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来源 | 锋雳
撰文 | 王文华 杜霁雷
有家保险公司，正在成为一场金融风暴、或者——金融反腐风暴的焦点。
据《财经》杂志报道，2023年元旦，百年人寿副总裁庄粤珉被带走调查。
今年2月初，复星国际等上市公司先后宣布，庄粤珉辞任公司的董事职位。庄粤珉的主要职务是百年人寿副总裁。但是，庄同时作为复星国际的董事，从2020年6月起，每年从复星国际收取人民币62.3万元的酬金，并在2021年度取得了复星授予的25000股赠股。
更早的2022年9月20日，北京灵境胡同的中国银行宿舍小区，一位原来的大银行行长、61岁的董建岳被警察从家中带走。据报道，带走董的是来自辽宁的警方。董在2021年之前，担任过百年人寿的党委书记、执行董事、万达金融集团法人、董事长。
董建岳，庄粤珉，来时路上有一个交汇点——百年人寿。
1
百年人寿，一年雪崩
锋雳的小伙伴们不太看得懂保险公司的财务报表。但是，从百年人寿最近一年的几个指标上，锋雳还是读出了一个词——雪崩。
2022年初（2021年4季度末），百年人寿净资产是81.66亿元。
2023年初（2022年4季度末），百年人寿净资产是3.23亿元。
一年时间，净资产81亿缩水到3个多亿，连股东的家当和权益都保不住了，这还是一家保险公司么？
仔细看缩水的过程，81.66亿缩水到3.23亿，不像是造假。
从年初的81.66亿起，百年人寿每季度的净资产数额，除第二季度出现小幅反弹外，一三四季度，环比都是断崖式的跳水。
2022年1-4季度末的净值产，分别是：
一季度末：44.04亿元，
二季度末：49.58亿元，
三季度末：19.41亿元，
四季度末：3.23亿元。
如果这样的趋势不改变，百年人寿到今年一季度末将资不抵债。
一种口径称，百年人寿2022年度，全年亏损了超过27亿。27亿的巨亏数字，虽然不小，但依然远远不能反映百年人寿在经营层面上的败笔。
从净资产角度说，百年人寿全年缩水超过了78亿，总家业少了96%。
2
万达：食之无味？
王健林的万达集团，是百年人寿的第一大股东，但万达是否能深度介入和主导百年人寿的经营，本身却是个问题。
百年人寿成立于2009年，初始发起人包括大连地方国资、国电电力、东方资管、华信信托等。2014年起，万达集团先后收购国资背景的国电电力、辽宁时代万恒所持股份，成为百年人寿第一大股东。
当前百年人寿注册资本为77.948亿元，其中大连万达集团作为第一大股东，持股比例为11.54%，对应出资额为9亿元。
但是有百年人寿的第二大股东有7家，均是以8亿元的出资，持有10.26%的股权。分别是华建投资（深圳）、一方地产（大连）、大连城市建设集团、大连融达投资、新光控股（浙江）、恒茂地产（江西）、科瑞集团（江西）。
就算加上王健林好朋友孙喜双的大连一方地产持有的10.26%，没有证据能够表明，万达系在百年人寿有控股权和经营的主导权，万达方面也没有在百年人寿董事会获得多数席位。以2021年底为例，百年人寿的10名董事中，万达集团方面的代表，实际只占到1个席位。
事实上，万达系早就无意于百年人寿的股权。
2018年12月，绿城中国宣布以27.18亿元价格收购百年人寿9亿股股份，交易完成后，绿城中国将持有百年人寿11.55%的股份。公告没有透露卖方身份，仅称是一家在中国注册成立的股份有限公司，主要从事商业、地产、文化产业、旅游业以及金融业。但在百年人寿持股达到9亿的，只有万达。只是，这笔交易最终流产。
