在讲科技股之前，我先讲一个故事，可以帮助大家来理解科技股的估值。
2018年我写合同负债时关注到一家公司，北方华创。初看这家公司，是一家典型的成长股，但是没有利润。2018年实现营业收入33.24亿元，同比增长49.53%，实现扣非归母净利润0.76亿元，利润几乎没有。
但是北方华创合同负债（预收账款）规模持续快速增长，2016年至2018年，北方华创合同负债余额分别为4.03亿元、11.30亿元、15.65亿元，同比增长128%、180%和39%，非常好看。
北方华创是半导体设备企业，合同负债就是预收下游客户的货款，合同负债持续增长，意味着公司下游景气度高，未来营业收入也会大幅增长。
虽然有33.24亿的营业收入，但是几乎没有利润，而截止2018年12月31日，北方华创市值约为200亿元。如果按照传统估值方法，北方华创PE超过200倍，PB也高达5.6倍，这在设备制造业里完全下不了手。
但是北方华创的股价开始起飞，2019年-2021年分别上涨133%、105%、92%，按照最高价计算，三年股价上涨了1017%，是一家难得的十倍股。
凭什么？凭的是业绩。
虽然2019年北方华创业绩还没有起色，但是收入持续增长，2019年北方华创营业收入40.58亿元，同比增长22%。此后，北方华创业绩开始腾飞，从垃圾股变成了大白马。2020年至2023年前三季度扣非归母净利润分别为1.97亿元、8.07亿元、21.06亿元和26.40亿元，同比增长181%、309%、161%和79%。
这就是我理解的科技股估值为什么估值高，因为市场总会预期它未来有一段高速成长期。高速成长期足以消化现在看起来的高估值。
我们看北方华创的估值，从2010上市开始，北方华创估值区间为28倍PE到202倍PE左右，随着2021年业绩的爆发，即使股价上涨了十倍，北方华创估值持续消化，一度低于30倍PE。截至目前，北方华创约40倍PE。
当然，科技股本质也是成长股的一类，不过跟大部分成长股不同的是，科技股业绩来了爆发力更强。当然，大部分科技股并不能像北方华创这样，维持三五年的高速成长，甚至很多科技股都是伪科技股，业绩未来并没有真的爆发。