$商汤-W(00020)$ 看完灰熊做空商汤的报告全文，感觉事情并不严重啊，里面提及的这些问题，都已经是公开的秘密。
灰熊对于做空的总结（值得大家思考 是买还是卖）：

结论

我们认为，商汤科技正在运营一个从根本上死胡同的面部识别软件业务， 再加上一些额

外的人工智能研发项目，这些项目几乎没有机会在未来获得可扩展的利润。政治问题严重

限制了公司的扩张潜力。中国政府不太可能将高利润的合同授予多数外资持有的公司，西

方政府也不会将敏感的基础设施数据委托给可能被迫与中国国家安全部门共享所有数据的

实体。这种不幸的处境似乎促使商汤科技走上了一条黑暗的道路。我们相信，它所有关于

人工智能技术的讨论都只是为了吸引投资者。业界最受尊敬的专家正在设定预期，即不会

有一系列有利可图的人工智能引擎。最强大的工具现在是开源的。 当然，将会有咨询和

配置工作将它们应用于特定的解决方案，但对于声称人工智能引擎是其“收入圣杯”的 SaaS

公司们来说，天上掉馅饼的估值是不会取得成果的。 商汤科技的财务数据已经支持了一

个不可避免的结论，即商汤科技的人工智能技术没有获得可扩张收入的吸引力。

更糟糕的是，上面收集到的关于商汤科技收入捏造方式的证据描绘了一幅深刻的不诚实和

财务操纵的形象。不幸的是，对于商汤科技来说，现实似乎正在迅速赶上。 在不断减少

的现金余额和持续恶化的现金流之间，业务产品不太可能扩大规模以匹配其 SaaS 估值，

其最大的股东们显然感觉到是时候离开了。原文网页链接