巴菲特谈加仓，亲口说明买入和持有的关系

股东问：

你已经暗示了可口可乐和吉列目前的估值，以及它们未来良好的前景，但是在过去的一年里，这两只股票都从高点下跌了30%到50%。

请问它们再跌多少，才能满足你安全边际的要求，你才会加仓？

巴菲特：

这是一个好问题，因为很明显，我们思考的生意是我们最熟悉的和我们所致力于研究的领域，可口可乐和吉列正是如此。

这两家公司，都没有达到让我们乐于投入新资金的价格，但我们很高兴持有这些生意，而且在未来很长一段时间内，我们也会乐于持有它们。

（大唐炼金师注：这段话的意思很明白，老巴的理解中买入≠持有，我把原文也贴上：But neither one of those businesses got to the price that left us happy putting new money in. But we’re quite happy, very happy, owning those businesses and will be happy owning them for a very long time to come. ）

市场的过去和现在证明，即使当它们遇到比预期更艰难的商业环境时，它们的股票也没有跌到让我们为之兴奋的价格。

查理？

芒格：

一般来说，长期而言，试图在你真正热爱的公司里进进出出，对大多数投资者来说并不是一个好主意，和我们最好的资产一直在一起，我们很满足。

巴菲特：

多年来，人们一直试图在伯克希尔上做到这一点，我有一些朋友认为股票价格有时会有点超前，他们想把它卖掉然后以更便宜的价格再买回来。

这很难做到，你必须做出两个正确的决定，你必须先买对，还要再买对，而且通常你必须在这期间交些税。

如果你进入了一个美妙的行业，最好的办法通常是坚持下去。

可口可乐和吉列的管理层都感到失望，现在的情况低于一年前、一年半前或任何时间的预期，也低于我们的预期，但这是随着时间的流逝而必然发生的。

这种情况在我们的一些全资子公司也常有发生，但它们的表现也比我们预期要好的时候。

并不是所有的事情都会沿着一条美好、笔直、平滑的线向上。

例如，大都会公司在部分地区做得非常好。但在网络业务中，如果你回顾30年前，看看哪个公司一直处于领先地位，你会发现，没有人能无限期地保持领先或垫底。

正如我之前提到的，这是一个竞争激烈的世界。你的竞争对手的正确动作、你的错误的动作、世界环境等，所有这些都能打断趋势线。

从刀片和剃须刀行业的长期趋势来看，去年没有发生任何变化，这是我在吉列称之为“不可避免”，吉列从事的其他业务，与刀片和剃须刀业务不属于同一类别。

幸运的是，可口可乐的整个业务几乎都在软饮料领域，软饮料业务几乎占了可口可乐的100%。

对刀片和剃须刀业务、可口可乐在软饮料业务中的地位，我不会改变对它们长期未来的看法