$沃森生物(SZ300142)$ $万泰生物(SH603392)$ $智飞生物(SZ300122)$
新冠疫苗大家研究的很多了，也让大家对疫苗企业有了更多关注了，不过对于其他疫苗很多人了解不多，前几天整理数据，顺便把中国一些大品种疫苗的数据梳理了一下，从历史数据中看到未来的趋势。
总的来讲疫苗的市场空间和其预防疾病的严重性息息相关，他预防的疾病对个人和社会造成的影响越大，这个疫苗的市场空间也就越大。比如肺炎疫苗可以预防婴幼儿的肺炎，小儿重症肺炎是婴幼儿死亡的重要原因；HPV疫苗预防宫颈癌，宫颈癌是女性最常见的恶性肿瘤；再看现在的新冠疫苗，新冠虽然造成的死亡率不是很高，但是综合它的传染性和死亡率，以及可能出现变异株的高死亡率，往往会对当地医疗资料造成极大的挑战，甚至造成巨大的社会影响。当然的生产能力也是评估其前景的重要依据，一个疫苗很容易就生产了，可能就不怎么值钱，假如一个疫苗需要投入大量的资金、人员和时间来完成，掌握核心技术的公司将会得到巨大的成长。
这里的使用的是疫苗批签的数据，可能并不是直接等于销售数据，但是跟销售数据相关性很大，批签数据能反应疫苗市场的竞争格局。
今年4月之后中检所不披露每次批签的数据，但是我在整理数据的过程中发现一个规律：大部分疫苗每次批签的数据差异大，只有极少数差异较大。所以在取4月份的后数据时，批签数量=前面每次批签数据的平均值*批签次数。21年更新到中检所最新一期。
先看一下中国前十大疫苗的批签数据，当然这里除新冠之外，今年单新冠疫苗市场可能大于所有其他疫苗的市场之和：
1、中国市场第一大疫苗是13价肺炎疫苗，主要是婴幼儿（小于2岁/6岁），去年批签69.7亿，被辉瑞和沃森瓜分。
目前进口的辉瑞市场份额大于沃森，看看今年沃森跟辉瑞的份额是否会缩小。另外康泰的13价肺炎即将上市，预计产能2000万，康希诺13价肺炎加强版也在临床二期，未来13价肺炎的竞争虽然会很激烈，但是早期上市的企业会分得一杯红利。
13价肺炎疫苗的市场有多大呢？适用于6周龄至2周岁婴幼儿接种（沃森的是6岁以下），可以预防由13种肺炎球菌血清引起的侵袭性疾病，根据年龄不同接种接种2-4次，2020年批签1000万，接种600万左右，推测接种儿童200万左右，2019年出生1465万人，2020年出生1200万人，覆盖率低于20%，也就10%左右，而13价肺炎在西方发达国家空间是70%多，咱们国家要是达到60%，国内200亿左右的市场空间，更早获批的沃森和康泰可能收获较大，另外其他第三世界的市场就更有想象力了。
然后顺便看下23价肺炎疫苗，主要针对2岁以上以及老年群体。相比13价肺炎疫苗目标人群更多，但是肺炎球菌感染人群中死亡率最高的是 2 岁以下的幼儿，23价肺炎疫苗的接种意愿要小很多，国内尤其是老人接种比例很低。
中国的社会的老龄人口占比越来越多，新冠疫情会不会让人们对接种疫苗的意愿更强？我认为有这种可能，另外随着中国经济的发展，针对重点人群免费接种23价肺炎疫苗也会成为看的，23价肺炎疫苗每五年要重新接种一次，我认为这个疫苗渗透率空间也很大。
最近几年23价肺炎市场增长迅速，主要被国产主导，成都所、沃森和康泰，尤其是成都所市场份额近半，另外进口的有智飞代理默沙东的23价肺炎，2015年以前还有赛诺菲。
2、HPV疫苗，预防宫颈癌。HPV疫苗分为三部分：2价疫苗覆盖9-15岁女性、9价疫苗覆盖的16-26岁女性，4价疫苗独占的27-45岁女性。国内三个品种的HPV疫苗加起来市场比肺炎疫苗市场还要大。
9价HPV疫苗，目前国内全部是进口的，智飞代理默沙东的产品。
4价HPV也是智飞代理默沙东一家，处于供不应求的阶段。
2价HPV则有国产唯一的万泰生物，同时还有进口的GSK，万泰凭借价格优势，迅速抢占了GSK的部分市场。2020年，万泰生物疫苗批签发量达246万支，GSK批签发量则缩减66%，由2019年的201万支下降至2020年的69万支。
目前HPV疫苗市场主要被4价和9价疫苗占领，2020年，9价的批签占46%以上，4价的占34%，2价的仅占20%左右，单支价格分别为1300、800和600（国产329）。
目前HPV疫苗还是躺赚，钟睒睒晋级首富也有HPV的一个功劳（万泰生物），要是万泰的9价HPV上市，其成长空间还是非常巨大。
未来HPV市场的竞争会增加，在9价疫苗领域，进入三期的便已经有3家，分别为博唯生物、康乐卫士以及万泰生物。在4价疫苗领域，目前进展最快的是北京所、成都所的产品已经进入临床三期阶段。在2价疫苗领域，除万泰生物已经上市外，沃森在HPV疫苗的布局进展最快，已经到了审批阶段，即将进入商业化阶段。另外11价HPV也开始进入临床阶段，一旦上市必将成为爆款，北京所、成都所、国药中生进入临床二期。