2019年7月，中国奥园宣布拟以32.6亿元收购百年人寿13.86%股份，卖方分别为大连城市建设集团有限公司、大连乾豪坤实置业有限公司和大连国泰房地产开发有限公司。然而，这笔交易也未能成功。2020年年初，中国奥园宣布终止收购百年人寿股份，原因是收购事项先决条件未能按约定时间达成。
可以看到，在奥园的这场收购案背后，百年人寿有一批股东急于转让股权，万达原本有进一步提高股权比例、进而获得控股权的机会。但是，最终的收购方却是奥园，而不是万达。
所以可见，百年人寿这个牌照，万达集团明显有些食之无味。
3
复星的80万“酬金”
作为舆论风口的两个人物董建岳，庄粤珉，尽管两人在百年人寿有一定的交集。但还是有本质的区别。
董建岳在从银行行长职位离任后，自2016年起，担任万达金融集团董事长兼总裁，2018年初期，担任百年人寿董事。直到2021年下半年辞去各种职务前，董建岳是万达金融的负责人和委派到百年人寿的代表之一。
而有消息称，董建岳年前的被带走，与万达和百年人寿的关联存疑，更大可能是与董在银行行长期间与另一金属资源巨头的交集有关，该金属资源巨头目前已经风雨飘摇。
公开信息看，庄粤珉早年在多家券商担任营业部总经理、部门总、副总裁等职务，后担任民生通惠资产管理有限公司副总经理。民生通惠资产管理公司成立于2012年，由万向系旗下的民生人寿保险100%控股。
2017年底，庄粤珉获批任职资格，开始担任百年人寿旗下百年保险资产管理有限责任公司的董事长，后长期作为百年人寿排名第一的副总裁。
庄粤珉从民生通惠到百年资产，看似是职业经理人的平台转换，没有在万达直系公司的任职经历。因此，庄的失联，大概率与他在百年人寿主导的投资业务有关。
股东股权比例过于分散、单一股东缺乏绝对的话语权与控制权，反过来给了“职业经理人”以巨大的空间，以“中民投”为代表，近年来类似案例屡见不鲜。甚至在一些明星公司，存在以“混改”名义，管理层通过策划股权的分散化，达到经营权的长期私有化。
庄粤珉作为百年人寿主管投资的副总裁，从2020年6月起，每年从香港上市的复星国际收取人民币62.3万元的酬金，在这背后，庄还有一个身份——复星国际的“非执行董事”。
复星国际的董事分三种：
执行董事——在公司任职，参与经营管理；
独立非执行董事——主要是学者、法律人士、社会贤达，对董事会进行第三方监督；
非执行董事——庄粤珉等3人。
复星的“非执行董事”，通常是小股东、投资机构的代表。这一类，在A股市场的上市公司会归入普通董事的范畴，由小股东委派，列席上市公司董事会，此类董事要对所在机构负责，通常不从上市公司领取报酬。
复星对3名“非执行董事”显然有区别对待，庄粤珉与另一位非执行董事余某，2021年度从复星国际领取了人民币62.3万元的报酬，还有一名“非执行董事”陈某则未获得分文。获得报酬的庄粤珉与余某，均任职于国内大型寿险公司。
除了拿到大额现金外，庄粤珉与余某还在2021年3月被复星国际“授予”25000股股票，市值在近20万元人民币。第三位“非执行董事”陈某，依然没份。
复星没披露前十大股东名称、也没有在年报中披露庄粤珉等3名“非执行董事”背后机构在复星国际的持股数量。
但是，百年人寿的财报披露，百年人寿2021年底在复星国际持有2.14亿股，持股比例达到了2.57%，总投资余额为33.8亿元，并向复星派有一名董事。这其实就是庄能担任复星“非执行董事”的原因。
所以，庄粤珉是以百年人寿派驻到复星的董事身份，代表百年人寿的利益。事实上，在百年人寿在复星的投资长期处于亏损的背景下，庄粤珉却以个人的身份，从复星获得了等价于人民币80万元的现金报酬和股份赠与。不能不说，复星在某些时候把人情世故玩到了极致。
除此以外，百年人寿还在首开股份有9.88亿元，在红星美凯龙有6.39亿元的投资余额。
