启迪控股后,世纪互联私有化的确定和不确定性


$世纪互联(VNET)$         昨日宣布,已与清华系的启迪控股股份有限公司达成一项购股协议,启迪控股将以每股ADS 16.274美元的价格购入世纪互联新发行的31,996,874股A类普通股和 111,053,390股B类普通股,交易总金额为3.88亿美元。该交易完成后,启迪控股将拥有世纪互联约21.4%的股权,并拥有51%的投票权。

这个消息出来以后,相信很多关注世纪互联私有化的人都懵逼了,世纪互联这个时点做这个增发的确非常诡异:

1、此前23美元/ADS的私有化还在,现在竟然趁股价暴跌,做16.27美元/ADS的定向增发,这算是私有化案例头一回;
2、增发的股票中还带有双重投票权,增发完成以后启迪将控股世纪互联,世纪互联成为启迪旗下资产,这在全球资本市场的增发案例里也算新鲜的;
3、原来的第一大股东和第二大股东即金山和管理层,和所有股东一样,股东权益均被稀释,金山失去战略股东地位和价值,管理层在私有化完成前让出了公司控制权,在私有化过程中公司股权结构大变天,也属罕见;

诸如此类,不少地方确实令人费解,估计只有局中人才能把很多谜团揭开,但是回到世纪互联私有化这件事情本身的分析来看,我认为启迪控股世纪互联后,相比此前(指证监会限中概回A正常出来后这段时间)对私有化或许并非是坏事,接下来我大致梳理下启迪控股后,世纪互联私有化的确定性和不确定性。 

先说确定性:

1、世纪互联资产价值的确定性。证监会限中概回A后,VNET股价哗哗哗往下跌到十四五美元附近,启迪在这个价位出手,说明他们认为这个价格差不多了,是个捡便宜的机会,赶紧出手卡位,不然可以等股价进一步下跌后再出手。

2、启迪主导和控股世纪互联的确定性。根据昨晚的公告,启迪3.88亿美元占股21.4%(51%投票权)这是一个definitive的协议,这是具有约束力的。世纪互联自从去年宣布私有化以来,关于私有化交易方案在坊间流传着不同的版本,有说清华紫光控股主导金山退出的,又有说管理层不愿失去控制权从而引入更支持自己的资本的,有说先把公司业务拆分成三个主体然后拿利润厚的主体先借壳的,又有说直接用A股公司收购从而规避借壳的,等等...说明这个期间世纪互联管理层(主要指创始人陈升)是一直在和私有化资本方做博弈和谈判的,而且态度和想法因不同阶段的利益诉求、资本环境、政策环境等因素在摇摆,而昨天和启迪的这个增发敲定后,说明管理层已经做出了选择,也没有后悔和摇摆的空间了,这事以后只听控股股东启迪的了。

3、世纪互联从美股退市的确定性。经过私有化,更经过这次流弊的定增入股后,估计世纪互联这家公司在国际资本舞台应该基本丧失了融资能力,在美股上市已经完全失去了意义,启迪的3.88亿美元投进来以后,一方面有增值的诉求,这继续留在美国基本无法实现,另一方面从产业布局角度来看,3.88亿美元虽然目前占了一个坑,但是以后不可能一直依靠启迪自己给公司发展做融资,所以必须带到一个更好的融资舞台(世纪互联的业务是重资产类型)。从另一个角度分析,如果现在世纪互联已经决定不做私有化了,那完全可以先宣布撤回此前的私有化,然后再让启迪进来,而没必要让启迪进来多承担私有化毁约的指责。

4、世纪互联登陆A股的确定性。证监会关于限制中概股回A股借壳的传言以来,中概私有化的进度受到严重影响,虽然世纪互联属于所谓的政策积极引导的产业,但是先私有化到再重组(世纪互联的GAAP利润少,必须重组才能满足A股借壳条件,这点和奇虎等利润高的中概私有化有差异)到A股再上市,周期相对长,而启迪在A股有多家上市平台,世纪互联变成启迪旗下资产后,无须采用借壳的方案就能相对便捷地登陆A股。

再说不确定性:

1、时间的不确定性。估计得重新做方案,时间和进度变得更不好预期。

2、价格的不确定性。不排除会重新调整私有化收购价格,毕竟接下来的私有化是启迪来主导,不完全等同于原来的买方团。

而时间和价格的不确定性,其实又和$世纪互联(VNET)$         在美股二级市场的股价息息相关,如果二级市场股价接下来蹭蹭涨,那很可能反而会加快私有化的进度,同时不排除进一步推高私有化的价格;如果股价一直低迷,那就给了启迪更多的观察和权衡出价的空间。