不过等HPV这几年爆发期完成后，主要的接种对象也变成往前推10-16年新增女性人口了。《加速消除宫颈癌全球战略》中提到，到2030年，90%的女孩在15岁之前完成HPV的接种，结合过去10年国内新生儿出生人口数量，未来10年的新增需求也将达到8000万左右，按照人均1000元的接种费用计算，市场规模在800亿元左右。按目前的适应范围15岁以下接种2价，接种完2价是否还要接种9价或11价呢？这么看未来10年新增至少2000亿市场空间，当然目前的存量空间仍然很大。
3、流感疫苗也属于二类疫苗，但很多地方重点人群是免费的，比如儿童和老年人。流感在全球范围内每年可导致300万至500万重症病例，大约有25万至50万人因此死亡，其实流感造成的社会负担还是很大，很多人往往觉得流感问题不大，主要是他们把普通感冒和流感搞混了。
常见季节性流感有四种毒株，分别是H1N1、H3N2、Yamagata和Victoria。国内以前三价流感疫苗是主流，但目前向四价过渡，所以目前4价流感疫苗的增长速度很快。
流感疫苗科兴、华兰生物、长春生物以及进口的赛诺菲占领市场份额较大。
由于流感的保护作用有限，以及流感病毒的变异，每年都需要接种流感疫苗，不过不知道未来mRNA类的流感疫苗会不会改变这一现象。流感疫苗我认为可以重点关注有mRNA技术的平台，未来是否会推出mRNA流感疫苗。
目前我国流感疫苗渗透率较低，疫苗接种率仅不到3%，还有巨大的提升空间。尤其是新冠时期，未来流感疫苗的市场空间会扩大，多位医学专家就曾提示，尽快在流感进入高发期之前接种疫苗，避免新冠流感双重感染。
4、水痘疫苗。我国水痘疫苗生产技术水平已处于世界领先水平，疫苗的稳定性优于国外同类产品，产品已走出国外，远销全球十几个国家。
水痘疫苗主要被天生生物、长春高新、上海所、科兴等瓜分。
水痘疫苗最初采用“一针法”免疫程序（即儿童满1周岁后接种一针水痘疫苗），但是效果不理想，2011年起，各地方纷纷开展了水痘疫苗“两针法”免疫程序，市场需求将进一步增加。
水痘疫苗目前为非免疫规划苗，但由于其发病率高、传染快的特征，已有部分城市将其纳入地方免疫规划免费接种，目前中国儿童水痘疫苗平均接种率为65%，，而发达国家的覆盖率为80%。水痘疫苗的价格在130-160之间，2020年批签市场32亿，整体市场空间会达到50亿左右。
5、脊髓灰质炎疫苗，份减毒糖丸和灭活疫苗，以前是两者交替的序贯免疫程序，因灭活疫苗相比口服脊灰减毒活疫苗有更高的安全性，未来仅将灭活疫苗纳入国家免疫计划，而糖丸则已经退出市场。
脊髓灰质炎作为一类疫苗，未来的成长空间跟新生人口正比。
上数据，不做过多解释。
6、b型流感嗜血杆菌结合疫苗
7、冻干人用狂犬病疫苗
8、带状疱疹疫苗，二类疫苗，主要针对50岁以上的人群。
我国50岁及以上人群每年新发带状疱疹病例约为156万，并且几乎所有50岁及以上成人都曾感染过水痘-带状疱疹病毒，并可能随年龄增长而重新激活。。
目前带状疱疹疫苗仅仅GSK进口的一家，价格1600元/针，每人两针。其2019年才进入中国，估测未来市场也是百亿级别。
目前还没有国产的带状疱疹疫苗上市，布局研发带状疱疹疫苗的公司主要有：长春高新临床三期、上海生物制品研究所临床二期、沃森生物-艾博生物临床前mRNA疫苗、智飞生物临床前、康希诺临床前、北京绿竹生物临床前。
9、乙肝疫苗，没有来得及整理数据，未来有时间再更新吧！先引用西南证券的数据，见下图。
10、百白破系列疫苗2020年批签数据如下：
我认为疫苗的十倍股主要会诞生在多联苗、新型疫苗或者国产化原创疫苗等领域，当仁不让的是新冠疫苗，其次HPV、13价肺炎、带状疱疹、流感、水痘，23价肺炎也有相当大的空间，尤其是掌握mRNA技术平台的公司可能会有较大的成长，未来市场可期，诞生一个十倍股是有可能的。
最后随便发挥一下想想，HPV可以预防宫颈癌，乙肝疫苗通过预防乙肝也可以减低肝癌的发病率，那么与幽门螺旋杆菌感染密切相关的胃癌是否未来也有疫苗？还有一些癌症的免疫治疗是否有大的前景？为什么这里提到癌症的免疫治疗，因为很多的原理跟疫苗类似。BioNTech首席执行官在2021年1月初接受采访时称，预计将在2022年内看到首个癌症mRNA疫苗上市，掌握类似技术的中国企业呢？但是这样的癌症疫苗研发难度大、周期长，尤其是三期临床试验观察周期可能都是5-10年来看了。