美元指数下破100，美国6月CPI回落至3.0%以下，北上资金单周回流198亿；国内经济寻底，边际修复的力量逐渐增强，宏观政策加强逆周期调节，6月以来调降政策利率之后，本周李强总理主持召开平台企业座谈会，推动平台企业创新、加大研发投入，赋能实体经济。多重利好之下，本周指数表现积极。
向前看，做多的条件逐步累积。首先，7月A股具有“日历效应”。统计数据显示，2007年以来历史上2月是最好的投资月份；7月份是显著转折的月份，也是每年12个月中正收益概率排名第二的月份；11月则是“颗粒归仓”正收益概率不逊2月和7月的月份。其次，随着美国通胀数据回落，美国三大库存周期加速下行，美联储加息周期有望三季度走向尾声，美元有望维持弱势回落，美债拐点逐渐形成，A股市场的外围环境不断改善。第三，国内基本面，信贷数据显示国内稳增长初显成效，PMI数据则体现生产与订单显著改善，下半年库存周期有望见底回升，并带动企业盈利周期上修。第四，宏观流动性层面，经济弱复苏之下，中国居民负债同比持续下降，央行货币政策整体宽松，使得低利率仍旧是常态。
随着“经济弱复苏”被市场充分定价，美元加速回调与人民币汇率的走稳，使得市场在较低的估值水平上对积极信号更为敏感。合理的估值即对应着长期投资的高胜率，经济边际的改善对应着风险偏好有望逐渐回升，当前应拉长投资久期，积极布局。
行业配置：布局TMT和“红利风格”主线，关注复苏线机遇
TMT板块主要是人工智能相关的传媒、通信、计算机等行业，其中算力相关的公司以及低估值的游戏和AI+应用的大模型、办公、教育等行业更值得关注。
“红利风格”在低利率之下，高股息的性价比更为突出，而且很多公司还有“中特估”的加持。
复苏线主要是汽车、食品饮料、休闲服务、房地产等行业。
目录
◆ 1 、市场展望探讨
◆ 2 、行业配置思路
◆ 3、本周市场回顾
（一）市场行情回顾
（二）资金供需情况
◆ 4、下周宏观事件关注
Part 1 市场展望探讨
本周A股指数多数上涨，主因是前期市场回调充分消化了一系列悲观因素的影响，海内外市场利好因素的积极累计，量变导致质变：美元指数下破100，美国6月CPI回落至3.0%以下，北上资金单周回流198亿；国内经济寻底，边际修复的力量逐渐增强，宏观政策加强逆周期调节，6月以来调降政策利率之后，本周李强总理主持召开平台企业座谈会，推动平台企业创新、加大研发投入，赋能实体经济。
向前看，做多的条件逐步累积。首先，7月A股具有“日历效应”。统计数据显示，2007年以来历史上2月是最好的投资月份；7月份是显著转折的月份，也是每年12个月中正收益概率排名第二的月份；11月则是“颗粒归仓”正收益概率不逊2月和7月的月份。其次，随着美国通胀数据回落，美国三大库存周期加速下行，美联储加息周期有望在三季度走向尾声，美元有望维持弱势回落，美债拐点逐渐形成，A股市场的外围环境不断改善。第三，国内基本面，信贷数据显示国内稳增长初显成效，PMI数据则体现生产与订单显著改善，下半年库存周期有望见底回升，并带动企业盈利周期上修。第四，宏观流动性层面，经济弱复苏之下，中国居民负债同比持续下降，央行货币政策整体宽松，使得低利率仍旧是常态。
其中，本周A股市场反弹，“汇率稳”是一个最为显著的变量。海外市场，7月12日公布的美国6月份核心CPI环比增速为0.16%，大幅低于前值与彭博一致预期；核心CPI也出现明显降温，环比创下2021年8月以来最低单月涨幅；CPI数据公布后，美股上涨、美债收益率下行，但由于通胀仍显著高于美联储2%的目标，美联储大概率仍会在7月货币政策会议上加息。值得注意的是，受基数效应影响，美国下半年通胀同比指标或将出现反弹。展望未来，美国三大库存周期加速下行 ，或将导致美国经济增长前景趋于悲观，致使美元指数加速跳水。截至2023-07-14，美元指数向下跌破100至99.96，6月以来下跌4.08%。而美元快速贬值，人民币升值，北向资金转为回流，周四单日流入135亿人民币，为1月以来新高；本周北向资金合计净流入198.4亿元，日均流入39.7亿元，而上周日均流出18.3亿元。
估值而言，大盘估值低于50%分位，小盘估值低于40%，市场整体机遇大于风险，且小盘风格或更为占优。沪深300指数股息率与10年期国债收益率差值基本处于历史最好水平，权益资产性价比极高，中期机会非常显著。
随着“经济弱复苏”被市场充分定价，美元加速回调与人民币汇率的走稳，使得市场在较低的估值水平上对积极信号更为敏感。合理的估值即对应着长期投资的高胜率，经济边际的改善对应着风险偏好有望逐渐回升，当前应拉长投资久期，积极布局。
Part 2 行业配置思路
行业配置：布局TMT和“红利风格”主线，关注复苏线机遇
TMT板块主要是人工智能相关的传媒、通信、计算机等行业，其中算力相关的公司以及低估值的游戏和AI+应用的大模型、办公、教育等行业更值得关注。
“红利风格”在低利率之下，高股息的性价比更为突出，而且很多公司还有“中特估”的加持。
复苏线主要是汽车、食品饮料、休闲服务、房地产等行业。
Part 3 本周市场回顾
（一）市场行情回顾
