制造强，则国家强。
先进制造业是经济增长的重要引擎。随着新一轮科技革命和产业变革的深入，先进制造业在促进传统产业转型升级、提升产业附加值和竞争力方面的作用进一步凸显。
作为国民经济的压舱石，先进制造业将迎来怎样的新变革和新机遇？
在黄埔 12 期课堂上，深圳市创新投资集团有限公司副总裁、课程导师李守宇，为学员们分享了投资策略。在这家连续三年入榜「清科中国先进制造领域投资机构 30 强」的老牌投资机构身上，我们看到了中国最大创投公司的底蕴与担当。
01 先进制造行业的背景与通用逻辑
制造业的重要性体现在多个方面：它是实体经济的根基、产业发展的基础、技术落地的平台，对经济增长、结构优化、就业等都有深远影响，新产品和技术创新均依托于制造业。从发展新质生产力，到追求高质量发展，无一不强调制造业的核心角色。通过 AI 和信息化等前沿技术，制造业正推动经济的高质量转型。
全球制造业的地理重组也带来了诸多思考。过去，一些发达国家的产业外迁导致了产业空心化问题，而中国则借此成为了制造业大国。然而，尽管在规模上居世界前列，中国制造业的「大而不强」问题仍然突出。如何将中国制造业由大转强，成为支持新质生产力发展的坚实基石，是我们当前和未来面临的关键任务。投资于先进制造业，不只是经济行为，更是对国家未来与民族命运的深远投资。
中国曾处于全球产业链中的中段，即微笑曲线的底部，面临着从一端的高端技术专利，到另一端的终端设计、系统集成、品牌服务的双重挑战。为了突破这一局面，中国致力于通过制造和组装环节向上游技术发展，以及向终端设计及品牌运营进军，实现产业升级。
回顾历史，我们可以看到大国红利为中国制造业铺垫了坚实的基础，同时也促进了人力资源的技术与素质提升。然而，与欧美发达国家相比，我们仍处于后发阶段，面临巨大挑战。过去几十年，改革开放初期的人口红利、市场红利以及全球产业转移的优势正逐步发生变化。虽然新兴产业快速增长，但多数核心技术仍由发达国家掌握，我们需要进一步提升自身的创新力和掌握终端设计的专利技术。
当前，面对欧美发达国家对我国制造业和出口产品的双重压力，特别是在技术和贸易封锁方面，挑战日增。主要工业化国家纷纷聚焦于实体经济，实施「再工业化」战略，加速竞争。随着逆全球化思潮的上升和 WTO 体系的重构，中国制造业迎来了前所未有的挤压和挑战。
面对国际封锁和竞争压力，中国制造业正处在必须转型升级的关键时期。这不仅源于外部挑战，还来自内部如基础设施、房地产等行业增速放缓带来的压力。当前，我们正目睹着中国制造业，包括台湾地区在内，正朝着零部件、中间件、集成电路和半导体元件等高端制造发展。
制造业的转型升级已成为不可回避的选择。为了更深入地参与全球竞争并提升先进制造水平，中国的制造业转型主要指向智能化。这种转型涉及提高工业自动化和无人化程度，以及整体产品质量和水平的提升。
根据麦肯锡的报告，全球制造业价值链正在缩短，跨国公司的全球配比正在调整，这反映了逆全球化趋势。这为中国制造业从「中国制造」向「中国智造」的转变提供了机遇，促使我们从制造大国迈向制造强国。
为应对经济发展中的工资上涨和人口老龄化问题，我们必须进一步提升工业附加值和产能利用率。这意味着制造业要从过去相对粗放的发展模式，向更高的经济和生产效率转型。这是提升制造业能力的关键。
在政策层面，我们已经提出了《中国制造 2025》等行动纲领，但这些政策的实施仍需进一步落实。
当前，制造业转型升级显得更加迫切，这背后的逻辑涉及到全球贸易规则的变化、技术竞争的升级，以及中国制造业的内在需求转变。历史上，比较优势和自由贸易促进了国际分工与贸易的发展，中国加入 WTO 后，通过自由贸易提升了国家实力，由生产制造业底端向技术能力需求较高的水平发展。然而，随着中国向价值链高端转型，全球技术主导权的争夺愈发激烈，导致了比较优势的消减和自由贸易的阻碍。
中国提出了发展前沿技术和颠覆性技术的战略，通过技术创新促进产业升级。这包括智能机器人、无人机、3D打印、机器视觉等新兴产业的发展，以及工业软件、大数据和互联网等领域的应用，为产业升级改造提供了新的机遇。
