今日投资思考
“我宁愿选择好的，收益率为5%的成长公司，也不愿意选取无增长的收益率为6%的国债。”
这句话的核心思想和芒格曾提到投资观点类似。
“用合理的价格买好公司，比用便宜的价格买一般的公司要好。”
6%的国债约为长期稳定经营，ROE 6%，无成长，持续每年分红率100%的公司。若以净资产价格买入，收益率为6%。
收益率为5%的成长公司，为保证其成长，ROE应大于6%。若ROE为20%，以净资产的4倍价格买入，则收益率为5%。若企业能维持ROE20%继续增长，不分红，其净资产增长为1.2，收益率应为5%1.2= 6%，第二年已经持平6%收益率。若第三年企业ROE依旧保持20%，不分红，则收益率为6%*1.2=7.2%。三年收益已赶超6%的国债。
但5%成长公司计算里包含的核心假设是：公司需要连续三年ROE20%，且不分红，对于大多数公司都很难。
但换个假设依旧成立，ROE12%，以净资产2.4倍买入股票，则收益率也为5%。因此，买的便宜很重要。
但如何判断一家公司能稳定、持续增长？
这大概才是最考验投资能力的地方。
—2024.5.28晚