对于非超长期视角投资标的，预期差是一个非常重要的估值变动影响因素。这里不可避免需要涉及人性、贪婪和恐惧的概念，是一个关涉博弈的技艺。我个人认为，对于周期股，或者说的更确切一些，对于业绩剧烈变动的企业，能否发现超出目前大众认知范围的业绩增长逻辑和事实，或者说让更权威的人认同更长远宏达的推理故事，是剧烈推动股价上涨的重要因素。权威人士来站台这个事情无法事先预测，因此更可靠的是发现超出预期的业绩增长或者景气持续时间。海控目前就在这样的关口，公募只配置了1%不到，大家都认为明年就会变差后年没法看，但如果发现不是这样，那么估值就能更上一层楼。这里就是做选择的地方。此外，目前处于波动中心的大宗商品，也是同理。很大一部分人认为，大宗商品接下来要往下走了，主要逻辑是他们这几天确实大跌了，然后相关的逻辑和解释一个接一个产生。但真的如此吗？我不知道。我只知道投资和大投机都要顺大势、逆小势。通胀逻辑、货币超发、长期的供给弹性不足、新的需求前景，这些大势没有实质性变化，那么我们就要逆一下小势，来做适当的布局。