总而言之，中国制造业的未来发展不仅要依赖低端产能的扩张，更要通过自主研发和技术创新，与世界先进技术相结合，实现高端化、智能化的转型，开拓新的发展空间和竞争力。
制造业的发展核心在于几个关键方面：
首先，成本领先。我们需不断提升产品的创新能力，通过简化设计、节约材料和人力成本、提高生产自动化，以及优化工业标准品和设备，来实现成本领先，进而增强竞争力。
其次，差异化。面对同质化竞争，我们必须将产品做到极致，实现价格优势的同时，也要重视产品质量和功能的提升，使之与众不同。
第三，聚焦。通过专注于特定细分市场，利用专用设备和技术，我们可以打造小而美、领先的产品，满足特定需求。
制造业的发展离不开长期的打磨和不断试错的工匠精神。从工艺到工业软件的每一步创新，都基于对制造业长期积累的深刻理解。例如，活塞设计和特种钢性能的提升，都是经过无数次试验和改进的结果。
集成能力是国际领先企业的标志。不仅要掌握单一技术，更要能将各种技术在横向和纵向上集成，形成最优解决方案。这不仅需要研发创新，还要能将样机快速转化为盈利的量产产品，这基于我们多年的制造业积累和深厚的基础。
今年初，我和团队到东南亚考察，见证了在越南和泰国设立的众多中国企业工厂的高水平运营。这不仅展现了中国制造业的巨大进步，更凸显了相关企业在管理能力、基础设施和规模化生产上的成熟。与二、三十年前相比，中国企业的生产制造水平已经发生了质的飞跃，如今的企业在终端产品和中间产品的生产上，其规模和管理能力已可媲美欧美国家。
过去，我们曾羡慕日本、韩国乃至欧美国家的大工业化水平，而如今，我们自己的企业也达到了这样的高度。曾经，深圳很多企业依靠从中国香港、日本、韩国、中国台湾等地引进的管理人才和工程师来提升产品和技术。然而，现在中国拥有一大批本土工程师，他们的能力在海外也得到了充分的展示和认可，特别是在越南和泰国，我们的工程师充分展现了技术和管理才能。
这种能力的提升并非一蹴而就，而是多年累积的成果。中国作为一个制造业大国，拥有庞大、中坚且优异的工程师团队，这是我们的核心竞争力之一。他们的吃苦耐劳、对技术细节的精准把握，构成了中国制造业的坚实基础，使我们在全球制造业竞争中占据了一席之地，展现了硬实力。这支中坚力量是中国制造业能在全球舞台上打硬仗、赢得尊重的关键。
我们完全有底气和能力将中国的制造业推向升级，不仅在海外展示我们的实力，甚至与全球知名企业对比，我们的生产水平毫不逊色。更为重要的是，中国人的勤奋精神、研发实力以及对产品需求的快速响应能力，都展现了我们独特的优势。
要实现制造业的升级和发展，持续的研发和资本的加持至关重要。通过生产高品质的产品进入高端市场，我们能够获得更好的利润，进而推动制造业的进一步提升。在这个过程中，资本支持和投资拉动，尤其是股权投资和创业投资的作用不可或缺。这也符合国家的战略导向。
02 先进制造业的投资策略：以机器人细分赛道为例
先进制造的投资策略从两条主线深入思考：
主线一，制造业转型升级
面对全球工业化进程中的低成本竞争，我们必须寻找有效策略以建立自身优势，突破困境。而在微观层面，劳动力成本上升和人口老龄化等挑战，要求我们在产品的多样化和个性化需求中不断创新，优化产品设计、研发、生产及销售流程，同时推进设备智能化和生产运营数字化，以提高生产效率和灵活性。
主线二，双循环战略下的国产替代
首先，依托国内强大的消费需求，我们应提高对内市场的响应速度和服务质量，同时以更优惠的价格满足消费者。
其次，解决「卡脖子」问题至关重要，这包括关键零部件、原材料、核心设备和工业软件的自主研发和生产。
最后，我们应借助国内领先的新能源汽车、光伏和高铁等行业，建立可持续发展的制造业竞争优势，并通过产能、设备和数字化走向世界，实现与国际市场的深度融合。
在探索先进制造业的投资逻辑过程中，我们识别了五个关键的细分产业：工业互联网、智能装备、机器人、智能网联汽车和精密仪器。这些领域代表了我们近年来在当前形势下重点关注的行业和投资方向。
在全球化竞争和工业化进程中，选准投资赛道至关重要。我们将聚焦机器人细分领域，以此为例，深入探讨制造业投资的逻辑和策略。
我们近年来特别关注机器人行业的原因主要基于以下几点：
