我们可以结合毛利率和我们对上下游的收付款的安排能力，来分析出一家公司他的产品竞争力怎么样。（完）
一个经典的公司财务报表案例分析，很详细
一、中色股份有限公司概况
中国有色金属建设股份有限公司主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发。1997年4月16日进行资产重组，剥离优质资产改制组建中色股份，并在深圳证券交易所挂牌上市。
目前，中色股份旗下控股多个公司，涉及矿业、冶炼、稀土、能源电力等领域;同时，通过入股民生人寿等稳健的实业投资，增强企业的抗风险能力，实现稳定发展。
二、资产负债比较分析
资产负债增减变动趋势表
(一)增减变动分析
从上表可以清楚看到，中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的。从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长，但是其增长幅度明显没有负债增长幅度大，该公司负债累计增长了20.49%，而股东权益仅仅增长了13.96%，这说明该公司资金实力的增长依靠了较多的负债增长，说明该公司一直采用相对高风险、高回报的财务政策，一方面利用负债扩大企业资产规模，另一方面增大了该企业的风险。
(1)资产的变化分析
08年度比上年度增长了8%，09年度较上年度增长了9.02%；该公司的固定资产投资在09年有了巨大增长，说明09年度有更大的建设发展项目。总体来看，该公司的资产是在增长的，说明该企业的未来前景很好。
(2)负债的变化分析
从上表可以清楚的看到，该公司的负债总额也是呈逐年上升趋势的，08年度比07年度增长了13.74%，09年度较上年度增长了5.94%；从以上数据对比可以看到，当金融危机来到的08年，该公司的负债率有明显上升趋势，09年度公司有了好转迹象，负债率有所回落。我们也可以看到，08年当资产减少的同时负债却在增加，09年正好是相反的现象，说明公司意识到负债带来了高风险，转而采取了较稳健的财务政策。
(3)股东权益的变化分析
该公司08年与09年都有不同程度的上升，所不同的是，09年有了更大的增幅。而这个增幅主要是由于负债的减少，说明股东也意识到了负债带来的企业风险，也关注自己的权益，怕影响到自己的权益。
(二)短期偿债能力分析
(1)流动比率
该公司07年的流动比率为1.12，08年为1.04，09年为1.12，相对来说还比较稳健，只是08年度略有降低。1元的负债约有1.12元的资产作保障，说明企业的短期偿债能力相对比较平稳。
(2)速动比率
该公司07年的速动比率为0.89，08年为0.81，09年为0.86，相对来说，没有大的波动，只是略呈下降趋势。每1元的流动负债只有0.86元的资产作保障，是绝对不够的，这表明该企业的短期偿债能力较弱。
(3)现金比率
该公司07年的现金比率为0.35，08年为0.33，09年为0.38，从这些数据可以看出，该公司的现金即付能力较强，并且呈逐年上升趋势的，但是相对数还是较低，说明了一元的流动负债有0.38元的现金资产作为偿还保障，其短期偿债能力还是可以的。
(三)资本结构分析
(1)资产负债率
该企业的资产负债率07年为58.92%，08年为61.14%?09年为59.42%。从这些数据可以看出，该企业的资产负债率呈现逐年上升趋势的，但是是稳中有降的，说明该企业开始调节自身的资本结构，以降低负债带来的企业风险，资产负债率越高，说明企业的长期偿债能力就越弱，债权人的保证程度就越弱。该企业的长期偿债能力虽然不强，但是该企业的风险系数却较低，对债权人的保证程度较高。
(2)产权比率
该企业的产权比率07年为138.46%，08年为157.37%，09年为146.39%。从这些数据可以看出，该企业的产权比率呈现逐年上升趋势的，但是稳中有降的，从该比率可以看出，该企业对负债的依赖度还是比较高的，相应企业的风险也较高。该企业的长期偿债能力还是较低的。不过，该企业已经意识到企业的风险不能过大，一旦过大将带来重大经营风险，所以，该企业试图从高风险、高回报的财务结构向较为保守的财务结构过渡，逐渐增大所有者权益比例。
(3)权益乘数
