回复@以股证道858: 是的，我也同时持有白酒和银行。几乎所有的价值投资者都知道白酒的生意模式是顶好的，它就是一架完美的复利机器，只要你持有年限足够长，它就是印钱机器。但问题也就在这里，正因为所有人都知道它的好，所以它就不会便宜。在现阶段买入白酒的人在未来很长的时间里都不太可能有超额收益。
我之前算过，按30倍市盈率，10倍PB左右买入茅台，刨去估值波动，你真正要享受到茅台25%+的ROE，可能还需要等待十年左右！
人生能有几个十年？像贵州茅台这样拥有足够确定的企业又有几个？
我不持有民生银行，但是不妨看看它的实际股东回报率。你以0.3PB买入民生银行，它的ROE为6，远低于白酒。但是你的实际股东回报率其实是6/0.3=18。
而你买入贵州茅台的第一年的实际回报率是：25/10=2.5。
当然，民生银行的分红率低于茅台，我们按民生银行25%分红率，贵州茅台90%分红率来算的话，投资第一年买入民生银行的股东分红收益是：6*0.25/0.3=5。而茅台是：25*0.9/10=2.25。
两者差了一倍多。短期看，民生银行的股东回报率远高于贵州茅台。
但是让我二选一长期投资，我会毫不犹豫选择贵州茅台。因为虽然贵州茅台第一年的投资回报率远低于民生银行，但是不意味着以后也是。这个投资回报率：每年净利润/买入价，是随着净利润的波动而波动的。
加上银行经常增发摊薄股权权益，可以很肯定的说，十年后贵州茅台的股东实际回报率会远大于民生银行。
但是， 这是基于贵州茅台能持续高增长，而民生银行持续低增长的基础上的。从另外一方面讲，贵州茅台在高增长的基础上再提高增长的可能性极低，而民生银行提升增长速度的可能性却很高。能像贵州茅台这样连续高增长几十年的少之又少。
这就是不确定性，谁也不知道未来十年二十年会发生什么，时间越长，不确定性越高。
与其如此，我们为什么不选择那些估值很低，分红很高，而现阶段又在高速增长，并且长期ROE又很高的企业呢？即使未来高增长不能持续，至少现阶段的分红是实实在在的，而现实的股价并没有反应在当期的股东权益增长上面。
所谓十鸟在林，不如一鸟在手，似乎就是这个道理吧？//@以股证道858:回复@慢即是快77:这问题我还有点发言权，因为白酒和银行我都曾经长期、满仓持有过，多少有点体会。白酒的生意模式确实是顶好的，特别是风险方面，这无庸诲言。但也正因如此，它们往往都不便宜，特别是生意模式这个概念广为流传之后。
投资其实就是在未来的风险和收益之间进行权衡，除了企业经营上的基本面因素之外，价格也是非常重要的因素。价格与企业的收益和风险无关，但却会直接影响我们投资者的收益和风险。价格相当于一个杠杆，投资收益或风险=企业收益或风险*价格杠杆。以当下的价格，我还是觉得更倾向银行而非白酒，当然这只是我个人的看法。
$民生银行(SH600016)$ $民生银行(01988)$ $贵州茅台(SH600519)$