电力系统中变压器实现多各电压等级变换、电气隔离等，完成能量传输，是电网装的核心装备。
原材料价格波动对变压器成本影响较大。直接材料占变压器成本约 9 成，其中铜材/铝材、硅钢、变压器油/绝缘树脂等为主，原材料价格变化对变压器价格、盈利影响较为明显。
变压器出海逻辑：
美国电力系统分区域运行，相对国内电网投资主体更分散，且过去总体用电增量有限，电力设备更新频次低于国内，存量系统中大部分设备偏老旧，大部分变压器应用寿命达到 30-40 年，未来十几年间面临着较强的更新诉求。
海关总署数据，24年3月我国变压器出口额4.8亿美元，同比+20.7%，环比+37%。Q1变压器累计出口金额13.1亿美元，同比增长24.7%。
4月底行业交流反馈，国内配电变压器制造公司仍然比较紧张，除国内订单有所恢复外，海外订单情况仍然景气，月底美国、泰国、韩国不少代理来国内看供应链和拜访，又带来一批订单。
取向硅钢的逻辑：
取向硅钢是各类变压器产品的关键原材料。取向硅钢成本约占单台变压器生产成本的 30%-40%，主要用于变压器（铁心）的制造。取向硅钢产品包含一般取向硅钢（CGO）和高磁感取向硅钢（HiB）。高等级取向硅钢更是电力传输中必备的尖端功能材料，是各类变压器产品的关键原材料。
取向硅钢制造壁垒较高，属于技术密集行业。全球取向硅钢产能主要在中国，根据统计2024-2025年国内取向硅钢新增产能约31万吨，其中宝钢8万吨，包头威丰10万吨，望变电气8万吨（其中3万吨23年已投产），太钢不锈8万吨，海外钢厂除韩国浦项以外无新增产能规划。
（调研纪要显示，美国取向硅钢本土产能出现供应瓶颈（过去本土自给率80%，现在只有20%）本土产能由19年的9.5万吨降至23年的2.3万吨、进口量由19年的2.4万吨增至23年的9.3万吨，但目前只有宝钢的高牌号可以进入美国）
5月8日，《电力变压器能效限定值及能效等级》（GB20052-2024）正式发布，该标准将全面替代旧版标准，25年起新能源必须使用高牌号取向硅钢的变压器，新增30万吨高牌号需求，使得25年高牌号供给缺口从20万吨扩张至50万吨
时隔两年多，4月15日起，80以下高牌号产品提价几次涨价累计涨2千多，85及之上牌号产品也提价超过1000元。
最后说下望变电气：
去年跟踪过来，其实业绩是低于预期的，不在于输变电设备，这块23年增长了38%，在于取向硅钢，从上面就知道取向硅钢在23年出现的暴跌，那24年要修复也就看取向硅钢价格反弹的持续性了。
（这两天有小作文拿天风估测4.5亿说事，但最新5月8日的报告已经调到了2.87亿了）