该企业的权益乘数07年为2.38，08年为2.57，09年为2.46。从这些数据可以看出，该企业的权益乘数呈现逐年上升趋势的，但是也是稳中有降的.说明一开始企业较多依赖负债，当意识到带来的企业风险也较大时，股东就加大了权益性资产投入，增大了权益性资本在资产总额中的比重，选择调整为稳健的财务结构，于是降低了权益乘数，使公司更好地利用财务杠杆的作用。
(四)长期偿债能力分析
(1)利息保障倍数
该企业的资产负债率07年为10.78，08年为2.92，09年为3.19。从这些数据可以看出，该企业的利息保障倍数呈现逐年下降的趋势.08年金融危机来的当年影响最大，后又缓慢上升，说明企业经营开始好转。利息保障倍数越高，说明企业偿还债务能力越有保障，该企业07年到09年期间，利润有了大幅下降，而同时财务费用却有进一步增长，对债务的偿还能力有所降低，所以应该要多加注意。
(2)有形资产净值债务率
该企业的有形资产净值债务率07年为203.64%，08年为227.15%，09年为205.51%。从这些数据可以看出，该企业的有形资产净值债务率是呈现逐年上升趋势的，但是也是稳中有降的.该项指标越大，企业的经营风险就越高，长期偿债能力就越弱.以上数据可以看出，该企业正在努力降低该指标，以进一步有效提高企业的长期偿债能力。
三、经营效益比较分析
(一)资产有效率分析
(1)总资产周转率
总资产周转率反映了企业资产创造销售收入的能力。该企业的总资产周转率07年为0.87，08年为0.59，09年为0.52.从这些数据可以看出，该企业的总资产周转率是呈现逐年下降趋势的.尤其是08年下降幅度最大，充分看出金融危机对该公司的影响很大。之所以下降，是因为该公司近三年的主营业务收入都在下降，虽然主营业务成本也在同时下降，但是下降的幅度没有收入下降的幅度大，这说明企业的全部资产经营效率降低，偿债能力也就有所下降了。总体来看，该企业的主营收入是呈现负增长状态的。
(2)流动资产周转率
该企业的总资产周转率07年为1.64，08年为1.18，09年为1.02.从这些数据可以看出，该企业的流动资产周转率是呈现逐年下降趋势的。尤其也是08年下降幅度最大，说明08年的金融危机对该公司的影响很大.总的来说，企业流动资产周转率越快，周转次数越多，周转天数越少，表明企业以占用相同流动资产获得的销售收入越多，说明企业的流动资产使用效率越好。以上数据看出，该企业比较注重盘活资产，较好的控制资产运用率。
(3)存货周转率
该企业的存货周转率07年为6.19，08年为4.15，09年为3.58。从这些数据可以看出，该企业的存货周转率同样是呈现逐年下降趋势的。这说明该企业的存货在逐年增加，或者说存货的增长速度高于主营业务收入的增长水平，不仅耗费存货成本，还影响企业的资金周转。
(4)应收账款周转率
该企业的应收账款周转率07年为8.65，08年为5.61，09年为4.91.从这些数据可以看出，该企业的应收账款周转率依然是呈现逐年下降趋势的。这说明该企业有较多的资金呆滞在应收账款上，回收的速度变慢了，流动性更低并且可能拖欠积压资金的现象也加重了。
(二)获利能力分析
(1)销售利润率
该企业的销售利润率07年为22.54%，08年为22.53%，09年为19.63%.从这些数据可以看出，该企业的销售利润率比较平衡，但是09年度有较大下降趋势。主要原因是09年度主营收入有较大的下降，而成本费用并没有随着大幅下降，面对这种情况，企业需要降低成本费用，从而提高利润。
(2)营业利润率
该企业的营业利润率07年为14.5%，08年为6.39%，09年为5.2%.从这些数据可以看出，该企业的营业利润率有较大下降趋势。从其近三年的财务报表数据可以看出，是因为由于主营业务收入不断降低，同时营业总成本的降低低于收入的增长，因而企业应注重要加强管理，以降低费用。
(三)报酬投资能力分析
(1)总资产收益率
该企业的总资产收益率07年为15.99%，08年为5.8%，09年为5.4%。从这些数据可以看出，该企业的总资产收益率比较平衡，但是08年度以后有较大下降趋势。该企业的此指标为正值，说明企业的投资回报能力较好，但是不可避免的是该企业的收益率增长是负数，说明该企业的投资回报能力在不断下降。
(2)净资产收益率
该企业的净资产收益率07年为30.61%，08年为6.1%，09年为4.71%.从这些数据可以看出，该企业的净资产收益率也是自08年度以后有较大下降趋势。说明该企业的经营状况有较大波动，企业净资产的使用效率日渐降低，投资者的保障程度也随之降低.
