一、市场整体情况
1、北向资金流入
12月北向资金加速流入，创造了连续30日净流入的历史，月流入金额729.94亿，年内流入3517亿，总计规模超过9934亿。流入的背后，是A股市场相对美股越来越低估。未来，富时、标普等机构将更加看重中国股市大而低估的优势，助力市场的健康发展。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
2、市场估值情况
万得全A滚动市盈率17.49，潜在回报率5.72%，央行降息下，10年期国债收益率3.17%，股票的潜在回报率是国债收益率的1.8倍。以均值1.65倍为基准，当前比值超过均值，资金会倾向于撤出债市，投资股市。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
3、指数基金规模变动
沉寂了3年后，指数基金规模在2018年迎来反弹，而2019年取得迅猛发展，2019年同比增长53%达到8329亿，2019年被称为指数基金元年。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院，截止日期：2019.12.31
4、主要宽基指数当月表现
本月市场普遍大涨，深市小盘依然表现领先，深证成指和中证1000涨幅领先，上证50表现依旧落后，上证指数严重失真，全市场表现当以国证A指36.1%涨幅为参考。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
二、行业估值情况
1、行业当前估值情况
军工升至第一，计算机超过最近10年中位数。周期行业有小反弹，但依旧远低于中位数。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
2、主要行业指数当月表现
12月是主要周期行业的天下，有色建材表现领先，传媒紧随其后；基建材料连续2月涨幅靠前；地产也有所活跃；农林牧渔和食品饮料均表现落后；年内涨幅榜电子依旧排名第一。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
大盘风格延续近4年，小盘风格指数连续2月表现良好，小盘风格有望在科技和周期股带动下完成反转行情。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
三、行业投资价值挖掘
1、重点行业回顾
针对每月月报重点提及的两个行业，我们进行数据回顾，以万得全A作为基准。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
2、交通运输-航运
行业供需格局好转，行情孕育中。截止2019年12月30日，航运指数全年上涨41.11%，相对沪深300的全年收益36.07%具备超额收益。而我们认为，航运业正在孕育一轮较大级别的行情，他是由整个行业供需格局好转引起，并且受行业一些潜在的催化剂事件加速推动的。
首先，从需求侧来看，全球制造业正在经历产能切换，中国在全球贸易格局当中的地位有望从“产出国”向“产出国+消费国”综合体转变。在这个过程中，中国的经济将完成换挡，而因为中国经济增速放缓带来的全球经济（特别是欧盟）萎靡有望得到缓解，叠加美国仍具备一定韧性的地产为轴的消费数据，全球经济有望在2020年重新向上。全球经济，特别是全球制造业的复苏就是航运业需求侧的重大提升因素。
供给侧来看，目前全行业在手订单已经处于低位，而限硫令的执行大概率将带来20年以上老龄船的集中拆解，对于新订单、航速也将具备抑制左右，全行业供给侧有望迎来将长期的压力释放。整体来看，供需两侧的同时好转，将大概率使得2020年成为航运行业的分水岭之年，而一线航商在经营能力、资本实力、议价能力等方面的优势有望充分体现。
3、传媒
降准后经济预期向好，传媒行业或迎双击。在经历2018年四季度的大规模利润降速和商誉计提后，2019年三季度上市公司迎来业绩的企稳回升迹象。2019年经历全球经济预期减速、降息潮之后。全球有望迎来增速的企稳，而中国央行在此轮降息潮中保持了定力，体现出中国经济的韧性。12月，国内PMI等多项经济数据开始展现反弹迹象，同时，行业在2020年初定向降准释放流动性。为实体经济发展注入活水。传媒板块作为强经济周期板块，也迎来了业绩触底反弹的迹象。因为经济好转，广告投入增加，同时春节档的来临，板块将迎来利润和估值的双击。公募基金或许嗅到了这一气息，三季度对板块加仓13%，北向资金也大幅加仓，市场成交量明显增加。无论困境反转还是经济见好，传媒板块都值得重点关注。
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