近一周，上证指数上涨1.29%，创业板指上涨2.53%，沪深300上涨1.92%，中证500上涨1.16%，科创50下跌0.03%。风格上，科技、周期、消费表现相对较好，稳定表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是电子（3.36%）、食品饮料（3.02%）、基础化工（2.87%）、传媒（2.82）、石油石化（2.75%）；表现相对靠后的是房地产（-1.75%）、煤炭（-1.36%）、轻工制造（-1.03%）、综合（-0.82%）、交通运输（-0.46%）。
本周市场表现出一定的赚钱效应，资金活跃度有一定程度改善。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是存储器（6.10%）、半导体封测（5.98%）、化学原料（4.73%）、今日头条平台（3.80%）、半导体硅片（3.62%）；表现相对靠后的是航空运输（-3.66%）、光模块（-3.37%）、医疗商业（-2.01%）、稀土（-1.94%）、机器人（-1.68%）。
（二）资金供需情况
资金需求方面，本周一级市场规模下降，限售股解禁压力下行，重要股东减持不变。本周一级市场资金募集金额合计138.74亿元，较上周增加10.68%；结构上，IPO募集84.75亿元，周环比增加44.21%；增发募集53.99亿，周环比减少18.91%。本周限售股解禁规模合计1013.41亿元，周环比减少31%。
资金供给方面，本周基金发行减少，北向资金净流出。本周北向资金净流入198.44亿元，结束连续三周净流出状态，其中沪股通净流入109.74亿元，深股通净流入88.70亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计17.60亿份，环比增加73.06%，显示基金发行低位企稳。
Part 4 下周宏观事件关注
重点关注中国6月经济数据和第二季度GDP数据。
下周一国家统计局将公布6月社零数据。今年一季度最终消费对经济增长的贡献率达到66.6%，比去年全年明显回升，是三大需求中拉动经济增长最主要因素。前5月，社会消费品零售总额同比增长9.3%，比1-4月份加快0.8个百分点。进入6月，一些积极因素也在显效。“618”购物节和端午期间，促消费活动丰富多样，推动居民消费能力和消费意愿提升，且近期多地开始实施新一轮促消费政策也对消费形成支撑。不过，分析认为，当前消费基础仍不稳固，消费恢复速度有所放缓，且去年同期基数较高亦会对消费产生制约，6月社零增速或有所回落。随着居民收入逐渐修复、对汽车等商品的消费观望情绪逐渐趋于稳定，预计年内消费将继续呈现稳步复苏的态势。
下周一国家统计局将公布6月工业增加值数据。6月下游需求继续疲软，工业品价格低位运行，整体工业活动保持弱势，结合去年同期基数偏高，多家机构预计6月工业增加值同比增速或有所下降。从先行指标来看，国家统计局6月30日发布的6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月上升0.2个百分点，但仍位于荣枯线之下。6月份PMI指数小幅提高，表明推动经济全面回升的力量进一步增强，经济回升的基础在不断巩固。制造业生产经营活动总体呈筑底回升态势，同时必须看到，需求收缩的压力仍然突出。反映需求不足企业的占比进一步提高到61%（上月为58%）。6月工业增加值将继续保持回落趋势，外需的疲弱或继续压制工业增加值同比读数。工业品开工率方面，部分工业品如粗钢产量出现反弹，但动力煤库存在夏季高温来临时依旧高企。
下周一国家统计局将公布6月投资数据。投资层面，地产销售依旧表现低迷，尤其二手房，量价均见到较明显下滑，土地市场也仅微幅回升，整体热度依旧较低。基建层面实物工作量仍较弱，房建速度或也有所放缓，制造业在需求压制、利润承压、企业预期有待提振的背景下整体趋弱。鉴于去年同期基数较高，且对基建的融资支持力度边际减弱，基建投资同比增速可能放缓至5%左右。6月地方政府专项债发行总量为4040亿元，同比少增9690亿元。此外，此前通过发行地方政府专项债和政策性银行专项基建投资基金对基建投资的支持力度可能已减弱。上半年房地产市场运行逐步从底部转而持稳，住房销售额转正，更多城市房价止跌，投资下行的速度有所减缓。由于一季度需求释放较快以及房企资金来源放缓，二季度住房市场有所波动；购房信心、开工建设可能仍需要时间修复。
下周一国家统计局将公布第二季度GDP数据。国务院总理李强7月6日主持召开经济形势专家座谈会提到，对当前经济形势，要全面、辩证、长远地分析研判，既看一般性也看特殊性，既看增速也看结构和动能，既看国内也看世界，既看当下态势也看长远趋势。6月份经济运行延续前期态势，在企业内生修复动力不足的情况下，下半年货币政策仍有可能进一步发力，从成本端助力企业盈利修复。考虑到经济复苏动能放缓和低基数效应，二季度GDP同比增速可能达到7%左右，但环比增速大概率低于一季度。
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
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