$中国飞机租赁(01848)$ 1、2016 财年业绩：集团 2016 财年，受益于租赁收入及出售融资租赁应收款项的收益增加，主营业务收入按年增长 58%至 24.48 亿港元；净利润 6.38 亿港元，同比增长 67.9%；每股基本盈利增加 58.6%至 1.009 港元，平均股东权益回报率增加 5.2 个百分点至 24.4%；2016 年总派息增至 0.53 港元。2、机队规模扩充至 81 架：集团期内租赁收入合计为 15.79 亿港元，较去年同期增长 27.4%，收入增加主要得益于机队规模的增长，公司年内共交付 18 架飞机，机队由 2015 年的 63 架增加至 2016 年底的 81 架，平均机龄低于 4 年，平均剩余租赁期为 9 年，出租率维持 100%。3、融资租赁应收款变现 14 架： 2016 年公司共计完成出售 14 架飞机的融资租赁应收款项，变现收益 5.62 亿港元，同比增长了 938.8%。2015 年仅出售 2 架飞机。4、客户增加：年内，公司新增 5 家航空公司，客户群增至 16 家，成功拓展全球化步伐至欧洲、东南亚、日本及美国。公司目标是，到 2020 年，来自中国和海外市场的收益贡献占比达到 50% VS 50%。5、机队规模持续扩充：管理层预期公司的机队规模将于 2022 年扩大至不少于173 架飞机，每年保持最少 19 架机队的增长。6、资产扩充较快：期内，由于添置新飞机，资产总额较去年同期增长 29%至309 亿港元；同时公司以飞机融资方式购买飞机，并发行两支总额共计 6 亿美元的美元债券，令负债总额同比增加 28%至 278.56 亿港元。7、融资成本：去年年底是 4.7%，今年是 4.1%。8、收购美国 UAM：公司旗下飞机再生国际有限公司收购位于美国田纳西州的世界领先的全球飞机解决方案提供商之一 Universal Asset Management,Inc.（UAM）100%股权，将与 UAM 共同为老旧飞机解决方案搭建全球平台，进一步强化中国飞机租赁作为环球航空全产业链解决方案提供商的地位。UAM 主营业务包括管理商业航空资产、飞机再生服务及航材销售，拥有近 30 年的丰富商业和技术经验。借助收购，飞机再生国际将利用 UAM 知名的全球品牌和服务 150个国家逾千名客户的丰富经验，大力拓展海外市场，不但实现了中国飞机租赁的全产业链解决方案，也进一步完善了集团的全球化战略的重要部署。公司报告/行业报告9、新派息政策：集团目标将派息比率由 30%增加至 50-60%，以吸引长线投资者。10、租赁应收款变现:公司将稳定的租金回报收入与银行等金融机构合作，打包成财金产品，并以一定的回报率售予投资人。将租赁应收款提前变现，不但有助于公司的资金循环，购买新飞机扩充机队，也可带来一定收益。该类产品以美元计价，由于人民币的持续贬值，该类产品目前很受市场欢迎。公司目标是每年 15-20 架飞机应收款变现。11、总结及建议：公司管理层在飞机租赁市场中拥有丰富的经验，在经营模式、资金来源、风险管控、未来发展等方面都有不错的想法和布局。除了与空客签订的飞机购买合约将于今后几年陆续交付，保证业绩持续增长的同时，飞机拆解厂的建成和投产将进一步提升公司的竞争优势和盈利能力。建议积极关注。