药明生物估值探讨

之前是这样估值的：

业绩方面：2021年预计净利润33亿，22-25年预估复合增速30%，2025年预估净利润120亿，2030年预估净利润250亿（生物药市场规模5.5万亿人民币*大分子CDMO占比15%*药明生物市场份额20%*净利率15%=250亿。）

估值方面：当前市值约2800亿人民币，2025年给予40倍中性估值，中性市值4800亿，潜在空间70%。2030年给予30倍中性估值，中性市值约7500亿，潜在空间160%。

今天看了一篇方正证券以前写的药明生物的研报，2030年它是这样估值的：

1、CDO规模

全球医药研发支出2660亿美元（年化4%增长）*

开发阶段占研发比例25%（粗略算25%，好记）*

生物药占比50%*

研发外包渗透率40%（每年提升1pct）

=生物药CDO规模136亿美元

2、CMO规模

全球生物药销售规模8200亿（年化10%增长）*

生产成本占比10%*

生产外包渗透率35%（每年提升1pct）*

=生物药CMO规模295亿美元

药明生物CDMO收入=（136+295）*汇率6.5*16%市占率=455亿人民币

净利率按20%估算得出净利润约90亿。

2030年给30倍，则中性市值2700亿~

跟我之前的测算差了不止一倍我还是太年轻了~

方正的这个测算整体还算比较靠谱吧~就是CMO渗透率只有35%，我觉得低了点，2030至少能到50%吧

如果按50%渗透率测算，那么净利润就能达到150亿，这个应该不难~

$药明生物(02269)$