刚刚忘了说了,最典型的估值陷阱应该是银行,而且围绕这个估值陷阱十几年来估值修复的呼声不绝于耳,从十几年前就一直有一些大V说银行股估值低,参照国外银行股,即将迎来估值修复,结果十几年过去了,传说中的估值修复一直没看到,反倒不断看到银行股股价下杀,许多人在银行股上栽跟头,根本原因忽略了以下几点:一是忽略了银行行业成长性不再,银行作为与宏观经济密切相连的行业,随着中国经济从超高速增长到高速增长再到中低速增长,经济增速降低必然使得银行业营收净利增长越趋缓慢,没有成长的行业,资本市场是很难青睐的,必然不可能给予高估值。二是忽略了银行业竞争格局的变化,随着股份制和民营银行的崛起,国有银行的垄断地位不断被削弱,银行业内部争抢存款和优质客户的竞争在不断加剧,保持盈利增长也越来越难。第三是忽略了中国银行业独有的政策性负担,在中国,银行业要承担比国外多的服务地方经济、实体经济责任,要向地方和实体经济让利,要做一些外国银行不喜欢做的政策性业务(例如三农贷款、小微贷款、购买地方债城投债、向地方债务平台放贷等等),使得银行的资产质量和盈利成长受到不良影响。四是略了银行作为间接融资手段的重要性在不断下降,随着经济向高科技转型和资本市场改革,除银行贷款以外的直接融资手段不断丰富,优质客户更多逐步转变为依赖资本市场的直接融资,银行业很难为高风险的高科技转型提供太大助力。