1. 智能制造与自动化需求：高端制造业的发展越来越依赖自动化技术，而机器人技术是实现这种高端自动化的关键。不仅局限于传统意义上的「机器人」，这一领域也包括各种能代替人工进行操作的先进自动化设备。这些技术的应用不仅提升了生产效率，还确保了制造过程的精确性和质量控制。
2. 市场需求与发展趋势：机器人行业的市场需求持续增长，展现出强劲的发展趋势。市场对自动化和智能化的需求增加，促使机器人行业的技术和应用不断进步，也使得这一行业的市场表现日益良好。
3. 产业政策支持：鉴于机器人技术在促进工业自动化、解决劳动力短缺和人口老龄化问题中的重要作用，多个国家和地区的政策都开始强力支持机器人行业的发展。政策的支持不仅提供了研发和市场推广的资金，也为行业发展创造了有利的环境。
4. 长远的投资价值：投资于机器人这样的新兴产业，特别是那些代表新质生产力的领域，可以避免传统产业的产能过剩问题。这种投资有望实现高回报，因为它满足了市场对高技术和自动化解决方案的不断增长的需求。
机器人行业的发展可分为 4 个关键阶段，每个阶段都体现了技术的进步和应用的深化：
1. 自动化 - 替代低精度重复劳动：最初，机器人主要被设计来替代人类在生产线上的低精度、重复性高的劳动，如简单的组装和包装工作。这种应用的核心优势在于提高运作效率和生产质量，减少人力成本和错误率。
2. 自动化 - 替代高精度重复劳动：随着技术的进步，机器人开始涉足更需要精确控制的任务，例如焊接和涂装等。这些任务通常要求高度的精确度和一致性，机器人通过标准化程序和精密控制，能够保持产品质量的统一和提高生产效率。
3. 机器智能 - 智能化与高精度传感：当前，机器人技术已进入一个新的阶段，即智能化阶段。这一阶段的机器人不仅仅是执行重复任务，更是通过高精度的机械运动、复杂的反馈和感知系统（例如先进的传感器和机器视觉）来执行更复杂的操作。这包括在 3C（计算机、通信、消费电子）行业中，机器人可以进行高精度的检测和产品质量控制，甚至实现产品的柔性化定制。
4. 人工智能 - 高精度机械/感官能力+深度学习：这种层次化的技术进步不仅提高了机器人的通用化和人机融合，还使机器人能够快速自主学习以适应制造需求，拓展了其在各个工业领域的应用范围，使得机器人技术成为现代制造业和高技术产业不可或缺的一部分。
随着技术的不断发展，我们可以预见机器人将在更多高技术领域发挥重要作用，如进行更复杂的手术辅助、深海探测以及灾害救援等任务。
机器人行业正在从简单的自动化应用，到复杂的智能化和高自适应能力进行转变，这个过程中技术的演进和行业的需求是相互推动的。我们可以观察到从最初的固定式机器人到现在的移动式机器人、人形机器人，技术难度逐步提升的同时应用场景也在逐步拓宽。机器人的发展不仅仅局限于制造业，还涉及材料学、人工智能芯片、传感器、控制算法等多个领域的进步，使得机器人行业实际上成为了多行业技术的集成体。
具体到机器人的类型，我们看到从轮式机器人到足式机器人，每种机器人都结合了机器本体、智能 AI、系统感知层、决策层、AI芯片、结构单元、动力系统及能源电池系统等复杂组件。这种高度的技术整合不是单一企业可以完成的，而是需要整个制造业的协同提升。
从投资的角度来看，对机器人行业的不同分支有着不同的考量。固定式机器人技术积累较深，更适合具有高校背景的团队开发。轮式机器人在定位、导航和算法方面需要自主研发，同时要求高度的产品集成和成本控制，类似大疆这样的智能硬件企业背景的团队更为合适。足式机器人在软件算法方面的门槛更高，预计未来将吸引包括自动驾驶和人工智能企业在内的多方面力量参与。
尽管我们在某些基础技术方面仍有待突破，国产企业在创新方面表现出色，特别是在自动化场景的应用。随着技术的不断进步和创新，机器人无疑将对我们的生产、生活和消费方式产生深远的影响。
我们投资的宇树科技，是一家在足式机器人领域居于领先地位的初创企业，专注于研发消费级和企业级的高性能机器人。宇树科技不仅在技术层面拥有自主知识产权，其产品性能与国际品牌媲美，并在足式机器人领域拥有众多专利。此外，宇树科技与国内外顶尖 AI 企业建立了合作，正在进行具身智能领域的深度研发。在团队方面，宇树科技的创始人和团队成员在机器人行业拥有深厚的技术积累和众多专利。我们于 2021 年对宇树科技进行了首次投资，并在 2024 年追加投资。
