回复@ThinkingReed: 股票跌不少//@ThinkingReed:回复@不明真相的群众:$学而思(XRS)$ 听了下电话会，谈谈自己的理解。按CFO给的数据估算，１对１收缩，北京估计１０％左右的学生流失是导致３季度增速下来和４季度指引低的原因。按照现在小班北京：小班外地：１对１＝５：３：２毛估估，外地增长其实很快。这个和在一些分校了解到的小班报名增速也是符合的。其实学而思现在异地扩张在接近或者超过１万的上海、天津、深圳广州应该说已经比较成功，当地的竞争对手已经很多优秀学生流失到学而思，续报率也很高。在３０００左右的南京、杭州、西安势头也不错，今年夏天如果能规模翻倍那么势头就很好。武汉由于历史和竞争原因不寄予厚望，其余千人以下的城市要看夏天的增长，如果能达到夏季接近２、３千的规模，那么复制南京杭州西安的势头就很有希望。总体看，现在学而思的外地倒不是担心的地方，现在的续班率其实也说明了其声誉能保证外地的增长。反而是国家的教育政策和小班让学而思有很大的不确定性。当然互联网是个大不确定性，好了是个大option（看看海外互联网教育的风投期间融资的估值），如果出来颠覆者也有可能，这个还需要看深看紧些。总体看估值现在这个财年１９倍左右，横向比不算便宜，但未来等北京恢复＋外地占比增加，增速会回到２０～３０％，加上这个行业的定价权，如果不出极大的政策风险，这个倍数买个管理层靠谱的好行业其实长期是很不错的，不过要说短期大涨这个也基本上看不到。也就寄希望是个慢牛吧，风险而且还是不少的。一点浅见，欢迎板砖。