$隆基绿能(SH601012)$ $通威股份(SH600438)$

二级市场绝大多数时候都很魔幻，估值逻辑极度的屌诡。

隆基股份2021年扣非净利润88E，去年四季度硅料价格跳涨之后，四季度扣非净利润只剩下14.27E。
21年最后一个交易日隆基的市值4600多E,现在也差不多，对应PE在50倍上下，22年一季度扣非净利润26E。

隆基这些年的在建工程报表统计均在25E左右。

通威股份2021年扣非净利润是84.86E，去年四季度硅料价格跳涨之后，四季度扣非净利润25.55E。
21年最后一个交易日通威的市值差不多2000E左右，对应PE23倍左右。

比较有意思的是22年初至今的硅料均价基本上和去年的四季度均价持平甚至高一些。

通威一季报的作业是扣非51.35E，除了原有产能利润外，新投产产能也开始释放利润。
通威中报预告称今年中报扣非净利润保底120e。

然而在一季度投产的在建工程报表价值在45E左右，二季度大概还有60E的在建工程可能会投产。

如果硅料价格今年能一直保持在230元/KG的价格之上运行。
通威所有在建产能投产之后，通威22年的扣非净利润有望挑战300E。

然而现在通威的市值2700E。

如果硅料价格不回落，隆基的增长率将大幅度下滑， 是否能支撑四五十倍PE的估值。

而现在通威的估值仅仅为11倍。

到底哪个估值合理，这两年两大龙头估值和竞争力论战大撕逼。 通威被扣上各种帽子，不顾大局不讲格局自私自利。

大肆吹捧隆基能一体化，电池片技术革命能直接革掉通威的命，让通威的硅料沦为周期化工厂。

按李振国的说法，隆基是不领先不扩产，那反观资产负债表，以隆基市场地位体量规模，隆基的在建工程可以说是寥寥无几，也就是说隆基吹所鼓吹的隆基黑科技可能根本就不存在，否则为啥在全球新能源大势和能源危机的背景下，也依旧不备战扩产。而隆基的硅片段竞争对手中环的在建工程金额是隆基的四倍。

光伏领域的硅片段技术壁垒已经被打破。海量的资本在前两年就开始规模的涌入，去年底今年开始大规模的释放产能对隆基的硅片业务构成挤压。

另外通威在21年和22年从市场卷走接近350E的净利润，干什么不行，自己全面一体化投入到硅片、组件、氢能、逆变器储能，能给二级市场更多想象力？

通威在应收票据和应收款以及预付款及存货周转率这些方面都全面优于隆基。

隆基所谓的掀翻通威电池片的黑科技到底能值多少E的估值？ 隆基的市值可是比通威高了2000E。


最恶心的是机构投研圈连着 两年的吹隆基，吹爱旭，吹中环，吹天合，就是一直dis通威，这两年的市场发展现状正在疯狂的给他们打脸。 去年的时候我就推断是不是因为所有的公墓机构们因为持仓除了重仓隆基之外，还分散落子到整个光伏全行业。

如果通威的逻辑被证实了，其他中下游段公司全部都要被上游硅料收割，他们增长率也业绩全部暴雷。这些持仓市值会大幅度的缩水，进而毁灭基金业绩。