海外张忆东】全球5G系列报告： 从韩国看5G的应用场景


2019年4月3日，韩国三大运营商（SK TELECOM、KT、LG U+）正式开启5G网络，也是全球第一个商用5G的国家，随后欧美各国也陆续开始商用。截止至3Q19，全球5G用户约499万，其中韩国5G用户已达到318万人，占全球5G总用户的63%，预计到19年底将达500万以上。韩国5G推出半年以来，开展高清视频、VR/AR、游戏等应用，5G用户实现3倍的流量增长，月均流量从8G到25G，以下是我们对韩国5G应用的分析和梳理。





VR/AR，视频、游戏为主要应用领域，有超过20%流量是来自VR/AR，4G 仅为5％。5G在VR领域主要解决了高时延的眩晕感，以VR头显为例，VR头显的整体显示时延极限为20ms，而5G的时延仅有1ms。KT在18年11月即推出了VR娱乐服务GiGA Live TV；SKT也于19年10月推出VR社交应用《Oksusu Social VR》，是全球首个结合了VR社交和流媒体的服务，允许用户在同一社交VR空间内观看体育比赛、电影或电视等内容，带来更为沉浸式的观看体验。从生态来看，《Oksusu Social VR》还兼容Google 的Daydream头显和三星Gear VR；而LG 的AR/VR服务目前已各有500多个内容，预计年底会达到1500个。





运营商层面：韩国最大运营商SKT 5G用户数领先，KT以VR直播为核心重点；LG U+在5G渗透率较为领先，以AR/VR内容作为驱动在应用落地。今年7月SKT建立5G集群，依托于超密集的网络基础设施，将5G网络和AR、VR和AI等建立信息技术连接的区域；KT则以VR直播为重点，推出了全景应用Real 360°、电竞直播、职业棒球直播等；LG U+今年将投入100亿韩元在超高清AR内容，此外计划在未来5年内投资2.6万亿韩元用于媒体内容并稳定有线电视服务，相较于过于5年增加了一倍的capex。LG U+将在明年推出以云和AR/VR为中心的U+ 5G 3.0服务，着眼于包括教育和游戏等与生活密切相关的领域。





国内：5G应用进行时，视频为先，其他领域正处探索阶段。目前5G超高清已有部分成功应用，正在加速逼近规模化临界点，预计5G+4K将在未来1-2年实现规模化，但在内容制作及部分前段制作环节面临供给不足、制作成本高的风险，同时其他领域正处探索阶段，产业链完善还需时间。





投资建议：我们建议投资者关注游戏、视频等内容型企业，长期看好5G带来应用场景创新机会，推荐关注互联网巨头腾讯控股（0700.HK）、阿里巴巴（9988.HK），视频/直播类公司或优先受益，推荐关注陌陌（MOMO.O）、欢聚时代（YY.O）、哔哩哔哩（BILI.O）。



风险提示：外部情势影响 5G 网络部署进度；5G 换机意愿不及预期；宏观经济下行；行业政策风险。