在某低风险论坛上，配债通常被叫做一门亏钱的手艺，那么什么是配债？它为啥是亏钱的手艺？有没有可能将它转换为赚钱的手艺？
1.为什么新债上市通常是涨的
截取了一下某软件上近期上市的新债的获利情况，那么大家有没有思考过为啥新债上市通常都是涨的呢？是因为接盘的人是傻子吗？还是说有什么神秘的炒作力量？
要回答这个问题我们首先需要对可转债的价值做一个拆解
可转债的价值=纯债价值+正股购权期权价值+下修期权价值+回售期权价值
纯债价值：可转债作为一个债券应有的价格，这个价值通常是通过可转债的评级+利率+到期价格算出来的。一般刚上市的转债纯债价值都在90左右，因为可转债的利率相对正常债券低很多。
正股购权的价值：可转债持有人相当于拥有一个以转股价格购买一定数量正股的权利，这个权利本身是值钱的。因为当正股价格低于转股价格的时候，可转债持有人可以选择不行使权利。当正股价格高于转股价格的时候，可转债持有人可以选择行使权利。这个价值和当前价格，到期时间，正股波动性有关
下修期权的价值：当满足下修条款的时候，可转债可以下修，这个下修的可能是值钱的。但是有些可转债正股价格低于每股净资产就不能下修，因此下修期权的价值为0
回售期权的价值：当进入回售期，可转债持有人可以以100元面值要求公司回售，这个权利也是有价值的。
后三种价值都是期权价值，没有学习过期权的读者可以理解为一个类似彩票的东西，彩票有获利的可能，但不是百分百获利。这个获利的可能性是有价值的。
对于新上市的可转债，由于价格上距离强赎价格还远，时间上距离到期时间还远，因此期权价值很高。通常来说新债上市都是能相对于发行价（100元）有一定程度的溢价。2022年-2023年仅有一只齐鲁转债破发，原因是正股价格低于转股价过多，导致购权价值趋近于0，正股破净导致下修期权价值为0，转债利率相对同评级债券较低，折现后纯债价值低于100元。
我们可以先得出今天的第一个结论：认购新债是基本上稳赚不赔的买卖
2.什么是配债
通常我们参与的都是可转债的网上申购，但是问题在于中签率很低
可转债在发行时会优先向原股东配售，剩余份额再面向社会公众进行网上申购。抢权配售指的是在T-2日到T-1日买入股票获得优先配售权。在T日获得优先配售权之后卖出股票，并缴款认购可转债。在可转债上市之后卖出可转债获利。
3.配债的具体案例
我们来看一个具体的案例，新泉股份在8月8日晚间发布了可转债上市提示性公告
配债操作：在8月9日（T-2日），8月10日（T-1日）买入新泉股份获配一手需要股数= 1 / 0.00238 = 420股，向上取整到500股按T-2日均价53.42买入，T日均价52.74卖出。共计亏损340元（不含手续费）获配一手新泉转债，上市首日均价132.376元卖出，获利323.76元总收益=-16.24元
4.配债的收益构成
首先我们可以先看下T日前后正股股价变动的规律
在T-2日和T-1日由于抢权配售者的买入+原股东为获得配债权的惜售，通常都会上涨。而T日因为强权配售者的撤离卖出，又会导致股价下跌。
因此我们得到第二个结论：抢权配售者的股票端收益通常是亏损的。
抢权配售的收益=新债上市的收益-股票端的亏损
如果我们在T-2日买入，T日卖出，并每次配一手的收益率如下看似还是赚钱的
5.为啥配债被叫做亏钱的手艺
我拉取了2017年到2023年4月的所有可转债发行数据以及T日前后正股的价格变化，回测出每次配一手的情况下配债者的累积收益曲线如下
可以看到曲线是曲折不平，不利期是连续亏损，被称为亏钱的收益就不足为奇了。
那么怎么把这门亏钱的手艺转换为赚钱的手艺？市面上常说的安全垫对配债收益真的有影响吗？我就留到下一期聊这个问题了。
6.红利优选组合月度报告
本期起止时间：2023年10月9日-2023年11月5日
模拟组合期末净值101.39w,本月隐含分红3580.23元，累计隐含分红31482.23元
备注：时间区间的收益率计算包含区间的开始日的涨跌幅，例如2023/4/17开始，那就是以2023/4/14（前一个交易日）的收盘价作为基准开始计算。区间的末端一般是次月第一个交易日前的最后一个非交易日，所以包含当月的最后一个交易日涨跌幅。