三季报出炉，本次有两点增量预期：业绩拐点验证+机构增量预期；
业绩方面，单Q3扣非净利润达8263万，同比+29.57%，环比+27.5%，同比、环比均超出之前20%增速预期，接近业绩预告利润的上限，基本确认了之前皇马业绩拐点的判断。
本次利润超预期增长，很大一部分在于减水剂的全面退出和小品种的替代增量；Q2大品种营收仅占5%，Q3进一步减少至4%（大品种包含部分聚乙二醇系列产品，因此减水剂几乎没有影响）。大品种退位，小品种补位，进一步提升了公司的盈利能力，2023Q3公司毛利率达到25.8%，为近6个季度最高。
其实，本次皇马战略退出减水剂转型意义重大。对比减水剂龙头企业奥克股份财报，可以明显看到区别变化。皇马前三季度利润持续增长，共计2.07亿；奥克前三季度持续大幅亏损，共计-2.05亿；一正一负，战略效果明显。
小品种新增方向上，湿电子化学品、新能源树脂、光固化树脂产销形势较好。Q3已经逐渐替代先前退出大品种利润缺口，且随着逐步释放产能，皇马四季度业绩重回高增长可期。
此外，处于中试阶段高利润的航空聚酰亚胺和逐渐回暖的风电聚醚胺，可能是Q4的另一个重要增量预期。
股东方面，总的股东人数上看，变化会更加明显，由Q2的1.65万降至Q3的1.35万，环比下降18%。机构方面，Q3有很多机构并未披露，因此只看前十大。睿郡Q2新进后保持仓位，国泰基金增仓278万；前十大占比提升0.47%达58.14%。
当前临近行业库存周期拐点，尤其是偏化工顺周期行业，未来业绩增量预期会更大。从公司产品业务、业绩以及股东情况看，机构未来的增量将会持续。
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