$建业实业(00216)$
 
建业实业进入收成期, 资产价值势必回归
 
恒指创7年高位, 有人担心股市出现泡沫, 有人认为牛市仍然未结束, 笔者则继续拥抱资产有大折让的股票, 等待资产价值反映在股价之上, 促成资产价值回归的动力可能是回购股份, 可能是出售资产, 甚至可能是出售控股权或者重组业务架构, 什么时候, 什么形式, 老实讲, 笔者不知道, 但笔者相信有资产便有机会, 而在等待资产价值回归来临之前, 便靠股息渐渐收回投资成本, 这是笔者目前投资的策略与信念.
 
$建业实业(00216)$ 主要透过持有68.03%股权的$汉国置业(00160)$ 从事物业发展与投资业务, 以及持有29.10%股权的$建联集团(00385)$ 从事建筑及工业材料贸易业务. 根据2014年中期报告, 建业每股资产净值6.77元, 以现价1.47元计算, PB只有0.217倍, 资产折让超过78%, 估值非常低. 但不表示公司资产质素差.
 
建业持有帐面值76.8亿元的投资物业, 当中, 位于香港及内地的佔比大约为35%和65%, 而在建中的投资物业佔比大约为37%, 表示这些在建中投资物业一旦落成投入营运, 可为集团增加可观的租金收入. 此外, 在建中的投资物业有超过50%仍然按成本入帐, 表示这部分在建中投资物业一旦落成投入营运, 可为集团帐面上的投资物业公允值带来相当增幅. 集团持有以下的主要投资物业:
 
1. 尖沙咀山林道的汉国佐敦中心: 楼高23层, 总楼面面积62,127平方呎的商业办公室大厦, 2012年曾经有内地客以7亿元洽购, 现时出租率超过95%.
 
2. 尖沙咀天文台围的宝轩酒店: 楼高23层, 总楼面面积60,893平方呎, 包括20层提供合共98间客房的精品式酒店, 余下楼层则作商业用途. 当中有54间酒店客房将于今年开始营运, 为集团提供收入.
 
3. 中环宝轩/宝轩酒店: 总楼面面积123,283平方呎, 包括42间酒店客房, 平均入住率为95%, 以及171间服务式住宅单位, 平均入住率为85%, 地下则为零售楼面.
 
4. 重庆汉国中心 : 位于北部新区, 是国务院重点支持的内陆开放型经济示范区, 是内地高新技术产业研发, 制造及现代服务业聚集区. 总楼面面积1,159,949平方呎, 是一座建于4层零售/商业平台之上, 楼高21层的双子塔办公大楼, 现时已全数租出.
 
5. 广州越秀区港滙大厦: 总楼面面积140,450平方呎, 楼高20层的商业/办公室大厦, 现时出租率超过90%.
 
6. 深圳城市天地广场/宝轩酒店和宝轩公寓: 总楼面面积258,239平方呎, 包括162间酒店客房, 64个服务式住宅单位, 以及地下零售商舖.
 
此外, 集团有以下两个重要投资物业项目即将正式投入营运, 将为集团租金收入增长提供强劲动力.
 
1. 重庆金山商业中心: 同样位于北部新区, 总楼面面积1,436,481平方呎, 包括一幢楼高41层的甲级写字楼及一幢楼高42层的五星级酒店连办公大楼, 各自附设4层高的零售/商业平台. 其中写字楼幢经已开始招租.
 
2. 深圳福田区的汉国城市商业中心: 正在发展为总楼面面积约1,393,900平方呎, 楼高80层(包括5层地库) 的商业/办公室/住宅大楼, 预期建筑工程将于2016年完成.
 
集团还持有帐面值27.42亿元的待出售发展中物业及待出售已完成物业, 这是按成本入帐, 也表示一旦出售物业的价值将远超帐面值. 当中包括以下正在或即将推售项目:
 
1. 广州天河区的宝翠园三期: 共12幢提供约530个住宅单位, 预期於2015至2016年分阶段竣工, 其中7幢楼房已推出市场预售, 已销售金额超过5.4亿元人民币.
 
2. 南海大沥镇的雅瑶绿洲: 整个项目总楼面面积约为2,973,000平方呎, 第一期包括楼面面积约196,000平方呎已落成的71幢3层高联排別墅, 以及楼面面积约1,317,690平方呎正在兴建的24幢高层洋房, 预期於2015至2016年分阶段竣工, 71幢高联排別墅以及五幢洋房单位已推出市场销售, 并已售出约80%, 销售合约总额为3.67亿元人民币.
 
集团派息稳定, 过去5年都是派息每股5仙, 表示股息率为3.4%, 现价相对资产净值折让巨大, 建议集团进行股份回购, 效果将会非常显著. 未来集团将持续有大型项目落成, 进入收成期, 现时是趁低买入与集团分享成果的好时机.
 
@Ten-Bagger