芯片故事终结了吗？
去年初以来，芯片无疑是A股中最亮眼的板块。代表性指数国证芯片从2019年初至今年7月高点时，涨幅一度超过300%。但高歌猛进后，该板块目前处于震荡调整状态。
一方面是前期较高的估值需要等待业绩消化，另一方面近期芯片产业也爆出了一些负面消息。在芯片制造等细分行业，出现了烂尾项目，这造成部分投资者产生怀疑，搞不清“中国芯”是不是在讲故事，未来还能不能参与投资。其实，这并不是一个难回答的问题。
首先，芯片产业的重要战略地位毋庸置疑。正因如此，近年来政府才出台了系列政策，大力扶持产业发展。政策倾斜也产生了效果，目前我国已成为全球芯片产业发展增速最快的地区之一。然而，正如前些年在政策倾斜下，光伏等新兴产业也出现曾过重复建设，产能过程的现象，直至近期产业才重新回暖。
那芯片产业会不会也步此后尘，出现产能消化不良呢？可以说这个问题根本不存在。因为当前对国产芯片的产能不但不过剩，而且非常短缺。
据《中国制造2025》目标，2025年我国芯片国产化率达到50%，这意味着中国需要资产至少需要自产1040亿美元的产品，但如今中国只能提供195亿美元的产品，缺口巨大。所以，大形势非常明确前提下，芯片产业面临的问题其实是如何优化。
资料来源：IC Insights，华安证券研究所
11月20日，发改委新闻发言人在例行发布会上表示，对芯片产业发展，将强化顶层设计，狠抓产业规划布局，努力维护产业发展秩序。其中也特别提到要坚持企业和金融机构自主决策、自担责任，提高产业集中度。
实际上，产业集中度的提升，是行业发展的关键，更是投资成功的关键。
芯片产业资金壁垒、技术壁垒极高，这造就了芯片产业中各细分龙头，占有极大的竞争优势。事实上，那写少数“烂尾”项目，基本都是在投资热情不断高涨下，一些没经验、没技术、没人才的“三无”企业盲目杀入的结果。而反观产业龙头，则在今年来都取得了极为优秀的业绩表现。
据华安证券研究显示，作为半导体领域国产替代进展最为迅速和健康的板块，IC设计板块的龙头企业在今年Q1-Q3利润总增速高达49.38%。从IC设计个股表现来看，表现较好的有卓胜微（+141.7%）、紫光国微（+106.1%）、圣邦股份（+74%）。
而在产业转移和晶圆代工紧张下，封测板块显示出高景气以及盈利强改善，以长电科技、华天科技为代表的封测龙头公司今年前三季度业绩相比去年大幅度改善。半导体设备材料是整个半导体的基石，是打破国外半导体产业链垄断关键的一环。设备和材料板块内重点公司中微公司、北方华创、安集科技等为代表的设备材料龙头前三季度归母净利润相比于去年同期有较高增长。整体看，封测、材料、设备龙头利润总增速高达125.72%。
在芯片制造领域，功率半导体稳健成长以及受贸易摩擦影响较小，前三季度利润总增速也达81.39%。其中最为突出的闻泰科技，业绩增长更是高达325.8%。
事实上，那些烂尾项目的出现，正反衬出一个清楚的结论：芯片产业是强者恒强的世界，极高的门槛，绝不是想玩就能玩。由此，这也让投资芯片的思路变得简单清晰起来：集中度提升产生的龙头效应是投芯片最关键的抓手。
玩赚集中度提升
在近期芯片股调整中，走低的股价，走高的业绩，让芯片板块几只主要指数估值水平大幅下降。不过，不同指数估值水平有所分化。目前，国证芯片、中华半导体、半导体三只主要指数的滚动市盈率分别大约为78倍、90倍和96倍左右。不难看出，国证芯片指数估值最低，是其中最具性价比的指数。
出现这种状况的原因，就是这几指数成份股个数不同。国证芯片指数成份股为25只，是三只指数中最少的，同时也让该指数成为集中度最高的。
对投资者而言，有这只指数是幸运的，仅需对国证芯片指数进行指数化投资，就能轻松囊获最具实力的芯片龙头。而自芯片股进入调整期后，该指数当前市盈率仅为79倍左右，已经回到大约于去年11月的水平。同时，该指数每股收益和净资产收益率都都在不断攀升，已经处在近一年多最佳水平上。可以说，当前时点已是极佳的布局机会。
这样一只优秀的指数，也是被芯片主题ETF追踪最多的一只指数。那么投资者又该具体选择哪只ETF呢？这个问题的答案同样清晰。流动性被称为ETF的生命，Choice数据显示，截至11月30日，按照期末最新场内流通份额计算，华夏国证半导体芯片ETF（159995.SZ）不仅以202.5亿份的数字遥遥领先，排在全部以芯片、半导体为主题的ETF中份额最高位。同时更惊人的是，该ETF在全场所有ETF中，排名第二。显然，是投资者能买到的流动性最好的芯片主题ETF。
该ETF的管理人华夏基金，是目前境内权益类ETF管理规模最大的基金公司，且已经连续16年排名行业第一。其发行的部分细分ETF规模增长迅速，截至11月27日，华夏芯片ETF、华夏5GETF规模均跻身场内非货币ETF前十。
对投资者而言，震荡市可能是最难操作的一种市场状态，需要面对市场“随机游走”带来的焦虑。不过对于耐心不够的投资者来说，既然芯片产业是个长期逻辑，完全可以通过定投或分批入场方式来买入芯片ETF，这样不但能平滑波动让心态更稳，同时也不会错过芯片产业的长期成长。
$韦尔股份(SH603501)$ $兆易创新(SH603986)$ $汇顶科技(SH603160)$
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