中国财险 2024年第一季业绩差於预期,有偶然的因素,比如天灾,也有自身的因素,就是投资收益.
2024年第一季净利润58.71亿元人民币,下跌38.3%. 其中, 承保利润下跌49%至到23.51亿元,虽然保险服务收入同比增长5.9%,达到1,138.43亿元(车险增长6.5%,非车险增长4.9%),但是,由於冻雨灾害等影响超预期, 以及疫後复常车辆出险率同比提升影响,导致综合成本率上升2.2个百分点到97.9%.
不过, 中国财险97.9%的综合成本率,仍然优於同业(太保财险98%,平安财险99.6%).此外,公司於业绩会上表示,尽管车险赔付率受灾害影响同比上升 2.1个百分点,但费用率由於公司经营效率改善同比下降 0.6个百分点. 展望 2024 财年,公司仍将维持车险 97%和非车险 低於100%的综合成本率目标.
管理层也概述了未来保费增长潜力以及尚未开发的机会,包括 (1)向车险客户进行交叉销售. (2)推广中端医疗保险计划. 以及(3)扩大央国企业客户的保单规模.
而在新能源汽车保险方面,管理层指出,放宽自主定价系数对公司有利,因为 (1)现有保单定价很少是定在0.65 的下限. (2)公司可以将新能源汽车的定价系数从1.3提高到1.5.
此外,投资收益大约下跌36%,表现低於预期,主要受到股权投资公允价值下跌影响. 管理层将股权投资收益同比下降归因於: (1) 2023 年第一季基数较高,原因是公司在市场上涨期间策略性获利了结. (2) 组合型基金表现不佳, 因为公司相比同业,把股权投资组合归类为FVTPL的占比较多.导致 2024 年第一季的未年化总投资收益率只有0.8%,同比下跌了0.5 个百分点.
不过, 值得注意的是, 公司未年化综合投资收益率高达1.49%,主要受惠於高分红股票组合(归类为FVOCI,浮盈不进入利润表)按市值重估录得浮盈,以及归类为FVOCI的债券(占总投资比重21%)按市值重估也录得浮盈.
总括来说, 虽然业绩低於预期,但有偶然的因素(比如天灾),也有技术性的因素(比如赚钱的分红股组合和部份债券组合归类为FVOCI,浮盈不进入利润表), 股价因业绩低於预期而下跌反而提供进场买入机会.