我们投资的越疆科技，是一家智能协作机器人公司，主要服务于工业制造领域。该公司的技术实力和产品应用广泛，特别是在 3C 制造、汽车零部件、新能源和金属加工等行业。越疆科技的机器人产品以其高精度和广泛应用而受到包括富士康和比亚迪在内的多个大客户的青睐。
我们对这些投资的布局显示出对行业发展趋势的深刻理解和前瞻性，为未来的市场领导地位奠定了坚实的基础。
03 深创投的投资策略
不论是制造业还是创业投资领域，投资的核心逻辑涵盖了深刻理解制造过程、法律政策、以及会计知识。创业投资不仅仅是知识的积累，更是一种艺术，依赖于经验的积累和不断的实践磨练。正如工匠精神「十年磨一剑」，深入理解并实践创业投资的精髓是关键。
作为投资人，我们需要全面掌握企业的持续发展能力和产品的市场竞争力。目前，我们主要关注那些具有持续商业模式和增长潜力的创业投资。
从政策机遇看，科创板的全面注册制和北交所的设立为我们的资本市场带来了新的机遇。然而，二级市场的现状对我们的投资回报也产生了显著影响，导致创业投资市场竞争愈发激烈，优质项目日益稀缺。在这种环境下，我们必须不断增强自己的认知能力，掌握如何通过对市场的深入了解来获取收益。
今后我们的投资策略需要进一步向更早期的阶段、以及后期阶段延伸。同时，我们需要依赖自身在特定细分行业中积累的资源和经验，形成对这些行业的深入投资，进一步提升核心竞争力。这种策略调整是对当前市场条件的直接回应，旨在通过专业化和细分市场专注，实现投资的最大化回报。
我们必须不断提升投资能力、专业能力和认知能力，以便找到更有价值的项目，为 LP 带来更多收益。
在寻找投资机会时，我们要坚持企业技术的核心竞争力，寻找潜力股和行业领头人。我们的判断和选择就像培养一个人一样，先天基因决定了成长的下限，后天的选择和努力则决定了成功的上限。
因此，在项目选择上，我们需要考虑产品、技术、商业模式和管理团队的能力。我们寻找的创始人必须具备企业家精神，优秀的企业家首先要诚信，忠诚且讲信用；要有伟大的志向，有成为龙头企业的愿望，而不是小富即安；要有远见，有一定的预见能力；要敏锐且果敢，有超强的信念；要有良好的沟通交流能力，不钻牛角尖；要有团队意识；要身心健康。
我们的投资策略是尽量减少不确定性，寻找确定性和比较优势。我们选择具有先进性、产品认可度高、专利储备多、订单充足和高毛利的业务。我们也要关注行业发展潜力和竞争优势。
有些细分行业虽然规模不大，但是具有核心技术和行业地位的企业也是我们的投资目标。只要企业能够保持技术领先地位并不断扩展，就有很大的发展空间。在这种细分行业中，隐形冠军是我们投资的重点之一。
在创投行业，我们的核心任务是推动企业的发展和壮大，帮助它们成为行业领导者，最终实现上市并在资本市场上树立良好形象。一个成功的公众公司不仅提升了形象力和融资能力，还增强了合作能力，这些都是成为行业龙头的关键因素。
通过资金支持，我们不仅提升投资企业的形象，还加强其治理规范，对其价值进行重估，并进一步强化其融资能力。通过这种方式，我们支持技术创新，并优化金融环境，从而提升企业的资本运作能力，使企业能够成长和壮大。
作为创业投资者，我们的责任是帮助企业构建核心竞争力，提高其持续盈利能力，并提升品牌影响力。这包括改善企业环境，优化股东结构，并提供充足的增值服务。
因此，在选择投资对象时，我们倾向于那些拥有人本主义精神的企业，以及那些诚信且有志于创造伟大企业的企业家。我们寻找具有远见、敏锐判断力、果敢、豁达以及强烈团队意识和良好身体状况的领导团队，因为这些品质是企业成功的关键。
创业投资不仅是推动科技创新的重要力量，也是促进企业高水平发展的关键。它通过资本的加持，支持企业持续进行研发，有助于提升企业的整体水平。在这个过程中，寻找并支持有潜力的企业，助力它们成长为具有竞争力的优秀企业，是我们的重要使命。
深创投正是在这样的背景下，致力于发现并成就伟大企业，通过我们的努力，帮助这些企业成长，成为行业的佼佼者。这不仅是对企业的支持，也是对整个制造业转型升级和国家创新驱动发展战略的贡献。