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白羽鸡：行业景气触底回升，板块逐步迎来配置机会/中信建投
2022年1-10月全国祖代种鸡更新量为71.55万套（同比-31.67%）。中国畜牧业协会禽业分会数据显示，受海外禽流感及中美航班限制，截至2022年10月我国祖代鸡更新量为71.55万套（同比-31.67%），预计全年更新量不足90万套。从结构看，科宝占比34.70%、圣泽901占比26.86%、AA+占比23.34%、利丰占比10.39%、罗斯308占比4.71%。受祖代鸡更新减量影响，1-10月强制换羽20.43万套（同比+66.78%），考虑当前父母代雏鸡售价走高，祖代养殖场利润丰厚，后续强制换羽量或增加。
2.2 白羽鸡：行业景气触底回升，板块逐步迎来配置机会
2022年1-10月全国祖代种鸡更新量为71.55万套（同比-31.67%）。中国畜牧业协会禽业分会数据显示，受海外禽流感及中美航班限制，截至2022年10月我国祖代鸡更新量为71.55万套（同比-31.67%），预计全年更新量不足90万套。从结构看，科宝占比34.70%、圣泽901占比26.86%、AA+占比23.34%、利丰占比10.39%、罗斯308占比4.71%。受祖代鸡更新减量影响，1-10月强制换羽20.43万套（同比+66.78%），考虑当前父母代雏鸡售价走高，祖代养殖场利润丰厚，后续强制换羽量或增加。
美国阿拉巴马州（目前美国唯一可引种州）暴发禽流感，引种不确定增加。根据美国阿拉巴马州农业部以及USDA报道，2022年12月6日该州非商业化家禽养殖场暴发一例高致病性禽流感疫情。根据中美种禽协定书相关规定，美国家禽中发现高致病性禽流感疫情，我国会对病例暴发地区实施贸易限制；目前阿拉巴马州的高致病性禽流感疫情发生在非商业化养殖场（野禽），引种暂未受限，不过仍需关注后续事态发展，若蔓延至周边商业化养殖场，仍有暂停引种的可能。
可通过以下4种方式部分弥补我国祖代鸡引种缺口。①近期我国宣布取消入境航班熔断机制，中美航班逐渐恢复将利好白鸡祖代引种；②我国从新西兰引入安伟捷种鸡尚在协商，若双方达成一致，可引入新西兰安伟捷种鸡；③国产种鸡圣泽901、广明2号以及沃德388等当前均有不同程度推广，若海外祖代鸡短缺严重，国产种鸡或可实现部分替代；④养殖户可依据行情，通过延迟淘汰、实施一次或多次强制换羽等提升现有产能。
后备祖代种鸡存栏减少，父母代鸡苗销量回升明显。中国畜牧业协会禽业分会数据显示，截至2022年11月14日当周，在产祖代种鸡存栏127.27万套（同比+7.55%，环比+0.74%），后备祖代种鸡存栏30.77万套（同比-51.91%，环比-9.99%），二者合计158.04万套（同比-13.31%，环比-1.54%）。2022年1-46周父母代鸡苗销售5589.51万套（同比-1.24%），受引种减少催化及下游补栏意愿提升，父母代鸡苗销量回升明显，近5周周均销量达153.47万套。
父母代鸡苗价格走强，祖代场盈利改善。中国畜牧业协会禽业分会数据显示，受益父母代种鸡场补栏意愿提升，父母代鸡苗价格走势强劲，11月14日当周父母代鸡苗成交价44.62元/套，12月AA+等优质父母代鸡苗报价达80元/套左右。展望后市，引种受限致父母代鸡苗供给减量，叠加养殖场补栏积极性高，苗价或持续走强。2022年9月父母代雏鸡销售均价为25.16元/套，成本为22.78元/套，祖代场处于盈利状态。预计产品价格上涨明显将带动祖代种鸡场盈利显著改善。
规模场父母代种鸡存栏增加，全国存栏趋势向下。①根据中国畜牧业协会禽业分会监测规模场数据，2022年11月14日当周在产父母代种鸡存栏1821.32万套（同比+7.18%，环比-0.78%），后备父母代种鸡存栏1571.03万套（同比+11.95%，环比+0.64%），二者合计3392.35万套（同比+9.34%，环比-0.13%），据此说明规模养殖场现阶段处在产能增加状态。②根据协会监测全国数据，2022年9月，全国在产父母代种鸡存栏3819.06万套（同比-13.29%），后备存栏3206.43万套（同比+9.78%），父母代种鸡总存栏7025.49万套（同比-4.09%）。商品代雏鸡价格低迷叠加养殖成本上升，2021年下半年及2022年大部分时间父母代种鸡场处于亏损状态，促使父母代种鸡存栏向下调整，产能去化主体或为中小养殖户。
毛鸡及鸡苗价格高位回落，2022Q4毛鸡养殖盈利水平或与2022Q3相当。鸡病专业网数据显示，11月28日当周，滨州肉毛鸡均价为4.45元/斤（环比-0.35元/斤，同比+0.47元/斤），前期压栏、正常出栏和受鸡病提前出栏的毛鸡在落价的影响下，出现短期集中出鸡的状态。需求侧受疫情影响相对低迷，毛鸡价格高位回落。烟台肉苗鸡价格为3.41元/羽（环比-0.79元/羽，同比+1.20元/羽），养户补栏结束，鸡苗价格季节性回落。展望后市，①毛鸡方面，集中出栏导致供给持续增加，叠加需求不振，毛鸡价格或仍有下行可能；②鸡苗方面，孵化场陆续进入停孵期，鸡苗需求降低或导致苗价进一步回落。③2022Q4毛鸡均价相对高位，养殖利润预计可观；收鸡成本较高叠加终端需求平淡，屠宰企业或处盈亏平衡状态。
行业景气触底回升，板块逐步迎来配置机会。展望2023年，今年5月来海外引种受限将导致11月后部分依赖海外的品种父母代鸡苗价格上涨，部分品种12月报价提至60-80元/套，历史看这一价格处于高位水平，持续大幅上涨或有限，但是对于如益生股份这类布局前端的企业，2023H1经营改善是较明确的。对商品代环节周期反转的时点和幅度，考虑代际传导关系、引种受限持续时间、强制换羽和替代性产品价格走势等潜在影响，或将在23H2或24年之后。#