好吧,就这些,又是一顿胡扯瞎喷,但愿不要太打脸。

【有朋友提供了另一种可能性:启迪控股世纪互联以后,不排除学*搜房拆分业务回A股的模式(如果搜房走通的话),这确实也是一种可能性,最开始我也想过,但是觉得这种可能性很小,因为既然美股那家公司没有融资功能了,留着有何意义?所以没分析这种概率,但是现在和那朋友讨论后再分析,这种拆分回A还有一个好处,就是不需要用外汇,从这个角度是有利的,所以为了分析的全面性,把这个可能性方案也补充在最后】

声明:所有言论不构成任何投资建议。

(持仓披露:持有$世纪互联(VNET)$        多头仓位)
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精彩评论

黑暗时代 2016-05-25 04:20

感觉中概股真是垃圾,各种不确定性太多。难怪美国人不给他好价格。垃圾就应该给垃圾的价格。

东吴游侠 2016-05-24 19:12

重新想了一下:不降价的可能性居多。大家对这个定增吐槽最多的不是定增本身,而是价格,居然比一年半前的定增价还低。一般情况下,这应该表明公司估值降了,前景不看好。敢冒这大不韪必定有原因。我的理解应该是对后面启迪高溢价(即23)私有化的补偿。有人可能会说这是对启迪兜底回A的补偿,但那个应该是让渡大股东身份来补偿,就是这个公司变你的了。

天蓝色0576 2016-06-30 21:38

找个炒股师傅,要求,女,有钱漂亮,身材苗条,对外高冷,暗恋徒弟,有钱而且任性,动不动就给徒弟充扣币,发红包,有事没事找徒弟玩,调戏徒弟,为了调教好徒弟,不惜出卖自己的肉体跟色相,对徒弟图谋不轨,心情不爽喜欢强吻徒弟,炒股了这么久第一回想找个师父,有的私聊我,没有的话,我等一会再问一次,

Long美股 2016-05-26 04:04

应该不会,你查下北京文创,航美传媒集团有限公司注册都变更了,董事长换成姬连强了。整个公司要卖给北京文创,龙德只是北京文创下属合作的

管我财 2016-05-26 01:36

Amcn有对赌协议,没底,不加不减。

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Wly老李 2016-07-16 06:16

启迪增发资金到位了吗?

whc90611 2016-07-02 13:43

启迪有意思~

天地得一 2016-07-01 21:43

私有化确定没有了吗?

BitcoinTycoon 2016-07-01 14:21

R大, 这也算黑天鹅呀, 勉强算个黑母鸡吧, 在雷军系撤销YY要约, 向启迪增发后,正常颜色的乌鸦才是比较写实的描述吧.

狸哥很懒 2016-07-01 11:58

哈哈,希望尽快成为陈小三吧。

陈达美股投资 2016-07-01 11:54

明天说不定就三块了,不过三块了我也不买

狸哥很懒 2016-07-01 11:50

取消了公司股价就废了,给员工的期权也就废了,问题多多。而且目前看取消的两家都附了回购方案,聚美这种现有流通值不到三亿刀的票,有回购的钱还不如调低点价把炮打完,苦了以前高价买的就是四块以下我就买,当捡垃圾了。

陈达美股投资 2016-07-01 11:00

像聚美这样的还是取消的好。。。。

璎珞天色 2016-07-01 08:18

继续持有?

难以回答 2016-07-01 08:03

@难以回答: 回复@唐朝: 大家有没有统计,最近雪球财富排行榜几十亿几百亿身家的人数暴增,甚至涌现大批千亿富翁,我的统计方法是这样,
一.你一管家(这人身价百亿以上,李家诚)
二.你一打工仔(这人身价十亿,不尊重我们屌丝)
三.强烈维护大股东二股东利益(此人身价几十亿到百亿,tmd小股东想搞我,老子开路虎,你一比亚迪给我让路,我大A股都是大股东损害小股东,啥时剧情反转了
四,老王看不起我们屌丝买菜(这人身价千亿,直逼中国首富宝座,意淫自已是小姚,小姚华南理工,工科学士,从事不动产开发和创新金融加保险,一个保险牌多少钱你也买不到,最具创新企业家不服不行
在此我垦请以上一夜暴富起来的有志之士为我大A股有钱出钱切实维护好大A股小股东特别是小散的利益,TMD大股东高位减持编故事骗小散的太多太多,希望大V们振臂高呼号召我们这些被击鼓传花套在山顶的大富豪一起抗击无良大股东,我大A股要规则要讲同股同权

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