一个成长性靠不断增发收购的公司，钱都被谁赚去了，心里没点数啊~
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人多的地方不要去，中巴刚好相反，最喜欢去人多的地方~一个成长性靠不断增发收购的公司，钱都被谁赚去了，心里没点数啊~
人多的地方不要去，中巴刚好相反，最喜欢去人多的地方~初善君 的讨论
作者：初善君
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一个成长性靠不断增发收购的公司，钱都被谁赚去了，心里没点数啊~
人多的地方不要去，中巴刚好相反，最喜欢去人多的地方~热门回复
对于长电来说我是这么理解的，长电的利润增长确实主要是靠并购而来，但是长电并购而来的资产都是稳定产生现金流的好资产，且并购而来资产基本每年能稳定提供8%左右的利润。再辅助一定的债务杠杆就可以做到14-15%的净资产收益率。
如果长电按15%的净资产收益率来算，市场给长电长期10倍PE来估值，即1.5倍的PB的话，这个并购游戏玩起来就没啥意义。理论计算如下:
假设一家公司净资产2000亿，总资产4000亿，总股本200亿，净利润300亿，即公司净资产收益率为15%，总资产收益率为7.5%，资产负债表为50%。如果市场只给10倍PE，即3000亿估值，股价15元；假如这个时候公司以3000亿估、15元的股价增发26.67亿股向市场融资400亿，然后贷款400亿去并购一家年利润64亿（按12.5倍PE，即8%的收益率）的公司。那么并购完成公司净资产变为2400亿，总资产变为2800亿，总股本226.67亿，净利润364亿。假如并购前后公司PE不变，那么公司估值变为3640亿，除以并购后的总股本226.67亿，股价为16.06元。对股价的提升仅7个点左右。
这个估值去并购对于控股股东也好、投资者也好意义都不是很大。尤其是控股股东，稀释大量股权但收益一般，很不划算。
但是如果市场给该企业20倍PE，那么并购就变得有利可图了，且只要不接最后一棒的投资者都有利可图！推理如下:
假如该公司净资产2000亿，总资产4000亿，总股本200亿，净利润300亿，即公司净资产收益率为15%，总资产收益率为7.5%，资产负债表为50%。如果市场给20倍PE，即6000亿估值，股价30元。假如这个时候公司以6000亿估、30元的股价增发13.33亿股向市场融资400亿，然后贷款400亿去并购一家年利润64亿（按12.5倍PE，即8%的收益率）的公司。那么并购完成公司净资产变为2400亿，总资产变为2800亿，总股本213.33亿，净利润364亿。假如并购前后公司PE不变，那么公司估值变为7280亿，除以并购后的总股本213.33亿，股价为34.13元。对公司股价提升效果高达13.75%，且控股股东稀释的股权仅为原来的一半。
只要估值能够维持，并购能够持续，投资者低分红收益就可以靠并购的增厚收益弥补，皆大欢喜。但是并购的风停了后，5%的年收益谁能看得上呢？资本游戏罢了！
同时抄送并购见长的爱尔眼科！
对于重资产公司，融资扩产同样适用，只不过绝大多数重资产公司做不到融资扩产后盈利能力的稳定，所以绝大多数重资产公司只能在行业风口来临时爽一把，然后风口消失时该模型的游戏迅速坍塌！同时抄送所有光伏、锂电等重资产型公司！
多几个像楼主这个唱空的，长电能涨的更稳更快[献花花]$长江电力(SH600900)$ $国投电力(SH600886)$ $川投能源(SH600674)$