1. 由于两个股东会相隔时间很短, 英皇酒店10点30分开始, 英皇国际11点15分开始, 因此, 英皇酒店留给股东问问题的时间不多.
2. 管理层很周到, 每位出席股东有一盒月饼, 庆祝中秋节.
3. 英皇娱乐酒店的管理层几乎是全女班, 英皇国际的管理层则多些男士. 两个股东大会都是主要由范敏嫦女士回答股东问题, 范女士有大将之风, 而且态度诚恳, 回答坦承, 没有浮夸.
4. 英皇酒店和英皇国际的股东大多是退休人士, 人数上, 英皇国际的股东多过英皇酒店, 但有不少是两间公司都持有的股东.
5. 有个別股东提出一些不满意的地方, 但整体来讲, 出席股东的不满声音不多.
6. 关于英皇酒店, 股东有以下的提问:
6.1 公司现金多, 可否回购股份. 管理层回应说, 公司仍然细, 需要保留资金发展, 而且今时今日20多亿现金都不是可以买很多东西. (这点, 笔者都同意, 296目前只持有2间酒店, 去年买格兰酒店, 加上装修都要用超过9亿元).
6.2 睹牌问题: 公司现时是用澳搏的睹牌, 牌照到2020年到期. 澳门政府都认同(管理层用endorse这个字眼)英皇酒店是有实力的市场参与者, 有优质客户群. 因此, 管理层对续牌有信心.
6.3 关于格兰酒店的回报问题: 买酒店返来之后, 公司需求把它奘修和升级(upgrade), 公司采用分层进行工程, 即是一些层数进行工程, 另一些层数继续营业, 减低对盈利的影响. 现时格兰酒店的市值相对买入价有所升值, 项目回报率估计为15倍PE, 即大约6.7%. (笔者补充: 15倍PE是用9亿元收购价为基础计算的, 经营酒店从来都不是高回报率的业务, 尤其是有大量的折旧支出, 因此, 15倍PE并非太差的项目, 尤其是如果可以用低息借贷的话, 163的利息成本是3%, 相信296的利息不会高过163, 如果296部份资金是利用银行贷款的话, 股东回报率会更高. 此外, 15倍PE是不计酒店物业升值的, 相反要计算折旧支出. 因此, 最终该项目回报率, 经营利润加上酒店物业升值, 相信会是不错的).
6.4 澳门赌业: 自去年开始走下波, 最近同业公布的上半年业绩普遍下跌4,5成. 296都难以独善其身, 业绩估计都要跟大队下跌.
6.5 最近人民币贬值对公司的影响: 公司持有人民币已经很多年, 相对目前的汇价其实是赚了不少, 而且公司不是全部持有人民币. (笔者都同意不必要对人民币的波动太贴市地反应, 根据296最新年报, 共持有25.06亿元人民币, 相信没有做对冲).
7. 关于英皇国际, 重点如下:
集团主要有3大业务重心:
7.1 收租业务: 集团不断优化收租组合并且渐渐有成果, 覆盖零售和商业, 更多元化. 收租业务是集团的bread and butter, 支持集团的派息.
a. 北京长安街项目2016年会开始有租金收入贡献. 长远目标是单单长安街项目的租金收入已经是现时总租金收入的3分一 甚至 一半. (笔者意见: 现时集团每年租金收入大约7.3亿元, 表示未来单单长安街项目已经可以贡献2.43至3.65亿元.
b. 湾仔告士打道60号已经完成奘修, 已经有公司把整栋租下来. (笔者意见: 根据报导, 有中资机构租下整栋大厦, 总楼面近10万平方呎，月租约600万元，呎租约60元。
c. 铜锣湾罗素街22至24号租给名店作旗舰店
d. 浅水湾的The Pulse试业成功, 将有新一轮合约.
7.2 物业发展: 集团并非大型地产发展商, 没有特定售楼指标. 西环维港峰销情不俗.
7.3 酒店业务: 主力靠296.
笔者有问管理层163负债水平的问题. 管*层表示集团现时负债水平3成多, 平均利息成本大约3%. 集团会不时审视资产组合, 将低回报资产转入高回报资产.
亦有人问关于上海明星城的情况. 管理层好坦白讲, 未有进展, 也不知什么时候会搞掂. 唯一好的地方是, 由于集团拥有地权, 地价是不断升值当中, 因此, 等待期间也不是没有一点好处.
$英皇国际(00163)$ $英皇娱乐酒店(00296)$