1. 对中小银行定向降准1%，于4月15日和5月15日分两次实施，每次下调0.5%，共释放长期资金约4000亿元。

2. 自4月7日起，将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。这是自2008年以来的首次下调。

对中小银行降准是预料之中，之前政治局会议反复强调要解决中小企业融资贵、融资难的问题，而中小银行是支持中小企业的主体，这次降准就是落实。比较意外的是调降超额存款准备金利率，而且是大幅下调，我来解释一下是怎么回事儿。

银行吸收公众存款之后，再向外放贷款，通过息差来盈利。为了控制风险，央行会要求银行将存款的一部分存在央行，剩余的才能拿去放贷款，这部分强制放在央行的钱就是存款准备金，我们说的降准就是降低存款准备金的比率，让银行可以有更多的钱去放贷款。在存款准备金之外，银行可以在央行多放一些钱，这些钱就叫做超额存款准备金，可以随时取用，央行会对超额存款准备金支付利息，这个利息的利率，就是这次下调的超额存款准备金利率。

超额存款准备金，是银行放置短期闲置资金，并获得无风险收益的地方，因此它实际决定了市场短期无风险利率的下限。咱们老说欧洲有些国家实行负利率，这个负的利率，并不是说存贷款利率，指的就是这个超额存款准备金的利率，那些国家把这个利率调成负的了，银行放钱在央行，还要给央行交钱。

这个利率下调后，最直接的影响，就是银行在央行多存钱的收益变少了，那银行就会把钱从央行拿出来，转而去投向短期市场，比如去做同业拆借，借给其他需要钱的银行，这样一来，市场的短期利率水平就会下降。

由于大型银行是市场上资金的出借方，中小型银行是资金的借入方，短期利率降低后，将降低大型银行的拆借收入，同时降低中小银行的借入成本，也就是让大行补贴小行。

现在要求给企业让利，要贷款利率不断下调，但银行支付的存款利息没变，很多中小银行资金成本高，就有点扛不住。而央行如果直接就降低存款利率的话，又担心损害个人储户的收益，怕更会损害消费。于是现在的办法就是，通过降低短端利率，让中小银行可以通过更便宜的拆借，从大行补充资金。这样中小银行就可以更便宜更多的去给中小企业放贷款了。

上面说的是政策目的，而这个政策对我们的最直接影响，就是会让货币基金等短期理财产品的收益率下降。现在货币基金的七日年化收益可能还有2%-2.5%，咱们过一两个月再看，很可能就没有这个水平了。短债基金也一样，受益于利率下降再涨一波，未来的收益水平也将受到影响。我们看欧美市场货币基金不流行，就是因为它们短期市场基本没有收益，做货币基金也赚不上什么钱。

对股市直接影响不太大，降准释放的资金不是直接用来买股票的，不要想多了。历次降准之后，股市高开低走居多。但这次降准我觉得市场已经有了比较充分的预期，高开也不一定会开太多，今天盘后A50期指到现在也就只涨了0.3%。