“第十一届富国论坛”的精彩回顾迎来第3弹！
前两日，富二不仅带大家回顾了最近风很大的成长风格基金经理曹晋、孙权、吴栋栋的精彩分享，还带大家感受了一把“固收双贤”吕春杰和俞晓斌在分论坛的高人气，今天，继续给大家盘一盘另一场不容忽视的分论坛《投资新风向 剑指大未来》，且看业内专家如何看金价走势？大火的AI接下来可以期待啥？重磅ETF投资交易白皮书有透露了哪些信号……你想知道的保证都在这，快一起来品！
金价节节攀升，未来怎么走？
山东黄金集团交易中心首席分析师 姬明
黄金最大的价值是规避风险
黄金不像债券有票息收益、股票有股息收益，黄金没有确定收益，持有黄金最大的价值在于可以作为其他资产的对冲物以规避风险。黄金作为对冲风险、对抗通胀的标的物存在，核心在于规避货币利率的价格贬值。
金价目前处于历史高位
回顾黄金过去50年的价格走势，近年来，随着美联储不断加息实行紧缩的货币政策，金价从1900跌到1046美元，一直到2015年年底开始出现了振荡期，后因为中美贸易战和其他国家贸易纠纷等，全球化退潮，2018年开始黄金价格又进入一个快速拉升期。
2020年疫情爆发后，金价出现了宽幅波动。疫情发生之后黄金价格在1600美元左右，后美联储无限量宽松实现放水，金价由于流动性溢价的攀升出现大幅度上涨。不光黄金，很多资产都在涨。2021年由于全球经济复苏外加通胀缓和，金价处于高位振荡，没有走出什么趋势，但到2022年俄乌冲突爆发，受到避险情绪的影响，金价出现上冲。
一直到去年4月份之后金价出现了持续下行的趋势，为何高通胀下金价还下行？主要原因是美联储去年5月开始了几乎史无前例的加速加息，在这种情况下，利率上行速度明显高于通胀上行速度，美联储确实压制住了通胀预期。从去年11月份开始金价出现了新一轮V形反转的走势，主要是美联储开始放缓加息，但相比疫情之前仍然处于高通胀。目前，5%的通胀情况下，美联储要暂停加息甚至可能要降息，所以金价又回落到了目前的位置。
金价后续怎么走？
金价的核心逻辑离不开通胀和利率的博弈。
短期来看，影响黄金价格走势最核心的因素还是通胀，而通胀在五六月份预计将继续回落。不过，虽然前期硅谷银行、瑞士信贷等银行业危机的冲击暂时告一段落，但美联储不得不考虑高利率对银行业风险的加大，因此下一步美联储可能还是往宽松走，短期金价或许还有上涨空间。
中期来看，通胀回落后美联储要保经济，可能降息预期会比较强，金价还是有上行空间。
更长期的，涉及到美元资产吸引力。美国经济正处于类滞胀的状况，并不是衰退。“滞”主要是投资方面，包括制造业、房地产等工业产出方面带来“滞”。而消费供应提供了“胀”的基因，由于消费的韧性，老百姓手头还有钱，资产负债表还比较健康，消费还不错，服务业比较好，这种情况下服务业的通胀会比较高。回顾80年代以后，美联储历次降息周期的开启，都源于一些外部冲击，或者是由于加息导致的一些超预期的事件发生。比如90年代东南亚金融危机，2001年互联网泡沫，2008年国际金融危机，2018年、2019年有贸易战的背景，2020年有疫情的冲击等大事件，导致美联储对未来经济的预期悲观才开始进行降息周期。未来或许不排除这样的可能，经济预期下行，货币往宽松的方向走，黄金就会有比较好的配置价值。
另外，世界黄金协会提供的数据也表明，黄金作为一个长期配置的品种，全球央行也在大举买入，去年增持了1136吨黄金，创了55年最大的增幅。当全球进入动荡变革期，买入并持有一部分黄金作为资产多元化的配置是一个比较明智的选择。
逐浪AI时代的β机会
天风证券全球科技首席分析师 孔蓉
如何看待这一轮AI的机会？
在论坛开始前一晚恰逢AI又一标志性事情，ChatGPT的移动版本登录了苹果的IOS，以后可能不止在美国地区，在很多其他地区都可以用到，另外安卓版本也会上线。
ChatGPT从电脑端登录到移动端，等于AI实现了移动互联网的跨越，整体用户增速会进一步加快，并提供更加丰富的内容，以及多模态场景和线下场景结合也会出现新玩法和新变化。
本轮AI的发展会赋能更多行业和技术，包括机器人、XR设备等，AI助力会促使技术发展有突破式的跨越。从这一轮行情来看，AI板块、科技板块的机会是比较持续性的，或许可从3年维度看TMT板块的机会。
后续可以关注哪些应用和落地产品？
移动端产品推出后，未来注册用户会飞速跨越，达到几亿水平。
电商侧，用户可以有一个智能化的购物助手，和自己交流介绍产品，会提升转化率、降低退货率。
虚拟人，精度会更高、智能化水平更高。原先的数字人和虚拟人智能化水平不够，但GPT和数字虚拟人结合后，虚拟人智能化有了大幅提升。
