$新东方(EDU)$所在的教育培训市场空间巨大,新东方近年做的扩张也能使其保持增长,但是受K12领域的激烈竞争等因素影响,新东方要维持之前的利润率水平估计不太容易
一、市场需求与行业发展
1、中国教育培训市场空间仍然很大,行业仍处于快速发展期
德勤在一份报告中说中国教育培训市场2012年的市场规模达到9600亿RMB
2、行业虽然很分散,但随着竞争加剧,行业集中度正在提升
中国教育培训行业市场空间大,也非常分散,中小学课外辅导这块据说没有一家的市场份额超过2%。但是,随着近年越来越多资本注入,涌现一批大的培训连锁机构,使得行业已经由之前小作坊式的形态升级到全国和区域连锁机构之间的竞争,随着竞争加剧,行业集中度在提升,重视教学和服务质量的培训机构在竞争中会赢得口碑和更多的市场份额,新东方等此前品牌好的公司或将从中受益。
3、新东方目前的行业地位:在留学英语培训市场地位稳固,K12市场仍需要厮杀
新东方是留学英语培训市场的第一品牌,市场份额最大,几乎很难有其他机构可以在这块业务上和新东方抗衡;K12领域新东方和学大、学而思等属于第一阵营,但是和其他机构相比没有绝对的优势,仍需厮杀。
二、新东方的扩张
1、产品线扩张
分纵向和横向两个维度,新东方是留学英语培训起家,最初主要招生人群是大学生,近年出国留学的年龄有向下覆盖的趋势,新东方该业务也很自然向下做了延生,留学培训市场空间有限,近年增长开始放缓,但新东方此前已经通过进军K12市场做横向扩张。
教育产品的品牌认可度高,消费者容易将对一款产品的服务认知转移到另一款产品,新东方凭借在留学领域积累的口碑迅速杀入K12这个增长潜力巨大的市场,而且优能中学和泡泡少儿目前都是全科产品,使得新东方不仅仅只依靠英语培训。
2、地域扩张
一线城市向二三线城市扩张,这个和产品线的扩张也是分不开的,留学培训在二三线城市的空间比较有限,而K12业务在二三线城市同样需求旺盛,目前新东方优能和泡泡在二三线城市还有渗透空间,目前新东方还在不断通过新开教学点跑马圈地。
三、新东方增长和利润率之间的关系
如上所说,K12已经成为新东方新的增长点,这块市场需求强劲,新东方也一直在跑马圈地未停下扩张步伐,未来营收仍可能保持较快的增长速度,但要保持此前的利润率或许不容易。新东方财报电话会议对利润率下降的解释是新建的教学中心运转效率不高,当下的首要目标是先开店圈地盘,然后再改善教学中心利用率提升利润率。按照这种逻辑,新东方的利润率是否能回到之前的水平呢?或许并不那么乐观。
首先要考虑的是竞争,这是影响利润率的重要因子。留学英语培训市场新东方的地位几乎没有人可以撼动了,这块利润率应该也会比较稳定,但是K12市场竞争格局未定,一是全国性的连锁机构就有好几家,新东方和他们相比没有太明显的优势,二是K12业务区域性特征很强,地方上也有很强劲的竞争对手。提升教学中心使用率的关键是生源要足够充足,虽然K12业务蛋糕大,但是有全国性的“强龙”,也有区域的“地头蛇”,要分得一杯羹并不轻松。
即使新开的教学中心能按照计划提升利用率,新东方利润率要回到先前水平的难度也大,主要因为:
1、从业务构成来看,新东方优能+泡泡是增长最快的业务,但是利润率比较低,留学业务利润率高但是增长有瓶颈,随着未来优能+泡泡营收占比进一步上升,总体利润率将被拉低;
2、教学模式来看,班组模式营收占比下降,个性化业务营收占比上升,个性化教育意味着投入更多人力,1对1的运营杠杆远低于班组模式,影响利润率;
3、区域来看,北京、上海等一线大城市未来的营收占比将下降,二三线城市的营收占比将上升,这会对ASP造成一定影响,利润率将下降。
总结下,新东方所在的中国教育培训市场(尤其是K12领域)市场需求巨大,仍处于较快发展期,未来行业集中度经过竞争淘汰后会有所提升;新东方留学业务增速放缓,但是K12业务为其提供了新的增长点,目前仍然处于跑马圈地到处开教学点的扩张阶段;新东方的商业模式仍然是有效的,受益于行业发展和此前的品牌积累,营收仍能保持一定的增速,但是由于竞争加剧、新业务特征以及行业发展态势等原因,未来的利润率会有所下降。