一张上市交易的可转债的价格是如何决定的？以什么价格买才能“不吃亏”？
和股票等其他证券品种一样，价格无疑是买卖双方根据参考各类市场信息、结合估值与定价的方法之后，进行具体交易的结果。
那可转债的投资者是如何给可转债定价的？
在本文中，我们先介绍以“保本”为核心原则的心理定价法。
虽然这不是一种最科学的定价方法，却因为太多的投资者存在这种心理，导致相当一部分可转债的定价方式会像这个方向靠近。
现在，我们通过案例来展开讲解。
第一种，高转股溢价率+正股低波动的可转债，也称之为类纯债。
有一种可转债，比如上海银行发布的上银转债、兴业银行发布的兴业转债等等，因为转股价大幅高于正股的市价，且正股的预期波动率较低。市场认为其转股期权价值非常低，因此，当作债券来给其估值，以期获取本金加利息。
具体以上银转债为例，我们先来看它的转股条款（测算日期，2023年4月27日）。
1、上银转债当前转股价为10.23元，也就是说，我们可以将1份面值100元的“上银转债”，换成 100元÷10.23元=9.775股“上海银行”，可是此时上海银行的股价只有6.25元。如果换作股票卖出，仅仅能获得 9.775股×6.25元/股＝61.09元。显然，这非常不划算。
2、假设我们进一步考虑，上海银行股票上涨的可能性。上海银行上市以来的年化波动率不足15%，在可转债到期前（2027年1月24日），按照历史波动率去预估，从6.25元上涨到10.23元的概率比较小。
3、综合来上面来看，将上银转债，转化成股票，再通过股票上涨来获取收益，这种可能性非常之低。因此，市场偏向于将其当作一张债券来看待。
我们根据它与债券相关的发行条款，来测算它的纯债价值。
从上表可以看出，上银转债还有3.75年到期，现在如果买入，会在2024~2027年分别获得一次利息，并且最后返还本金。
因为同等期限（3.75年）的AAA级商业银行普通债的收益率，大概在年化2..9%。
3.1如果我们要求上银转债也能提供2.9%的年化利息，那么，买入价就需要控制在104.36元；
3.2 上银转债目前的市场价是106.9元，如果我们按市价买入，并且顺利持有到期，税前年化收益率是3.19%，税后是年化2.22%。（特别注意：机构投资者不需要单独缴税，个人投资需要缴税）。仍然可以实现保本增值的效果。
3.3 反之，有时可转债市场会出现趋势性行情，或者正股带动可转债上涨，如果我们希望至少可转债可以保本，那么，上银转债的“保本价”是115.84元。即，哪怕当前以115.84元买入，持有到期并缴税后，依然可以收回本金。
以上就是在投资者以“保本”为核心原则下，对“类纯债”的一种定价方法。
市场上，仍然有不少高评级、极低违约风险的可转债，可以提供不俗的固定收益，为我们分散配置提供了一种选择。
下两篇，我们再来分别讲解“高转股溢价率+正股高波动”的可转债和低转股溢价率的可转债。