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$商汤-W(00020)$ 大模型是长跑,别太乐观,早期商汤很多人脸识别 SDK 也做的不错,抖音之类的平台型产品也都在用,后来都改自研了,并且开始和商汤竞争。商汤财务不理想是最大的短板,不要忽略了其他竞争对手的钞能力,尤其大模型,及其烧钱,GPT5 的成本可能都比商汤的年营业收入多的多。商汤当务之急还是得有个长期稳定的爸爸,像是 OpenAI 的微软爸爸,你可劲造,钱管饱。这个爸爸一定不是不是大家意淫出来的政府啥的。商汤跟华为还是有差别,华为国家是支持的,但是其自身也有超强的盈利能力。