一、基金公司认知
1、公司介绍：
兴证全球基金管理有限公司，成立于2003年9月，背靠兴业证券，截止2021年6月30日，在管公募规模5280亿，排名15，非货3053亿,，排名14。
传统券商背景的基金公司主动管理能力较强，经验较丰富，兴全更是其中的佼佼者，连续6年获金牛基金管理公司奖，业内仅2家，另一家是中欧。下面列举了非货2000亿以上的20家基金公司数据情况。
选取2016-2020年旗下主动偏股基金平均业绩，按排名高低打分，再综合5年业绩及每年业绩排名方差打分。以此评估基金公司整体长期业绩和各年稳定情况。
数据来源：Wind，截止2021.7.31
其中，兴全整体排名第四。兴全旗下产品没有任何一年排名第一，但5年综合评估下来却名列前茅。兴全的一大特色是主动权益精品路线，非货2000亿以上的公司，股票和混合基金平均116只，兴全只有28只，主动权益AC去重后18只，平均规模124亿，旗下仅2只指数，没有QD等产品，专注主动权益的投资。
除了权益，兴全还有一个特色产品——兴全可转债，这也是兴全目前运作中成立最早的产品，在所有可转债基金中一枝独秀，已成为10倍牛基，且是唯一一只十倍的偏债基金。
另一大特色是牛市不发新基。在2014年3月到2015年6月牛市期间，偏股基金发行迎来高峰期，募集资金非常容易，但兴全没有新基发行。2020年初至今年一季度，虽然不是牛市，但也是一个发行高峰期，而兴全发行的都是2年以上封闭运作产品。从公司的发行节奏来看，对热钱并不渴望，而是希望投资者长期价值投资，真正赚到钱，可谓业界良心。
2、核心团队：
兴全基金经理团队老少搭配，均衡配置。14年老将董承非带队，几何年化超16%。中坚力量谢治宇8年管理经验年化超29%，还有董理、任相栋、乔迁等3年以上新生代明星，几何年化也都在15%以上。
兴全的组合由FOF投资与金融工程部管理，团队16人，平均从业超8年，覆盖FOF投资、量化投资、海外市场等诸多领域。部门总监林国怀，保险出身，11年FOF投资管理经验。兴全安泰平衡养老FOF，截止2021年6月30日，在所有养老FOF中，业绩排名第一。
二、组合长期业绩
数据来源：Wind，蛋卷基金，截止2021.9.3
组合成立于2019年4月24日，截止2021年9月3日，成立以来收益20.42%，年化收益8.18%，20年5月和6月收益显著高于基准，业绩归因部分展开分析。最大回撤2.12%，夏普比例2.09。因为是固收+组合，可以重点观察calmar比例3.86，也就是提高了部分回撤风险，获取了非常可观的超额收益。
相对中证全债季度胜率60%，相对债券基金季度胜率90%。
季度正收益概率100%，月度正收益概率86%。
三、业绩归因
1、择时：
我们穿透了几次调仓后的持仓基金持股占比情况进行择时分析。（比如持有90%A基金和10%现金，A基金仓位80%，那么穿透仓位就是72%。）
组合平均穿透权益仓位12.5%。合计调仓12次，20年组合刚成立平均每月1次，20年后平均每3月一次,平均每次微调7%。组合成立以后到20年4月，随着债券累计收益增加和对市场的判断看好，权益仓位逐渐提高，此后逐渐小幅降低。
在20年4月到6月的债市调整中，凭借权益的仓位提升和股市良好表现，组合相对债券指数逆势大涨。
数据来源：Wind，蛋卷基金，截止2021.9.3
2、选基：
选取持仓平均仓位最高的9只基金，对比首次建仓到最后卖出区间相对沪深300/中证全债超额。
债券基金部分获取了超额收益，前面业绩图中可以发现，债券基金是跑不过中证全债的，所以兴全的债券整体跑赢中证全债，已经是中上水平。6只权益基金持仓占比较小，但全部实现正超额，对组合收益贡献较大，主动权益选基能力较强。收益贡献最高的兴全商业模式，组合成立时买入到今年3月，持有近2年，超额收益超过82%。
数据来源：Wind，蛋卷基金
综合费率0.07%，只收取底层基金申赎费，无额外费用。
3、分解贡献情况
市场收益指中证全债收益，择时收益为仓位调整减去固定仓位下收益的差值，其余部分为选基收益。主要收益为固收市场11.92%，选基贡献7.58%的超额，仓位调整较小，择时贡献1 %。
数据来源：Wind，蛋卷基金，截止2021.9.3
四、投资体系
用足球教练的理念做FOF管理。不同位置，排兵布阵，构建能守善攻的组合。
基础策略部分，通过确定高中低风险等级，利用股债跷跷板的逻辑做好基础资产配置，基于宏观、估值、流动性、政策的客观判断适度动态调整。选基上，属于通用模型，通过对基金经理的调研分析，定量定性结合选择。
比较特色的是兴全自建了基金分析量化平台和FOF评估系统，量化平台从风格研究、业绩归因、调研分析三方面透视基金经理；评估系统为组合监控、回顾、归因提供数据支持。
图片来源：兴证全球基金
五、适宜人群
$兴全低波动小确幸(CSI1104)$ ，依靠强大的主动选基和权益管理能力，适当提高固收组合风险，获取了高性价比的超额收益。
适合风险偏好适中，目标是以相对低的波动，中长期跟踪或者超越固收市场的投资者，最后还有认可兴全的主动管理能力。
申明：报告中所提到的基金仅为业绩展示，不构成对于投资者的实质性建议或承诺。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，理性投资。基金有风险，投资需谨慎！