| 发布于: | 雪球 | 转发：3 | 回复：20 | 喜欢：10 |
海容冷链2023年年报跟踪：
业绩：收入32亿，同比增长10%，扣非归母净利润3.92亿，同比增长41%。Q4收入增长15%，扣非归母净利润增长34%，数据非常漂亮。
经营现金流净额6.37亿，分红2.1亿，分红率51%，股息率约为3.3%。注意看，这是一家没有有息负债的公司。
当然分地区来看，国内收入21亿，同比增长0.05%，毛利率24%；海外收入9.7亿，同比增长41%，毛利率41%，全靠海外的需求。海容冷链算是出海快速发展的企业。
产销量来看，生产134万台，销售128万台，销售同比增长12%。
缺点，对未来业绩预测没有把握，确定性差一点。按照券商的一致预期，24年归母净利润约为5亿，同比增长20%左右。
估值，见星球。
海容冷链2023年报点评：中国制造力出海的又一细分龙头
事件：公司发布年报，2023年营收/利润为32/4.1亿元，同比增长10%/41%；其中23Q4营收/利润为7.1/0.6亿元，同比增长20%/140%。分红2.1亿元，分红率51%（提升20pcts），对应股息率3%+
[礼物]中国制造力出海。公司全年营收增长10%，其中内销持平，外销增速41%。内销受经济弱复苏，新消费品牌现金流紧张，友商竞争等因素略有承压。外销因跟随龙头出海东南亚，美欧份额增长而表现亮眼，预计中长期有望延续趋势。
[礼物]利润中枢有望提升。公司2023年利润率为12.9%，同比提升2.4pcts。考虑到公司内销毛利率25%，外销毛利率40%，未来或外销增速高于内销，在营收结构优化背景下，公司盈利能力有望持续提升。大宗成本方面，公司原材料成本占比70%+，主要是塑料和钢板，均处于弱运行状态，预计对盈利呈中性偏正面影响。
[礼物]分红率中枢提升。公司现金流优秀，账上理财10亿，货币资金10亿，几乎无长期负债。此前公司分红率在30%，23年上调至50%，考虑到公司实力和监管意愿，分红率中枢有望提升。（我们同样建议关注此前分红率较低但现金流/资产负债率健康的其他家电企业）
预期公司24-26年收入增速中枢15%，业绩增速略高于收入，综合回报率在15-20%之间，主要影响因子在内销增速上，有望实现前低后高恢复性增长。
关于Q1业绩，考虑到去年Q1交付上因疫情高峰而备货不足，以及24Q1整体外销景气，我们预期Q1增速有望高于全年。
[礼物]当下公司估值对应2024E约为14PE，考虑到3年增长中枢15%以及3.5%+股息率，建议重点关注，根据风偏择机配置
冷藏柜，整个冷链产业的最后呈现，
普遍用于商场，饭店，零售店等公共场景，不属于家庭个人使用产品。国外估摸就是价格优势，国内全看预制菜的发展速度了吧。目前来说，优势就是产品单一，毛利润能控制的好。
如果能像海尔那样做一个终端销售实时显示系统。估计股价就得上天了。
海容冷链2023年报点评：中国制造力出海的又一细分龙头
事件：公司发布年报，2023年营收/利润为32/4.1亿元，同比增长10%/41%；其中23Q4营收/利润为7.1/0.6亿元，同比增长20%/140%。分红2.1亿元，分红率51%（提升20pcts），对应股息率3%+
[礼物]中国制造力出海。公司全年营收增长10%，其中内销持平，外销增速41%。内销受经济弱复苏，新消费品牌现金流紧张，友商竞争等因素略有承压。外销因跟随龙头出海东南亚，美欧份额增长而表现亮眼，预计中长期有望延续趋势。
[礼物]利润中枢有望提升。公司2023年利润率为12.9%，同比提升2.4pcts。考虑到公司内销毛利率25%，外销毛利率40%，未来或外销增速高于内销，在营收结构优化背景下，公司盈利能力有望持续提升。大宗成本方面，公司原材料成本占比70%+，主要是塑料和钢板，均处于弱运行状态，预计对盈利呈中性偏正面影响。
[礼物]分红率中枢提升。公司现金流优秀，账上理财10亿，货币资金10亿，几乎无长期负债。此前公司分红率在30%，23年上调至50%，考虑到公司实力和监管意愿，分红率中枢有望提升。（我们同样建议关注此前分红率较低但现金流/资产负债率健康的其他家电企业）
预期公司24-26年收入增速中枢15%，业绩增速略高于收入，综合回报率在15-20%之间，主要影响因子在内销增速上，有望实现前低后高恢复性增长。
关于Q1业绩，考虑到去年Q1交付上因疫情高峰而备货不足，以及24Q1整体外销景气，我们预期Q1增速有望高于全年。
[礼物]当下公司估值对应2024E约为14PE，考虑到3年增长中枢15%以及3.5%+股息率，建议重点关注，根据风偏择机配置