有球友问$拼多多(PDD)$ 财报，简单聊几句。

1、借用@勤奋的树獭 的图，年度活跃买家增速环比，京东5.91%，阿里4.11%，拼多多4.49%，说不上好。同比高是基数问题，同比实际上也算不上高。

2、年度活跃买家数不能再高了，再高得让幼儿园小朋友也成为顾客了。

3、接下来增长以及以后的盈利靠什么呢？就是我反复强调的：需要满足现有消费分级的各个层级的用户的消费升级需求。

4、PDD 1550亿，现在的生意等同于淘宝，$阿里巴巴(BABA)$ 5760亿里有淘宝、淘特、天猫、新零售、1688、阿里妈妈、聚划算、阿里云、菜鸟、部分蚂蚁、达摩院、UC、高德、优酷、钉钉、饿了么，你觉得这5760亿里淘宝有1550亿吗。

5、公司治理和高管价值观是减分项，这个如果你觉得有争议不认同，你可以且先不减分。

6、引入品牌入驻，满足现有消费分级的各个层级的用户的消费升级需求，这块我再细说一些：

a、阿迪官方入驻算是一个大事件；

b、很多品牌有顾虑，你打乱了它的价格体系；

c、很多品牌有顾虑，他们有巨大的经销商体系的利益要照顾到；

d、然后它重商品不重店铺，跟品牌想要的DTC趋势是逆着来的；

7、不再公布GMV和活跃消费者年消费额。

8、毛利率先是上个季度从77.1%突降到56.6%，这个季度再降至51.5%。

结论：目前的估值肯定是贵的，如果实在想下注，可以等百亿补贴顺利转型天猫这事有眉目了再下注。

 利益披露：发文之日$大愚基金(P000768)$ 不持有PDD，未来72小时没有交易计划，本文不构成投资建议。