1.基本盘见顶。据中国奶业协会发布《中国奶业质量报告(2023)》显示，2022年我国奶类消费增长趋于平缓。人均乳制品消费量42公斤，比上年减少0.6公斤；奶业主产省份生乳收购平均价4.16元/公斤，为4年来首次出现下降。
近三年，伊利“基本盘”液态奶几乎没有增长。2021-2023年，伊利股份的液态奶收入分别为849.11亿元、849.26亿元、855.4亿元，三年一共增长了6.29亿元。（而同期，蒙牛液态奶收入持续增长，由765.14亿元增长至820.71亿元。在液态奶领域，蒙牛与伊利正在缩短差距。）2023年第四季度，伊利单季度营收286.67亿元，同比下滑1.82%；2024年第一季度，公司营收324.63亿元，同比下滑2.6%。对于2024年的业绩目标，伊利表示“希望在各品类业务全面推动下,公司营业总收入实现1300亿元。”这意味着，伊利给自己设定的增长目标仅有3.37%。
2.创新能力堪忧影响多元化拓展。
伊利虽为行业领先，但始终不是“探路者”。当年的“金典”也是踩着蒙牛特仑苏的老路，而安慕希也是因为看到了光明的莫斯利安的火爆，才敢布局；而现在伊刻活泉先泡茶的瓶型也致敬了农夫山泉的爆款东方树叶。
其实在“非乳”板块，伊利近几年一直动作频频，但其整体表现可以用“雷声大、雨点小”形容——2017年植选豆乳面世；2018年推功能饮料焕醒源；2019年上马咖啡饮料圣瑞思；2019年伊利旗下子品牌伊然先后上新了乳矿轻饮、乳矿气泡水、乳矿奶茶等不同产品；2020年伊刻活泉火山活泉矿泉水正式上市；2022年3月，伊利推出首个茶饮料品牌“茶与茶寻”，迈出进军无糖茶市场的第一步……
可以看到，不论是功能饮料、植物蛋白饮料、果汁饮料、碳酸饮料还是茶饮料等，伊利几乎把饮品市场上的主流品类做了个遍。但直到如今，伊利的“非乳业务”版图仍然还未成型——上述饮料产品并没有在市场上掀起波 澜，更多充当了各品类市场中的“陪跑者”角色。
3.巨额收购进入红海，投资能力堪忧。
2021年10月，伊利以62.45亿港元获得澳优乳业34.33%的股权，成为澳优单一最大股东。但奶粉市场随着生育率的下降正在收缩。欧睿数据，2023年中国婴幼儿奶粉市场规模下降4%，已连续两年下滑，市场规模甚至低于2018年。
4.高杠杆经营，巨额负债是挥之不去的达摩克利斯之剑。