(3)每股收益
该企业的每股收益07年为0.876，08年为0.183，09年为0.133.从这些数据可以看出，该企业的每股收益也是自08年度以后有较大下降趋势。该公司的每股收益不断下降，就是因为其三年的总资产收益率都是呈负增长，净资产收益率也同样是负增长，营业利润也不平稳，因此每股收益会比较低。因此，该公司应及时调整经营策略，改善公司的财务状况。
(四)发展能力分析
(1)销售增长率
该企业的销售增长率07年为96.06%，08年为-9.14%，09年为-6.33%。从这些数据可以看出，该企业的销售增长率是自08年度以后有较大幅度下降的趋势。从这些数据可以看到，该企业的经营状况不容乐观，连续两年负增长，尤其是08年度更是大幅下降，突然出现的负的销售收入增长、销售增长率的负增长会对该企业未来的发展带来不利影响。
(2)总资产增长率
该企业的总资产增长率07年为89.14%，08年为4.95%，09年为9.02%.从这些数据可以看出，该企业的总资产增长率也是自08年度以后有较大幅度下降的趋势，但是总体来看，还是增长的，说明企业还是在发展的，只不过是扩张的速度有所减缓，07年应该是高速扩张的一年。
四、现金流量比较分析
(一)现金流量的比较
现金流量统计分析
通过以上数据不难看出，该企业基本上是依靠正常经营活动来产生现金收入的，其中，投资活动产生的现金流量是负值，说明该企业基本在投资固定资产等较大的投资，以促进企业的壮大发展.而在09年度有所减缓，并且扩大投资也需要一定的筹资来弥补了。
(二)债务保障率分析
该企业的债务保障率07年为8.08%，08年为4.05%，09年为10.11%.债务保障率反映的是经营现金流量偿付所有债务的能力，由于企业每年的经营现金流量都被许多不确定因素所影响，因而该企业的经营现金流量有较大波动，没有一个确定的趋势。好在该公司的该比率高于同期银行贷款利率，说明公司仍然能够按时支付利息，从而维持当前债务规模。
(三)每元现金销售净流量分析
该企业的每元现金销售净流量比率07年为6.84%，08年为4.29%，09年为12.13%.从这些数据可以看出，该企业的每元现金销售净流量比率上下波动幅度很大，没有什么趋势可言，但是08年下降的幅度最大，反映在其财务报表上就是用于支付的现金额度很大，从而导致该年经营现金流量净额很低。总的来看，该企业的每元现金销售净流量比率还是比较稳定，该企业还有足够的现金可以随时用于支付的需要。
五、业绩的综合评价
通过以上分析，我们对中色股份有限公司有了一个比较详细的了解.但是单独的分析任何一类财务指标，都不足以全面评价企业财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行综合、系统的分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价.
因此，现在将借助杜邦分析系统，利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互关系，对该企业的情况进行综合分析。
从上表可以看出，该企业净资产收益率是呈下降趋势的，但是09年又有上升趋势了。从表中可以看出，影响净资产收益率的因素中，该公司的总资产周转率起着至关重要的作用，其次是权益乘数，总资产周转率起的作用是最大的.所以该企业应围绕这一指标加大管理力度，以提高总资产的利用效率。
六、分析结论
从以上分析数据可以得出如下结论：该企业总资产周转率是呈现逐年下降趋势，资产利用效率不是太高；长期偿债能力比较平稳且有上升趋势；在三项费用控制方面不是很好，是以后需要注意的地方；现金流量比较平稳，偿债能力较好，销售的现金流有所增长，有着较好的信誉，对企业以后的发展是有利的。（完）
股市有风险，投资需谨慎。本文仅供受众参考，不代表任何投资建议，任何参考本文所作的投资决策皆为受众自行独立作出，造成的经济、财务或其他风险均由受众自担。