考!图片后面敲的字没法显示的啊?补充说明一下:
(1)表中的FFO取自报表中的EPRA Earning(这个指标与NAREIT FFO基本相同);
(2)2021预计业绩数据基于公司给出的今年NCCF/Share为1.8的指引;2022预测业绩,根据公司2021业绩指引及今年H1实际业绩,推算得出业务基本恢复正常化后明年的业绩。
1)疫情前5年(15~19年)无论FFO/Share还是AFFO/Share,KLEP的年化增长其实比SPG和$马塞里奇房产(MAC)$ 高,在这个不受欢迎的行业能够做到这个业绩,管理层的能力有目共睹;
2)疫情前5年(15~19年)总租金收入几乎没有什么增长,每股业绩增长完全得益于公司经营效率的提高,EBITDA Margin从78%逐年提高至19年的84.8%,也从另一方面证明公司的管理水平;
3)疫情对KLEP的影响远大于SPG,今年H1租金收取率仅为74%(预计),尤其是占资产半壁江山的法国和意大利市场,KLEP今年H1的收租率实际低于60%。因此,KLEP的股价恢复也远比SPG来得慢;
4)根据半年报数据来看,今年KLEP每股FFO约为1.8左右,AFFO为1.6左右;如果没有进一步的关闭,明年正常化后每股FFO和AFFO分别约为2.15和1.93左右。显然,按今天收盘价19.34来看,当前估值比SPG来得低。
5)根据最近6年的历史估值及2022年的预计P/AFFO和EV/EBITDA估值,比较保守的合理价格为23~28左右,距离当前价格仍有20~45%的上升空间。【拍脑袋,仅供参考哈】
下面是KLEP最近6年及今年H1的历史数据、今年及明年业绩预测数据:
考!图片后面敲的字没法显示的啊?补充说明一下:
(1)表中的FFO取自报表中的EPRA Earning(这个指标与NAREIT FFO基本相同);
(2)2021预计业绩数据基于公司给出的今年NCCF/Share为1.8的指引;2022预测业绩,根据公司2021业绩指引及今年H1实际业绩,推算得出业务基本恢复正常化后明年的业绩。
$KLPEF(KLPEF)$ Q3业绩不错,零售商的销售额已经恢复至19年的94%了,Q3的租金收取率至少可以达到93%(截至10.20已收取90%),之前拖欠的租金收取也超预期。每股FFO指引从1.8调高至最少2.0。下周去巴黎顺便参观一下它的Saint-Lazare商场。
是啊,应该就是资金便宜的缘故。像KLEP疫情前5年平均杠杆率(Net Det/EBITDA)高达8.8X,但是利息保障倍数从15年的4.5X逐步提高至19年恐怖的8X,主要得益于债务成本从2.5%降至1.2%(杠杆也从9.4X降至了8.4X)。可能也是这个原因,即使KLEP当前杠杆率11.5X(按2022年业绩预估也有9.3X),S&P仍然给予BBB+的长期信用评级。
请教肖兄一个问题,为啥欧洲这些reits的负债率这么高,按19年这种正常年份看,很多reits都在8x以上,但从利息覆盖倍数看问题又不大。是资金更便宜吗?