$百奥泰(SH688177)$ 点评一下年报：总体来看，收入增加，与产品销售提升有关，利润为负，与研发投入有关，不做多点评。个人关注点：1、现金储备情况，货币资金+交易性金融资产5亿元左右，如果不考虑其他BD等，按目前的亏损，也就能维持一年左右，属于比较紧张的局面，好在公司提供了其他预案，一是增加了10亿元的银行授信，二是修改了定增方案为3亿元，如果定增成功实施的话可以有13亿左右的资金使用空间，可缓解资金压力。2、8009的管线问题，目前没看到管线批露，大概率是取消了，8009靶向B7H3,目前并无相关产品上市，进度最快赛生药业单抗目前是BLA，ADC 第一三共到2期，国内其他公司豪森、宜联等也在2期，B7H3这个靶点到底如何？有待验证，所以百奥泰停掉了8009，到底是该靶点的问题还是自身技术的问题亦或进度问题，无从知晓。总之，停掉有利有弊，对于一个未经市场充分验证的靶点，及早刹车也是不错的选择，ADC嘛，能做出一款爆品就能名扬天下了。3、FRa这个靶点，给予了全村人的希望，公告上重点介绍了一下，估计百奥泰对此挺有信心，如果二期数据不错，说不定能有个比较重磅的BD出来，这样对现金流是个不错的缓解，也能一扫长期头顶上的乌云。4、帕博利珠单抗类似药联合化疗在NSCLC进入2期了，预期2027年前后BLA，估计今年或明年能有BD交易，5、托珠单抗美国下个月可以上市了，做为首款获批的托珠类似药，估计能有不错销售，看看一季度渤健的备货量吧。总之，给予2024个一个中性偏乐观的看法。