公募基金深度分析报告--兴全低波动小确幸组合,业界良心,资深团队精心打造

一、基金公司认知

1、公司介绍:

兴证全球基金管理有限公司,成立于2003年9月,背靠兴业证券,截止2021年6月30日,在管公募规模5280亿,排名15,非货3053亿,,排名14。

传统券商背景的基金公司主动管理能力较强,经验较丰富,兴全更是其中的佼佼者,连续6年获金牛基金管理公司奖,业内仅2家,另一家是中欧。下面列举了非货2000亿以上的20家基金公司数据情况。

选取2016-2020年旗下主动偏股基金平均业绩,按排名高低打分,再综合5年业绩及每年业绩排名方差打分。以此评估基金公司整体长期业绩和各年稳定情况。

数据来源:Wind,截止2021.7.31

其中,兴全整体排名第四。兴全旗下产品没有任何一年排名第一,但5年综合评估下来却名列前茅。兴全的一大特色是主动权益精品路线,非货2000亿以上的公司,股票和混合基金平均116只,兴全只有28只,主动权益AC去重后18只,平均规模124亿,旗下仅2只指数,没有QD等产品,专注主动权益的投资。

除了权益,兴全还有一个特色产品——兴全可转债,这也是兴全目前运作中成立最早的产品,在所有可转债基金中一枝独秀,已成为10倍牛基,且是唯一一只十倍的偏债基金

另一大特色是牛市不发新基。在2014年3月到2015年6月牛市期间,偏股基金发行迎来高峰期,募集资金非常容易,但兴全没有新基发行。2020年初至今年一季度,虽然不是牛市,但也是一个发行高峰期,而兴全发行的都是2年以上封闭运作产品。从公司的发行节奏来看,对热钱并不渴望,而是希望投资者长期价值投资,真正赚到钱,可谓业界良心。

2、核心团队:

兴全基金经理团队老少搭配,均衡配置。14年老将董承非带队,几何年化超16%。中坚力量谢治宇8年管理经验年化超29%,还有董理、任相栋、乔迁等3年以上新生代明星,几何年化也都在15%以上。

兴全的组合由FOF投资与金融工程部管理,团队16人,平均从业超8年,覆盖FOF投资、量化投资、海外市场等诸多领域。部门总监林国怀,保险出身,11年FOF投资管理经验。兴全安泰平衡养老FOF,截止2021年6月30日,在所有养老FOF中,业绩排名第一。

二、组合长期业绩

数据来源:Wind,蛋卷基金,截止2021.9.3

组合成立于2019年4月24日,截止2021年9月3日,成立以来收益20.42%,年化收益8.18%,20年5月和6月收益显著高于基准,业绩归因部分展开分析。最大回撤2.12%,夏普比例2.09。因为是固收+组合,可以重点观察calmar比例3.86,也就是提高了部分回撤风险,获取了非常可观的超额收益。

相对中证全债季度胜率60%,相对债券基金季度胜率90%。

季度正收益概率100%,月度正收益概率86%。

三、业绩归因

1、择时:

我们穿透了几次调仓后的持仓基金持股占比情况进行择时分析。(比如持有90%A基金和10%现金,A基金仓位80%,那么穿透仓位就是72%。)

组合平均穿透权益仓位12.5%。合计调仓12次,20年组合刚成立平均每月1次,20年后平均每3月一次,平均每次微调7%。组合成立以后到20年4月,随着债券累计收益增加和对市场的判断看好,权益仓位逐渐提高,此后逐渐小幅降低。

在20年4月到6月的债市调整中,凭借权益的仓位提升和股市良好表现,组合相对债券指数逆势大涨。

数据来源:Wind,蛋卷基金,截止2021.9.3

2、选基:

选取持仓平均仓位最高的9只基金,对比首次建仓到最后卖出区间相对沪深300/中证全债超额。

债券基金部分获取了超额收益,前面业绩图中可以发现,债券基金是跑不过中证全债的,所以兴全的债券整体跑赢中证全债,已经是中上水平。6只权益基金持仓占比较小,但全部实现正超额,对组合收益贡献较大,主动权益选基能力较强。收益贡献最高的兴全商业模式,组合成立时买入到今年3月,持有近2年,超额收益超过82%。

数据来源:Wind,蛋卷基金

综合费率0.07%,只收取底层基金申赎费,无额外费用。

3、分解贡献情况

市场收益指中证全债收益,择时收益为仓位调整减去固定仓位下收益的差值,其余部分为选基收益。主要收益为固收市场11.92%,选基贡献7.58%的超额,仓位调整较小,择时贡献1 %。

数据来源:Wind,蛋卷基金,截止2021.9.3

四、投资体系

用足球教练的理念做FOF管理。不同位置,排兵布阵,构建能守善攻的组合。

基础策略部分,通过确定高中低风险等级,利用股债跷跷板的逻辑做好基础资产配置,基于宏观、估值、流动性、政策的客观判断适度动态调整。选基上,属于通用模型,通过对基金经理的调研分析,定量定性结合选择。

比较特色的是兴全自建了基金分析量化平台和FOF评估系统,量化平台从风格研究、业绩归因、调研分析三方面透视基金经理;评估系统为组合监控、回顾、归因提供数据支持。

图片来源:兴证全球基金

 五、适宜人群

 $兴全低波动小确幸(CSI1104)$  ,依靠强大的主动选基和权益管理能力,适当提高固收组合风险,获取了高性价比的超额收益。

适合风险偏好适中,目标是以相对低的波动,中长期跟踪或者超越固收市场的投资者,最后还有认可兴全的主动管理能力。

 @蛋卷基金   @兴全掌柜   @今日话题  

申明:报告中所提到的基金仅为业绩展示,不构成对于投资者的实质性建议或承诺。投资者购买基金时,请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》,理性投资。基金有风险,投资需谨慎!

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全部讨论

雪球投资研究部2022-04-08 17:09

需要等投顾上线才能买。

丽末2022-04-07 15:20

兴全小确幸如何买

丑中美2021-10-27 10:08

很好

兴全掌柜2021-09-08 11:28

看好你!

文武19992021-09-08 07:16