在大多数投资者的印象中，债券是低波动低风险资产。过去两年，债券市场经历了一波牛市，更强化了债券低风险的印象。然而，5月份以来，债券市场出现了深度调整，给不少投资者带来了一定的损失。
另一方面，股市向来被视为高波动高风险资产。2018年，受内外部环境的冲击，A股市场出现了惨烈的下跌，股票一时被视为洪水猛兽。然而，2019年初A股市场却强势反弹，敢于逆势抄底的投资者赚的盆满钵满。
由此可见，如果以刻板的印象判断资产的风险，有可能会做出错误的决策。那么，究竟什么是债券投资的风险？当前债市的风险又如何？
离开价格谈风险都是“耍流氓”
一个资产买得值不值，后续的风险大不大，判断的依据离不开买入的价格。以债券市场为例，经过两年多的持续上涨，今年4月底中债-综合净价指数已超过105，接近历史最高的水平，过度的上涨积累了风险，一旦环境发生变化，就容易出现大幅回撤。
反过来，受美联储加息、金融强监管和中美贸易摩擦发酵等因素的冲击，2018年A股市场惨烈杀跌。2019年初，A股估值处于历史底部，伴随着国内外政策转向宽松，自然就更容易强势反弹。
数据来源：wind，截至2020-06-22
经营状况也不可忽视
当然，并不是价格高就一定有风险，价格低就一定安全。在判断资产面临的风险时，还要考虑资产背后的价值。如果宏观环境不佳，企业经营状况不善，那么即便其发行的债券价格和股票价格较低，也不代表背后没有风险。比较经典的例子包括佳能和诺基亚，由于竞争壁垒的坍塌，经营状况不断恶化，即便证券价格已经很低，却不能认为是低风险资产。反过来，如果某企业经营状况良好，那么即便价格短期相对偏高，也不代表风险相应就高。
数据来源：美国破产协会，截至2020-05
当前市场风险如何？
债券市场经过前期的深度调整之后，中证-综合净价指数回落至102.9左右的位置，风险得到了一定的释放。A股市场整体估值或正处于低位，不同板块间分化较大，基本面良好的行业估值相对较高，基本面不明朗的行业估值相对较低，经营状况与估值匹配度较高。综合来看，当前资本市场的风险或相对可控。
数据来源：wind，截至2020-06-22