游戏领域，关键在于降本。游戏整个生产设计环节里成本最高的就是美术、3D环节，现在开始一些游戏大厂在美术外包环节已经有了较大的成本下降。另外从提效角度，原来生成一个场景需要花费几个月的时间，现在可能几周就可以完成，对于生产游戏来说，整个生产周期会缩短，供给也会更加丰富，会出现更多创新玩法等等。
关注AI和MR的结合。设备和AI结合可以理解你想要的东西，调用头戴式的设备里面所有想要的功能，通过交互提升体验。
成交一路高歌猛进，ETF投资交易白皮书发布
深圳证券交易所基金管理部高级经理 王夕子
分论坛一大重磅亮点，要属《ETF投资交易白皮书（2022年）》（下称“白皮书”）正式发布，该白皮书由深圳证券交易所基金管理部联合富国基金、南方基金、天弘基金等共同编写。近几年ETF市场呈现新的投资交易特征，ETF市场规模和个人投资者比例均快速发展。
白皮书剑指三大结论。第一，个人投资者持有ETF比例逐渐增加；第二，从ETF市场成交情况看，去年ETF成交总金额创下了历史新高；第三，资金流入流出情况方面，ETF市场资金净流入额逆市再创新高。
随着ETF规模的不断增长，ETF持有人数量也在逐年递增，2022年底较2018年底增超80%，其中非货币ETF增长超98%。
其中，个人投资者在非货币ETF中穿透联接基金后占比近57%，与美国市场相反，美国ETF市场机构占比62%左右，而我们市场个人占比不断增。
从产品类别看，个人投资者在权益类ETF产品中的持有占比逐步提升，并超越机构投资者占比。截至2022年底，个人投资者持有权益类ETF占比升至58.44%，进一步拉大与机构投资者占比差距。
ETF成交一路高歌猛进，成交规模增长迅速，这体现了ETF日益突出的工具属性。白皮书统计数据显示，2022年国内ETF总成交额合计22.92万亿元，其中非货ETF达18.21万亿元，均创历史新高。
投资者既可以用ETF长期配置，也可以短期交易，ETF是适合任何策略使用的工具。所以换手率上，ETF的换手率大幅高于底层的股票、债券，是股票、债券换手率的4倍多。
值得注意的是，从产品类型来看，货币ETF成交额有所下降，2022年股票ETF年成交额达9.67万亿元，在ETF总成交额中占42%，较2020年增长超7万亿，再次反超货币ETF。
在整体下跌的市场环境中资金逆势流入ETF，连续3年实现资金净流入，且主要流入宽基ETF，近5年ETF市场资金的流入额在2022年达到了高点。白皮书显示，全年ETF市场整体实现资金净流入2914.82亿元，较上一年增加1766.96亿元，并超过了2018年的水平（1959.87亿元）。
在2022年，科创50、创业板等ETF 资金流入最多的选择，宽基ETF为投资者重要的抄底利器，半导体、恒生科技和医药等超跌板块也吸引了大量资金的流入。2022年资金净流出靠前的有货币ETF。红利ETF、黄金ETF则由于业绩表现较好，投资者获利了结导致资金净流出。
打造“可投资性”的ETF，提供陪伴服务
富国基金量化投资部ETF投资总监 王乐乐
有人会说，ETF要买流动性大、跟踪误差小的，王乐乐认为不仅如此，还要做好一篮子股票，买可投资性的ETF。
比如价值100，是一个非常典型的PB-ROE策略，即找出盈利最好、估值较低的100家公司。
2018年以来，一轮完整的牛熊周期，价值100的走势给出了一个答案，那就是长期赚业绩的钱。通过这个例子，想表达富国做ETF的责任、努力创新的目标，是把整个篮子股票做得更好一些，而不单单是流动性和跟踪误差。
工具做好了，要想做到真的为投资人赚钱，就得通过研究板块的驱动逻辑挖掘板块的点。 最近两三年富国做了大量服务型工作，不是卖ETF而是做投研服务，正如两年一度的富国论坛，希望和投资人不断线下沟通互动，打开投研服务体系的沟通。
同时，运用量化资产配置体系进行全域资产判断。比如回顾近期银行涨势喜人，观察银行板块收盘价走势和中国经济指标间的关系，不难发现，经济指标回升的时候银行股往往上涨。而今年市场结构可能在哪？可以通过对半导体产业的跟踪，原材料、库存、中国投资人怎么交易芯片龙头股票、能不能跑赢大盘等因素进行分析。再比如智能汽车，出口业务占比提升、机构持仓、业绩改善三个方向可能带来的变化进行分析，可以得出一些结论。
干货满满的一场量化盛宴，请客官细品~锁定富二，明天继续为大家带来富国论坛精彩回顾！
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3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。