百年人寿直接买了这么多房企股票，但对于同为房企的大股东万达，百年从公开信息看没有直接、间接的资金支持，反而一年从万达集团赚取了791万元的保费。
这样的反差，作为万达的老板，老王应该怎么看？
换一个问题，百年人寿，真的是万达系的公司么？
4
建仓房地产巨亏
得益于强势的营销，百年人寿近5年在收入端一直保持高增长。
2016年至2021年，百年人寿的保费收入分别为182.7亿元、281.4亿元、364.2亿元、452.3亿元、530.8亿元、558.8亿元。2022年巨亏27亿背后，百年人寿依然实现了529亿元的保费收入，年末总资产达到2512.67亿元。
但高增长背景下，净资产从81亿跳水到3亿的反差，让百年人寿投资端与营销、管理端的问题再也隐藏不住。
营销端，百年人寿最引人注目的一个问题是，退保。
2022年第四季度数据显示，百年人寿旗下几大产品退保金额惊人：
百年利年金保险，年度退保规模99.19亿；
百年附加钻石账户年金保险（万能型）：年度退保规模33.71亿；
百年盈年金保险，年度退保规模28.66亿；
百年乾享金生养老年金保险，年度退保规模27.52亿。
以上4个产品仅退保金额就合计达到189亿元。其中百年盈年度退保率达到76.09%，百年利年度退保率68.12%，堪称崩塌式的退保。
对于退保规模高企的原因，百年人寿客服表示，退保是客户的选择，公司没有出现经营问题。
一位不具名的保险行业专业人士分析认为，产品退保率高，要根据具体的产品来判断，有可能是销售人员在介绍产品的时候夸大了收益。
该人士认为，退保规模高背后，原因较为复杂。主要原因可能是在保险产品本身，保险代理人或者保险经纪人在销售保险的时候，没有给客户讲清楚，后续客户发现问题，认为该保险不适合自己，于是选择退保。另一种原因可能是，有客户购买的是储蓄险，后期经济能力跟不上，会选择断交，后续合同终止，只能退保。
但不管什么原因，超过50%的退保率，反映的是产品设计和营销、宣传手段的巨大问题，进而折射出百年人寿管理与运营水平的缺失。
从投资端看，百年人寿旗下产品重仓持有的万丰奥威、胜利精密、首开股份、美凯龙、复星国际等股票，均出现不同程度的巨亏。
其中万丰奥威、胜利精密进入时间为2015年左右，按建仓时间和股价变动区间初步估计，到2022年三季度末，相比百年人寿入股的时间段股价，万丰奥威、胜利精密两股的股价已经接近腰斩。
2020年年中起，百年人寿开始重仓复星国际、首开股份、美凯龙等房地产股，按入股时段和股价变化，均出现不同程度的亏损。
以港股复星国际（00656.HK）为例，庄粤珉进入复星国际董事会的2020年6月前后，复星国际股价在10港元左右，而当前的股价只有6.58港元。
庄粤珉在每年从复星国际获得总计80万人民币的“报酬”与赠股的同时，百年人寿持有的2.14亿股复星股票，保守估计浮亏超过6亿港币。而在2022年9月底，复星股价最低曾达到4.4港元/股，百年人寿当时的持股本金等于一度遭到“腰斩”。
2020年中起，房地产的调控已经处于趋紧的状态，多数房企都处于股价下行通道，百年人寿反倒逆势大量重仓房地产股，本身是一个非常诡异的现象。
而这似乎并非偶然，与庄粤珉一起在复星国际担任“非执行董事”、同样拿到80万人民币“报酬”的那家险企高管，除了复星之外，旗下险资也与百年人寿在红星美凯龙（600376）等股票上有共同重仓，如今该险企同样遭遇严重的危机。
庄粤珉的没落与百年人寿的危机背后，展现的或只是保险资管这个信披盲盒的冰山一角。
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