$牧原股份(SZ002714)$
对于一个拥有持续成本竞争优势的企业而言，在需求端空间基本稳定的基础上，成长性会来自于对于竞争对手市场份额的侵蚀。
养猪行业到底有没有进入壁垒？如果非瘟前没有竞争壁垒，那非瘟后竞争壁垒应该还是有的，要不牧原不会扩大成本优势，市场份额不会持续增长，养猪行业集中度也不会提高。
至少这一轮猪周期，让资本明白，养猪不是有资本就可以的，资本并不是能给养猪带来优势或壁垒。在养猪行业，构成竞争优势只有成本！只有成本！！！
如果一轮残暴的猪周期不能让牧原亏钱，那未来真的很可期。头均利润低不可怕，可怕的是你比友商成本低。只要成本的竞争优势持续甚至永续存在，未来高效产能不断替代低效产能，市场份额就大部分会落到你头上。
成本持续领先长期就不会耗损现金流，而未来不断抢占友商与小散的市场份额是增长的主要逻辑。虽然目前来看，牧原没有定价权，确实没法比拟在生意上生意上占先天优势的企业，但牧原由成本带来的竞争优势只能说并没有被市场理解与挖掘。
如果哪一天牧原成本优势不在，同时还没有取得定价权的话，那出栏量再高也不值得投资。