中证军工指数连续3年(2022~2024年) 大幅下跌，25.74%、11.02%14.12%，今年很明确是基本面拐点之年，但今年1月急跌，和很多军工人聊了圈，基本都是非常悲观的情绪，主要原因是市场大跌香加基本面的短期看不清楚，集中在: 1、军工订单拐点不明确 2、担心降价压力 3、担心反腐 我们从产业链调研反馈来看待这些问题1、订单:中调去年底落地后到订单流转落地确实需要一段时间。其实有些方向在落地了，比如DO的1月的订单已经有4亿了，一些导弹的订单陆续也在下来;大面积的订单预计在春节后会落地。我们认为，从中期的角度看，军费执行、装备的订单确定性是非常强的，就是能市等拐点比较痛苦，但结果最终是光明的，也很快到了。 2、价格: 降价压力没有市场想象的那么大。再重申军工降价不会像医药集采样，军方参与的基本也是总装产品和部分关重件产品价格，大部分上中游是企业协商定，已经批产的装备按照阶梯降价来处理，大部分环节幅度在5-10%，核心还是看格局和话语权，没必要太过担心3、反腐: 反腐是常态化的，去年已经充分反馈了，最近传的很多其实都是去年已经落地的事情。再反腐也得备战，也得发展装备。
但是，现阶段我们反而觉得可以乐观点了，原因是1、军工大部分时候是市场情绪的放大版，由于行业比较黑，市场杀跌时往往过度杀跌了。从我们和市场交流反馈下来，各种利空都有反馈，情绪已经是最差的阶段了，我估计全市场i军工持仓已经极低了2、很多股票跌出了空间。我们还是看估值，中航光电今年14X、中航沈飞今年25X，很多公司估值跌破了2018年底，基本都是历史新低。以沈飞为例预计今、明年40、50亿利润，看明年50亿利润给30X估值，那现在有50%方右空间，大票空间也大了 3、现阶段可以看反弹了，超跌太多了，稍微中期的视角看我们国家发展军T是非常明确的，今年装备订单落地只是时间问题目不受宏观环境影响，我们仍然判断军工是最明确困境反转的行业 军工这个时候给点时间就有信心，
重点围绕几个方向:1、低估值的确定性品种: 中航沈飞、航发动力、中航光电等2、新兴装备的弹性品种，重点围绕水下、卫星、电子对抗、数据链等: 盟升电子、湘电股份、臻镭科技、中国海防、派克新材、七一二、新劲刚等。