这两天A股血雨腥风，个股大幅杀跌，投资者被市场砸懵圈了。
其中，卫宁健康是这两天在市场上跌势最猛的股票之一，1月24日下跌6%，1月25日下跌13.51%，短短两个交易日就下跌了近20%，在股票走势图上形成了“断崖”下跌之势。
从目前来看，1月25日公司发布的2021年业绩预告成为此番暴跌的直接原因。根据公告，卫宁健康2021年预计净利3.44亿-4.67亿同比下降5%-30%。
前三季度业绩还是稳稳的增长，结果第四季度就给投资者表演了一场“变脸”，业绩跌出意料之外，投资者夺路而走，股价飞流直下。
近忧：创新业务持续陷入亏损
根据业绩预告，卫宁健康2021年1-12月归属上市公司股东的净利润3.44亿至4.67亿，同比变动-30.00%至-5.00%。
此外，卫宁健康的非经常性损益占比较高，主要为其他金融资产的公允价值变动、政府补助等，金额高达1.62亿元，几乎占了利润的半壁江山。如果扣除非经常性损益，那么卫宁健康的业绩下滑幅度将达到20%-50%。
这和前三季度的数据形成巨大反差，2021年前三季度，卫宁健康营收增速分别为24.01%、29.13%和28.56%；净利润增速分别为21.93%、49.57%和27.71%，这个增速不说是高增长，但至少可以说是稳稳的。
至于业绩下滑的原因，主要来自几个方面：一是互联网医疗健康业务持续陷入亏损，二是以权益结算的股份支付费用以及可转债利息计提合计约 1.35 亿元，较上年增加约 5,500 万元，三是坏账准备同比增长约70%-100%。
资料显示，2021年卫宁健康纳入合并报表范围内的互联网医疗健康业务收入预计超过5亿元，同比增长超过200%。代表企业卫宁互联网及其控股子公司纳里健康、卫宁沄钥（上海）有限公司（沄钥科技）、上海金仕达卫宁科技合计收入预计超过6亿元，但因报告期内战略性投入加大等原因，亏损额同比增加较多，预计对合并报表归母净利润影响约为-8,000万元左右。
自2015年以来，卫宁健康采用双轮驱动模型，一是传统的医疗卫生信息化业务，另一个是创新的互联网+医疗健康服务业务，并提出了司“4＋1”发展战略（云医、云药、云险、云康+创新服务平台）。
然而六年过去，卫宁健康健康创新业务投入不少，但是带来的经济效益却不尽人意，卫宁互联网、纳里健康、卫宁科技、钥世圈亏损额持续扩大，2019年合计亏损9,056.88万元，2020年亏损13,597.42万元。
卫宁健康的创新故事听起来很动人，但是却严重拖累了公司业绩。
远虑：后浪崛起搅动行业格局
中国医疗IT行业经过二十多年发展，逐渐形成了一定规模梯度。第一梯队营收在10亿规模以上，卫宁健康、东华软件、万达信息、东软集团、创业慧康这五家企业分列国内医疗信息化市场的前五名。另外，思创医惠、麦迪科技、和仁科技、易联众、久远银海等营收规模在10亿元以下的组成了第二梯队。
IDC数据显示，2020年卫宁健康市占率12.4%，东软集团市场占有率为9.7%，创业慧康市场占有率为6.5%，CR3不过30%，头部企业市场占有率差距不大，第二梯队企业与第一梯队企业的差距也并非无法逾越。
因此，医疗IT领域任何一家企业并无绝对竞争优势，整个行业呈现出“大行业，小企业”的分散格局，而这样的市场竞争格局对于手握巨额流量而又擅长资源整合互联网巨头又具有无比吸引力。
2021年12月份，Oracle（甲骨文）宣布以283亿美元（约1803亿元人民币）收购美国医疗IT龙头企业CernerCorporation（塞纳），引起市场震动。
在国内市场互联网巨头也纷纷入局互联网医疗赛道，阿里在6年前就将大健康领域交给了阿里健康；百度2015年成立移动医疗事业部；腾讯几乎投遍了现有的互联网医疗独角兽；拼多多2018年10月上线医药健康板块；京东集团2019年宣布正式成立京东健康。
另外，医疗信息化作为未来医疗发展的主要趋势，也成为了创业的热门赛道之一，自2011年以来，中国互联网医疗投融资情况呈现持续高增长的态势。2014-2018年为中国互联网医疗投融资密集高峰期，最高峰投融资件数达331个。
2021年上半年，互联网大健康领域融资事件为26起，融资总金额超119.6亿元。此外，还有一大批互联网医疗企业已经站在IPO大门外，截至目前科亚医疗、微医、智云健康、思派健康、推想医疗、数坤科技、等多家互联网医疗相关企业先后向港交所递交招股书。
为了抗衡新的竞争对手，2021年7月，卫宁健康与创业慧康一度达成合并协议，但最终因为交易双方对核心条款无法达成一致而告吹。虽然这次“强强联合”未能成行，但也透露出了卫宁健康的焦虑。$卫宁健康(SZ300253)$ $创业慧康(SZ300451)$